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雷达卡
摘要：Oh my god，是Lululemon吗，买它！
今年以来，Lululemon一直不负投资者的期望，股价持续上涨。截止于美股12月5日休市，Lululemon的股价为230美元，是2018年底的两倍。
数据来源：Tradingview
如果把Lululemon今年的股价走势图与同期的道指和纳指相比较。不难发现，Lululemon的股价增速几乎是道指的7倍、纳指的5倍。
Lululemon是一家位于温哥华的服装用品公司，主营男女休闲运动服装。虽然Lululemon之前一直被认为是一家女子瑜伽服饰的品牌，但目前已经成功涉足男装领域，并已将自己打造成一家全方面发展的休闲运动品公司。
成功的原因
我认为Lululemon的崛起主要归结于以下两个原因。
运动休闲的风潮
运动休闲服饰近日已经成为一种时尚趋势。所谓的运动休闲服饰包括可以日常穿着的运动服以及出于健身和锻炼为目的的专业运动服。
这种类型的服装在运动性，舒适性和休闲性之间可以达到很好的平衡，人们可以穿着去吃早午餐，也可以穿着去逛购物中心。而Lululemon的产品也恰好符合当下的这种趋势，从这股风潮中受益，也十分自然。
这种趋势的另一个推动力，可能是我们的文化逐渐摆脱传统的形式。例如，许多大型公司正在放松其着装规定，并允许更多商务休闲装的穿着。导致消费者更愿意选择舒适、休闲的服饰而不是传统的正装等，这也促进了Lululemon等公司的成长。
服饰对于人们的意义正在改变
随着人们生活品质的不断提高，衣服早已不再仅是保暖的作用。穿着特定的衣服会给予我们自己更多心理上的驱动力，可以促使我们以不同的方式行动或行事。
比如：穿着警察制服可以使我们感到更具有责任感和使命感，从而让我们更愿意去乐善好施、帮助他人；穿着运动服装可以使我们感到更加健康和自信，从而激发我们去健身房的兴趣。
当然你可以说这是一种心理作用，但你不能否认这种现象的存在已经越来越普遍。
加之，Lululemon的高价格甚至让人们将其品牌视为一种地位的象征。Lululemon产品确实很昂贵，这也导致其利润率非常高，这已经使该公司受益。而这种过高定价，无疑需要通过创造独家性和地位感来提升其产品价值。
Lululemon之所以如此吸引人，部分原因也可能在于其品牌logo的微妙作用。当人们看其大部分产品时，乍一看并没有明显的品牌标识，这使得购买Lululemon产品成为一种“不起眼的消费”。
随着人们变得愈发富裕，对于购买引人注目的奢侈品已经失去了往日的兴趣，更愿意在能改善生活品质，提高舒适感的产品上花费更多。但对于他们来说，又不能购买一些廉价的、掉身价的产品。这时，Lululemon就是最好的选择，也起到了“隐形装X”的作用。
财务业绩与估值
扯了许多关于运动服饰风潮兴起的原因后，我们回归到Lululemon的业绩本身。据Lululemon 2019财年显示，收入达到33亿美元，同比增长24％，与前几年的收入增速相比明显提高。
到目前为止，2020财年的业绩也非常出色。2020年上半年收入增加至16.7亿美元，同比增长21.3％，营业利润率也增长至17.8％，提高了40个基点。
Lululemon的估值相对于竞争对手和历史水平而言是偏高的。其EV / EBITDA倍数目前为31.66倍（在同行业最高），其PE倍数（基于LTM收益）为54.3倍。由于对Lululemon估值过高的担忧，在最近几个月被多数机构下调了评级。
但是，Lululemon目前炙手可热的增长速度和依托于强大的定价能力将使该公司逐渐配得上其估值。并且随着公司收入和利润的不断提高，市盈率也会变得更加合理。如下图所示，营业收入紧随销售额之后：
尽管目前基于传统的基本估值指标，Lululemon的股票显得有点昂贵，但鉴于该公司强大的品牌形象、管理层过去掌管公司的经历以及不断增长的业绩，Lululemon的股票仍然值得高价交易。
当然，对于有耐心的投资者而言，可能选择等待这阵运动休闲用品的趋势过去或Lululemon的业务下滑后，以较低的价格购入Lululemon的股票，但还是得提醒你一句，Lululemon会是一个很好的适合长期投资股票。
值得深思的“四优四劣”
优点：
•业务发展潜力巨大。根据Lululemon 2019财年全年财报显示，其89％的收入来自美国和加拿大，这意味着未来还有大量国际业务增长的机会。
•鉴于消费者对产品的强劲需求，Lululemon的估值确实应高于同行。从近两个季度和上一个财年的财报中，Lululemon已展现出强劲的收入增长和盈利能力。
•Lululemon在竞争激烈的运动休闲用品市场中运营，但依然已经成为该领域的领导者，这为其赋予了足够的定价权和强大的品牌形象。
•Lululemon的男士服装为其带来了另一个增长机会。目前，男士产品的销售额接近总销售额的25%，在最新的2020财年二季度报中男士产品的销售额同比增长了27％。
缺点：
•正如我们多次提到的那样，相对于历史水平以及和同行业公司相比，Lululemon的估值确实偏高。估值倍数高于加拿大鹅。而加拿大鹅与Lululemon具有一些共同点（昂贵的产品，高利润等），差异点在于加拿大鹅的主营为生产冬季服装。
•由于运动休闲用品风的席卷全球，市场对Lululemon产品的需求激增，2018年收入增长加速，但随着公司面临日益激烈的竞争和定价压力，销量增速可能放缓。
•鉴于Lululemon产品的价格昂贵和品质优良，无法确定该公司在海外扩张能否像在美国、加拿大这类发达国家中这么成功。
•虽然Lululemon正在大力拓展男装领域，在其很多时候仍被认为是一个女性品牌。从长远来看，这可能会抑制Lululemon男士产品的销量。
结论
尽管存在上述风险，但鉴于公司出色的利润率、强劲的收入增速和未来大量业务规模拓展的机会。Lululemon依旧会是一个很好的适合长期投资股票。
免责声明：请注意，由于市场波动，部分价格可能已经出现变化而不适用于上述情形。过往的表现无法判断未来的结果。本文并非是一篇投资建议，您的交易存在风险。
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