“股神”巴菲特(Warren Buffett)旗下投资公司伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)发布了一年一度的致股东信,这也是现年90岁的巴菲特写给股东的第55封信。
巴菲特股东信一直被封为“价值投资的圣经”,很多投资者从中学习巴菲特的投资理念和对市场的观察。
澎湃新闻记者从这封14页的信中梳理出十大看点,供读者参阅。
看点一,伯克希尔·哈撒韦第四季度业绩扭亏
同一天公布的伯克希尔·哈撒韦业绩报告显示,第四季度归属公司股东的净利润为291.59亿美元,相比之下,2018年同期净亏损为253.92亿美元。伯克希尔·哈撒韦第四季度实现业绩扭亏,得益于股票投资收益大幅增长。该公司第四季度的投资收益为245.27亿美元,相比之下上年同期投资亏损为276.13亿美元。
值得注意的是,伯克希尔·哈撒韦第四季度的运营利润44.20亿美元,较上年同期的57.20亿美元下滑了29%。
不过,股价方面,虽然1965年以来伯克希尔的复合年增长率高达为20.3%,但2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11.0%,而标普500指数的增幅高达31.5%,跑输20.5个百分点。
看点二,苹果仍为第一大持仓
股东信的数据显示,截至2019年12月31日,伯克希尔·哈撒韦合计持有市值为2480.27亿美元的股票,购入成本为1103.4亿美元,账面盈利1376.87亿美元。在巴菲特的股东信中,还公布了伯克希尔·哈撒韦公司第四季度前十大持仓股,分别为:苹果(AAPL.O)、美国银行(BAC.N)、可口可乐(KOF.N)、美国运通(AXP.N)、富国银行(WFC.N)、美国合众银行(USB.N)、摩根大通(JPM.N)、穆迪(MCO.N)、达美航空(DAL.N)、纽约梅隆银行(BK.N)。
其中,苹果仍然是目前伯克希尔·哈撒韦第一大重仓股。该公司共持有250,866,566股苹果流通股,占该公司总流通股本的5.7%,持仓成本为352.87亿美元。截至2019年年底,伯克希尔·哈撒韦持有的苹果股票市值已达到736.67亿美元,盈利达到383.8亿美元。
看点三,收购就像结婚
在致股东信中,巴菲特将收购比作结婚:“收购公司就像结婚。当然,婚姻都是从美好的婚礼开始的,可是后来,现实就和婚前的期待大相径庭。有的婚姻比婚前双方希望的更美满,也有的很快就让双方的幻想破灭。”
巴菲特认为,把这些情况用在企业收购中,买家经常会意外地碰上不愉快的联姻。在企业收购的“求婚”过程中,买家也很容易想入非非。巴菲特称,用婚姻来比喻收购,伯克希尔·哈撒韦以往的那些“婚姻”大部分还是可以接受,所有的收购交易对象都对他们很久以前做的决定感到满意。但也不少“婚姻”让人很快对“求婚”时的想法产生了怀疑。
看点四,三大标准挑选合格企业
巴菲特在股东信中补充称:“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先,它们的净资本必须取得良好回报。其次,它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后,它们必须以合理的价格买到。”
看点五,进行符合要求的大型收购的机会很少
不过,巴菲特表示,非常遗憾的是,符合这全部要求的大规模收购机会其实颇为稀有。伯克希尔·哈撒韦公司第四季度现金储备为1280亿美元,略低于三季度的1282亿美元。
“在更多的时候,我们还是只能去把握住股市波动当中涌现出的机会,去收购那些符合标准的上市公司的大量股份,但是往往并不能达到控股的程度。”巴菲特说。
看点六,对“后巴菲特时代”十分乐观
伯克希尔·哈撒韦的两位掌舵人巴菲特和芒格均已超过90岁高龄,“伯克希尔的股东们不必焦虑:你的公司已经为我们的离开做好了百分百的准备。”巴菲特在信中这样说。
对于如此乐观的原因,巴菲特表示有五点。
第一,伯克希尔的资产部署在各种各样的全资或部分拥有的企业身上,这些企业的资本回报率很吸引人。
第二,伯克希尔将旗下所控制业务定位在一个单一实体,这种现状赋予了该公司一些重要且持久的经济优势。
第三,伯克希尔将一如既往地以一种可让本公司抵御极端外部冲击的方式来管理财务事务。
第四,我们拥有经验丰富且忠心耿耿的顶尖经理人。对于他们来说,管理伯克希尔远远不止是一份高薪和/或有声望的工作。
第五,伯克希尔的董事们一直专注于股东的福利,以及培育一种在超大型企业中很罕见的文化。