资本支出下降时的机遇
电信公司的重点从建设转向竞争性服务
随着中国语音市场趋于饱和,电信公司认为数据领域的关键策略是提供竞争
性服务, 其中包括: 1)足够的数据带宽;2)以应用为导向的服务;3)做智
能型管道。_____________________________________________________
3G建设热潮过后资本支出趋于下降
电信公司的总开支已从高点回落,我们认为它将继续下降。我们预计,今后
3年中国电信行业总资本支出的年均复合增长率将为负的12.3%,09-12年移动
通信资本支出的年均复合增长率也应为负的15.6%,而且到2012年移动通信
在总资本支出中所占的比率将从56%降至50%。_______________________
三个行业将保持增长势头
尽管资本支出总额趋于减少,我们预计三个子行业——光纤宽带、传输网络
和IT支持系统将保持强劲增长势头,原因是宽带网络升级改造需求不断上升
以及IT支撑系统针对全方位服务和融合业务进行调整。_________________
首次覆盖亚信科技、烽火通信和京信通信;下调中兴通讯和中国通信服
务的目标价
这是我们首次覆盖亚信科技、烽火通信和京信通信,亚信科技和烽火通信的
评级为“买入”,目标价分别为30.00美元和36.00元;京信通信的评级为
“卖出”,目标价9.60港元。我们维持中兴通讯(H股和A股)的“买入”评
级不变,但将其H股目标价从39.00港元下调至33.00港元,A股目标价也从
54.00元降至45.00元,以体现资本支出下降的影响。中国通信服务的评级仍
为“买入”,但我们出于同样原因将其目标价从4.76港元下调至4.40港元。