CFA考试，期货估值的问题

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我在CFA学习过程中，对Futures的估值不能理解，请赐教。
CFA课程中只讲到 期货定价是逐日盯市，由市场直接报价K。这里没有问题。
但是Futures估值=K2-K1，就是直接用市场报价相减得到。这点我有疑问。这里为什么不对时间折现？

以实际操作为例，2019年11月1日，我下单沪铜2005合约，多头开仓买入1吨，假设当天报价43000元/吨
                         2019年12月1日，沪铜2005合约当天报价42000元/吨。
                         账户亏损1000元，也就是K2-K1=-1000。

我不明白的是为什么这1000元现在就算在我头上，明明是2020年5月交割时我才会亏这1000元啊。实盘操作中期货公司也确实是直接按照1000款算我账户的盈亏。
简单假设一下，如果980元的5个月的无风险投资收益正好是20元。那么如果12月1日认输离场，应该支付980元就可以了啊。为什么扣我1000元呢
也就是说为什么Futures估值或盯市不进行无风险利率折现呢？

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关键词：CFA考试 CFA futures future 无风险利率

逐日盯市就是逐日结算啊，当天的盈亏当天就了结了，还折现干啥

walqy222 发表于 2019-12-2 14:21
逐日盯市就是逐日结算啊，当天的盈亏当天就了结了，还折现干啥

但是我和 对手方 赌的是6个月后的期货价格啊，我应该是6个月后输1000元，支付980元，6个月后不就自然是1000了吗？

lgj2008cn 发表于 2019-12-3 08:54
但是我和 对手方 赌的是6个月后的期货价格啊，我应该是6个月后输1000元，支付980元，6个月后不就自然是10 ...

赌的是6个月后的，但期间的盈亏是随着行情分摊到每一天里的，如果是股票的话就是浮赢浮亏，期货就是真实的资金划拨。你想赌6个月，万一3个月就爆仓了呢。

walqy222 发表于 2019-12-3 09:49
赌的是6个月后的，但期间的盈亏是随着行情分摊到每一天里的，如果是股票的话就是浮赢浮亏，期货就是真实的 ...

“2019年11月1日，我下单沪铜2005合约，多头开仓买入1吨，假设当天报价43000元/吨，2019年12月1日，沪铜2005合约当天报价42000元/吨。”
假设，我在2019年12月1日平仓了，也就是卖出开仓1吨2005合约沪铜。所以没有爆仓风险。
但是请看，我这一买一卖，都是2020年5月的1吨铜，买价格是43000，卖价格是42000；这不是确定的5个月后亏损1000么？为什么今天收我1000，明明980元就够了啊。
添麻烦了，还请赐教
                        

lgj2008cn 发表于 2019-12-4 09:54
“2019年11月1日，我下单沪铜2005合约，多头开仓买入1吨，假设当天报价43000元/吨，2019年12月1日，沪铜2 ...

你先理清一个概念，你今天花43000元买了一手铜合约（实际扣除的是保证金），并不是指你到期交割时需要掏出43000元换铜，而是指这一手铜合约在今天的价格（不是价值）是43000元。到了下个月变成42000元，也是下个月那一天的价格，所以从这个月到下个月，亏损了1000元。等交割的那天，这手合约的价格就等于现货的价格，可以是45000或者50000。我避免使用价值这个词，是因为价值是相对确定的，价格是随机游走的。

谢谢分享

walqy222 发表于 2019-12-4 13:49
你先理清一个概念，你今天花43000元买了一手铜合约（实际扣除的是保证金），并不是指你到期交割时需要掏出 ...

您提到的：“是指这一手铜合约在今天的价格（不是价值）是43000元”能否详细解释一下这句话的实际意思是什么？
因为我一直认为这句的意思就是：“我可以确定在6个月后花43000元买入一吨铜”。而您否定了这一点，让我好像找到了问题之关键，但却更迷茫了。  

我再简化一下这个问题。
1.1日 买开仓  1吨 7.1日的铜期货  价格43000元；
2.2日 卖开仓  1吨 7.1日的铜期货  价格42000元（注意，这里不平仓，而是持仓一个反向头寸）
两手正反方向的合约，同时进入到交割月，显然应该是7月1日会亏损1000元（实际上是6月前就要平，不影响）

问题来了，如果2月1日 卖平仓会立即输掉1000块（而不是980元），为什么不选择卖开仓的方式持有到最后再支付1000元。   
当然这里你可能会说 “持仓会占用保证金，不如平仓好”，但同一个玩家，同一产品的正反两个合约，按原价收保证金本身就是类似规则制定者的“霸王条款”，理论上是没有必要的。因为是个固定差价的组合。
再补充一下，持仓是没有手续费的。只有交易有手续费。

所有从上面的例子来说，期货的逐日盯市，没有考虑时间价值，应该还有更深层次的原因。
这个问题总觉得没有看上去那么简单，还请诸位前辈们找到Key point到底在哪？

lgj2008cn 发表于 2019-12-5 14:35
我再简化一下这个问题。
1.1日 买开仓  1吨 7.1日的铜期货  价格43000元；
2.2日 卖开仓  1吨 7.1日的铜期 ...

你要先想清楚期货和远期的区别。
我先做个假设，假设期货不是保证金交易，是全款交易。如果我1.1签一张远期，内容是7.1以43000元买一个铜板砖，那么这张远期合约在签订日的价值是0，这里假设无套利定价。当铜的现货价格变化时，或者时间变化时，合约就产生了价值，可能是正的也可能是负的。如果在交割日，铜现货的价格也是43000，那么这张合约的价值依然是0，如果现货价格是42000，那么7.1亏损1000元。
但期货是另一码事。如果我1.1花了43000买一手铜期货，期货合约的内容是7.1日凭合约换一个铜板砖，发现区别了吗，钱已经付出去了，合约已经买到手了，这个合约是有价格的，价格就是43000，同时它也是有价值的，可以根据现货价格算出来。它就变成了类似股票的有价证券，价格围绕价值变化，每天交易，每天结算。所以当你1.1花43000买一手，1.2以42000卖一手的时候，你已经亏了1000元了，这个亏损出现在1.2，而不是7.1。
现在回到保证金交易，保证金的作用是放杠杆，让你的资金成本更低，但并没有改变交易的盈亏在交易当天已经产生的事实。在1.2卖出合约的时候，盈亏已经出现了，而不用等到7.1。这就是到期交割的远期，和逐日盯市的期货的区别。