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雷达卡
资本支出下降时的机遇
电信公司的重点从建设转向竞争性服务
随着中国语音市场趋于饱和，电信公司认为数据领域的关键策略是提供竞争
性服务， 其中包括: 1）足够的数据带宽；2）以应用为导向的服务；3）做智
能型管道。_____________________________________________________
3G建设热潮过后资本支出趋于下降
电信公司的总开支已从高点回落，我们认为它将继续下降。我们预计，今后
3年中国电信行业总资本支出的年均复合增长率将为负的12.3%，09-12年移动
通信资本支出的年均复合增长率也应为负的15.6%，而且到2012年移动通信
在总资本支出中所占的比率将从56%降至50%。_______________________
三个行业将保持增长势头
尽管资本支出总额趋于减少，我们预计三个子行业——光纤宽带、传输网络
和IT支持系统将保持强劲增长势头，原因是宽带网络升级改造需求不断上升
以及IT支撑系统针对全方位服务和融合业务进行调整。_________________
首次覆盖亚信科技、烽火通信和京信通信；下调中兴通讯和中国通信服
务的目标价
这是我们首次覆盖亚信科技、烽火通信和京信通信，亚信科技和烽火通信的
评级为“买入”，目标价分别为30.00美元和36.00元；京信通信的评级为
“卖出”，目标价9.60港元。我们维持中兴通讯（H股和A股）的“买入”评
级不变，但将其H股目标价从39.00港元下调至33.00港元，A股目标价也从
54.00元降至45.00元，以体现资本支出下降的影响。中国通信服务的评级仍
为“买入”，但我们出于同样原因将其目标价从4.76港元下调至4.40港元。
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