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雷达卡
摘要：
库存：行业库存集中在上游，全球库存13万吨碳酸锂当量，包括DSO+卤水+精矿。精矿库存是6万吨，约消耗5个月，在3-6个月的区间是合理的。赣锋截至Q3有16万吨精矿库存，约消耗4个月，会在明年初降到2个月库存。
产能：产量去年4.3万吨，今年6万吨（全球第一），明年7万吨（氢氧化锂3万吨，碳酸锂3万吨，金属锂1万吨）。真正爆发的年份是2021年，量会出的非常大。2019年市场份额全球31万吨，赣锋市占率20%。明年年底10万当量矿石提锂，到2025年20万吨。
价格：1）锂矿：赣锋的是530，再往下跌的可能性比较小，一般是一季度调一次价；2）精矿：10月份几乎没采购，11月份大概530。
市场战略：主打成本最优化，碳酸锂和氢氧化锂做到成本最低，目前有两个项目达到目标：1.阿根廷卤水项目，3500美金/吨碳酸锂。2.黏土项目，3000多美金/吨氢氧化锂。
毛利：赣锋锂业三个主要盈利产品：碳酸锂、氢氧化锂、金属锂。氢氧化锂和金属锂毛利稳定在40-50%，是正常的毛利水平，碳酸锂相比毛利稍微低一点。
销售：1）明年销售至少3万吨氢氧化锂，其中2/3以上是LG、特斯拉长单，特斯拉明年需求扩了一倍（价格8万），剩余再排其他订单，明年的量比较紧张。2）碳酸锂销售走现货路线，差异化不大，需求偏国内。
融资需求：明年20亿人民币可转债。
阿根廷项目：进展顺利，整个后端设计、调试、试车都是赣能锂业负责，预计明年年底或后年年初出来。
南美盐湖项目：南美盐湖5.6亿资本开支已付一半，大部分问题以克服。现金成本3500美金（大头是化学试剂）。
Q&A：
Q：阿根廷新项目进展？
A：阿根廷盐湖项目进展顺利，预计明年年底或后年年初出来，项目的整个后端设计、调试、试车都是赣能锂业负责，可信度很高，美洲锂业在其中起的作用不大，我们抓住了整个产线的把控。另外，5万吨氢氧化锂明年下半年出来。由于产能还没扩出来，赣锋锂业从今年到明年增量只有一万吨，真正爆发的年份是2021年，量会出的非常大，既有高品质的符合客户的验证要求的氢氧化锂，又有低成本的碳酸锂，碳酸锂3.5千万/吨，很有竞争力。
Q：库存现状？
A：行业库存集中在上游。全球资源库存有13万吨碳酸锂当量，包含了DSO原矿、卤水、精矿。原矿占3-4万吨，除原矿外是可能可以出来的。我们估计精矿在年末市场库存是6万吨左右，大概消耗5个月。在3-6个月的区间是合理的。我们锂盐的库存很少，主要也是屯的矿，只有像雅宝这种企业会屯一点碳酸锂，卤水是不能停的，包括新海那边有一点卖掉的。目前摩根史丹利报告显示全球库存3万吨碳酸锂当量，约1-2个月出清，所以现在看来去库存是有成效的。但是我们和投资人保守估计是3-6月可以出清。
Q：库存平均成本怎么计算？
A：Q3用Q1-Q2的平均数，Q1大概是780、Q2是680。
Q：18年报表0.6亿利润，但只确认投资收益约1亿，中间1亿差异？
A：Rim的税后利润差不多1亿美金，确实有关联抵消很难计算进去。可以说，Rim有1亿没释放就代表1亿库存还没用，以后会释放。截至Q3有四个月库存，16万吨精矿，在历史上是比较高的水平。
Q：行业库存平均水平都比较高吗？
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