美股大跌对A股市场的影响几何?

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恐慌情绪发酵，美股本周内经历两次“熔断”
　　进入3月份以来，海外市场的震荡明显加剧。与2020年内的高点相比，美股三大指数的累计跌幅均超过20%，短短几周内，美股市场已下跌至接近2016年初的水平。本周，美股更是在4个交易日之内两次向下触发了熔断机制，该现象实属罕见。3月12日，三大指数的收盘跌幅超过了9%，创出自1987年10月急跌以来的最大单日跌幅。全球其他资本市场也悉数下跌，多国股市在本周四皆触发了熔断机制。3月13日美股三大指数集体收涨，涨幅均超9%，其中道指涨近2000点。截止收盘，道琼斯工业指数上涨1985点，涨幅9.36%，报23185.62点；纳斯达克指数上涨673.08点，涨幅9.35%，报7874.88点；标普500指数上涨230.38点，涨幅9.29%，报2711.02点。
这样的美股对于A股市场的影响几何？
如果从短期（1周），中期（3月），长期（1-2年）三个层面而言，怎么预估？

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关键词：发展 基金 投资 资产 经济

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海外市场大跌对A股的影响机制
　　复盘历史，可以发现，两次美股牛市终结的原因均和美国经济基本面出现了失速下跌存在直接的关系。美股市场的下跌通常对A股市场会形成连带效应，但两者调整的时间和空间存在一定差异。2001年-2002年期间，A股市场对美股大跌的反应经历了从下跌到反弹、再转跌的走势。出口和投资端的改善为经济基本面和市场走势均提供了较好的支撑。2008年期间，A股市场的调整时期和美股相比，几乎处于同步的状态。期间的回调幅度和反弹时间点也基本对应。
　　本轮海外市场剧烈波动对A股的影响，主要将通过基本面、资金面和情绪面这三个层面反映出来：
　　①情绪面：短期受到的冲击难以避免。短期来看，除了美股市场大跌之外，全球主要股市、大宗商品市场以及外汇市场均出现了较大的波动，在全球资本联动效应提升的大背景下，A股市场很难做到独善其身，短期情绪面受到的负面冲击难以避免。
　　②资金面：北上资金净流出影响整体可控。海外市场大跌对短期外资的流向往往存在扰动效应。本周，北上资金共计净流出逾400亿元。考虑到今年以来，国内资金的活跃程度持续处于高位、我国的防控工作相对积极、有效，预计外资对市场的影响整体可控。
　　③基本面：从“出口”向“内需”转变，我国经济韧性增强。美股的这一轮大幅下跌所反应的对疫情扩散以及全球经济下行的预期，如果按照最悲观的情景进行演绎，是有可能通过影响外需的形式对中国经济乃至A股上市公司盈利产生冲击的。当然也应该看到，内需对中国经济影响权重较2008年美国次贷危机时是有明显提升的，整个经济体的增长韧性更强了，通过挖掘国内潜力以及鼓励科技创新等政策措施，外部扰动的影响不会比2008年那次更强。
　　风险提示：政策推出不及预期，宏观经济下行风险

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