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3 小时前 查看翻译香港万得通讯社综合报道，北京时间22日晚，股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网公布每年一度的致股东公开信。巴菲特这封2020年致股东公开信，主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。
财报显示，伯克希尔·哈撒韦公司2019年第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下降23%，去年同期为57.2亿美元；归属伯克希尔哈撒韦股东的净利润为291.59亿美元，相比之下上年同期为净亏损253.92亿美元。公司2019年净利润814.17亿美元，其中运营利润240亿美元，已兑现资本增值37亿美元，未兑现资本增值537亿美元。
2019年第四季度，伯克希尔·哈撒韦A类股（BRK.A）每股收益17909美元，上年同期每股亏损15467美元；B类股（BRK.B）每股收益11.94美元，上年同期每股亏损10.31美元。
截至2019年12月31日，伯克希尔·哈撒韦的A类流通股总数为1628138股，B类流通股总数为2442207505股。
从2019年全年来看，归属伯克希尔·哈撒韦股东的净利润814.17亿美元，相比之下上年同期净利润为40.21亿美元。
其中，投资收益为562.72亿美元，相比之下上年同期投资亏损为175.00亿美元；衍生品收益为11.73亿美元，相比之下上年同期衍生品亏损为2.37亿美元；无形资产减损为零，上年同期为30.23亿美元；运营利润239.72亿美元，相比之下上年同期为247.81亿美元；A类普通股每股收益49828美元，上年同期每股收益2446美元；B类普通股每股收益33.22美元，上年同期每股收益1.63美元。
伯克希尔·哈撒韦表示，由于2018年公认会计原则（GAAP）的变化，需要将股票证券投资的未实现收益/损失的变化作为投资收益/损失的一个组成部分计入收益报表。因此，2019年投资收益/亏损包括第四季度约236亿美元的收益和全年约537亿美元的收益，2018年包括第四季度约281亿美元的亏损和全年约206亿美元的亏损，这些亏损是由于第四季度的变化和我们的股票证券投资控股存在的未实现收益造成的。投资收益/损失还包括2019年第四季度和2018年第四季度投资销售的税后实现收益，分别约为10亿美元和8亿美元，以及2019年全年约为26亿美元和2018年全年约为31亿美元。
依照惯例，伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股市值的增幅是11.0%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了20.5个百分点。但长期来看，1965-2019年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.3%，明显超过标普500指数的10.0%，而1964-2019年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2744062%，也就是27440倍多，而标普500指数为19784%，即接近200倍。
巴菲特致股东信首页对比伯克希尔的业绩与美股标杆：标普500指数的表现
表注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965年和1966年均为截至当年的9月30日，而1967年总计为15个月，结束于当年12月31日。
截至2019年底，公司持有股票总市值2480.27亿美元，相比2018年末的持仓市值1727.57亿美元，增加752.7亿美元，增幅为43.57%。2019年标普500指数增幅为28.88%。巴菲特股票持仓跑赢大市14.69个百分点。伯克希尔哈撒韦第一大持仓苹果公司2019年股价增长88.96%，贡献巨大。但伯克希尔哈撒韦（A类）股价去年涨幅仅为11%，逊于大盘。
巴菲特2019年致股东公开信全译：
致伯克希尔哈撒韦股东：
根据美国通用会计准则（GAAP），伯克希尔2019年盈利814亿美元，其中包括：运营利润为240亿美元，37亿美元的已实现资本收益，537亿美元是从我们持有股票的未实现资本收益净额的增加中获得的收益。上述收益的每一部分都是在税后基础上列出的。
这537亿美元的收益需要说一说。这是由于2018年实施的新GAAP规则，要求持有股票证券的公司在收益中包括这些证券未实现损益的净变化。正如我们在去年的信中所说的那样，无论是我管理伯克希尔的合作伙伴查理·芒格（Charlie Munger），还是我本人都不认同这一规则。
事实上，会计行业采用这一规则是其自身思想的巨大转变。在2018年之前，GAAP坚持 —— 业务是证券交易的公司除外 —— 股票组合中的未实现损益永远不包括在收益中，只有在被认为“非临时”的情况下才计入未实现损失。现在，伯克希尔哈撒韦(343449, 1327.00, 0.39%)必须在每个季度的利润 —— 对许多投资者、分析师和评论员来说，这是一个关键项目 —— 计入其所拥有的股票的每一次上下波动，无论这些波动多么反复无常。
伯克希尔的2018年和2019年财报清楚地说明了我们对新规则的争议。在股市下跌的2018年，我们的未实现净收益减少了206亿美元，因此我们报告的GAAP收益仅为40亿美元。而2019年，由于股票价格上涨，未实现净收益增加了上述的537亿美元，推动GAAP收益达到本信开头所报告的814亿美元。这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了1900%！
与此同时，在我们所称的现实世界中，与会计领域不同的是，伯克希尔的股票持有量在这两年中平均约为2000亿美元，我们所持有股票的内在价值在整个期间稳步大幅增长。
查理和我敦促你们专注于运营利润 —— 2019年几乎没有变化 —— 并忽略季度和年度投资收益或损失，不管这些收益是实现的还是未实现的。
我们的建议丝毫不会降低这些投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移，查理和我预计我们的持股 —— 作为一个整体—— 将带来重大收益，尽管方式不可预测并且非常不规则。要了解我们为什么乐观，请进入下一个讨论。
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