【研报分享】申万宏源---长期融资推动信贷社融超预期，支 撑复工后投资回升

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本期投资提示：
疫情未阻企业中长贷明显改善，助推新增信贷创纪录。
年前专项债发行紧锣密鼓，支撑社融高于预期，单月超 5 万亿。
春节提前、1 月下旬部分企业回款紧张，M2、M1 增速回落。

1 月金融数据总体呈现较强的中长期融资强劲特征。企业中长贷同比多增达 2600 亿，专项债提前集中发行推升ZF债券融资规模同比多增高达近 6000 亿。这样的融资结构，或令市场对于复工后企业投资受资金链约束的担忧明显缓和。同时加之近期追加提前下达专项债 2900 亿，各地也推出帮助房地产企业改善融资避免资金链紧张的措施，预计复工后企业投资改善较为明显。


同时，1 月居民短期贷款、M1 所呈现的企业短期回款受疫情影响而偏低，关注复工时点，以及后续居民消费的恢复弹性，对于餐饮等服务业企业现金流、居民短贷活跃度或有较强的指示意义。

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