求教:权证与期权的区别及二者在定价上的区别

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权证和期权的区别有哪些呢?为什么我国只发行权证而不就以期权代之?

权证和期权定价方式的区别在那啊,定价方式是一样的吗?还是有很大区别和不同呢?权证有没有有别于期权定价的方式?

对于这些问题小妹我不甚明了,还望各位大虾不吝赐教！

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关键词：期权定价 发行权 有没有 定价 求教 期权 权证

转贴一个，希望对你有所帮助：

在认股权证与股票期权之间并不存在本质性的区别。
例如股本权证有稀释效应，公司为激励管理层而发放的股票期权也可以有稀释效应。股票认股权证本质上就是一种股票期权。不过，从全球现有的认股权证和股票期权在交易所交易中所采取的具体形式看，它们之间大致在如下五个方面存在区别：

(1)有效期。

认股权证的有效期(即发行日至到期日之间的期间长度)通常比股票期权的有效期长：认股权证的有效期一般在一年以上，而股票期权的有效期一般在一年以内。股票期权的有效期偏短，并不是因为不能设计成长有效期，而是交易者自然选择的结果。就像期货合约一样，期货合约的交易量一般聚集在近月合约上，远月合约的交易量一般很少，不如不挂。

(2)标准化。

认股权证通常是非标准化的，在发行量、执行价、发行日和有效期等方面，发行人通常可以自行设定，而交易所交易的股票期权绝大多数是高度标准化的合约。当然，当前随着IT技术的发展，柜台市场与交易所场内市场出现融合的趋势，柜台市场上的非标准化的股票期权也开始进入交易所场内市场。

(3)卖空。

认股权证的交易通常不允许卖空，即使允许卖空，卖空也必须建立在先借入权证实物的基础上。如果没有新发行和到期，则流通中的权证的数量是固定的。而股票期权在交易中，投资者可以自由地卖空，并且可以自由选择开平仓，股票期权的净持仓数量随着投资者的开平仓行为不断变化。

(4)第三方结算。

在认股权证的结算是在发行人和持有人之间进行，而股票期权的结算，是由独立于买卖双方的专业结算机构进行结算。因此，交易股票期权的信用风险要低于交易认股权证的信用风险。

(5)做市商。

认股权证的做市义务通常有发行人自动承担，即使是没有得到交易所的正式指定，发行人也通常需要主动为其所发行的认股权证的交易提供流动性。而股票期权的做市商必须是经由交易所正式授权。

上面已经看到，全球股票期权的交易量远远大于衍生权证的交易量。现在通过这种比较，容易理解为什么会是这样。显然，在可交易性、信用风险等方面，股票期权要优于认股权证。大致上可以这么来说，交易所交易的股票期权就好比是现在的工业化大生产下的高度标准化、正规化的产品，而认股权证则像是手工作坊阶段量身定制的产品。虽然，对个别人来讲，量身定制的产品要好于标准化的产品，但是从适用面上就显得窄。但是另外一方面，高度标准化的产品也不能完全取代量身定制的产品。



目前在全球，同一种股票既认股权证又有股票期权是一种常见的现象。例如，在香港，中国移动(香港)有限公司的股票既有相应的股票期权在交易，同时也有数量多达61种之多的衍生权证在交易。正因为在认股权证与股票期权之间并不存在本质性的区别，所以Galai and Schneller(1978)证明，给定相同的条件，标的股票相同的认股权证的价格与股票期权的价格应该相等。不过，Veld and Verboven(1995)研究了在荷兰阿姆斯特丹股票交易所(ASE)交易的有效期长达1年以上股票买权(即看涨期权)与条件相似的股票衍生权证之间的价格关系。出于可比性的考虑，他们对价格水平的衡量是采用隐含波动率指标。结果他们发现在整个有效期间，衍生权证的价格显著高于相应的股票期权的价格。为了解释这一现象，他们对市场进行了调查，发现在阿姆斯特丹股票交易所，衍生权证的交易者中散户居多，市场进入的门槛比股票期权的低，并且交易费用也比股票期权的交易费用低。总之，Veld and Verboven(1995)的研究表明，导致认股权证和股票期权之间价格差异的原因是市场的微观结构因素，而并不是因为它们之间存有本质性的差别。

权证就是由公司发行的长期买权，没有那末复杂

补充一下,

权证（Warrant）是由发行人发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的选择权凭证，实质上它类似于普通股票的看涨期权。

权证是期权的一种，可以用B-S模型和二叉树模型来定价啊

4楼和5楼说的只是股本权证(equity warrant)吧。实际上还包括一般券商发行的备兑权证(covered warrant)。至今为止深沪两市上市的都只有备兑权证。

其实,稀释效应是权证与期权的一个重要差异。即使2楼提到了股权激励中的股票期权也可能存在稀释效应,但那种期权与传统上的交易期权是不同的；而且股权激励中的股票期权也只有在公司通过增发方式履约时,才会有稀释效应(这里要受增发条件的约束,更接近增发的概念)。通常，很多的公司是通过从二级市场买股票或者通过原有的库藏股票来执行激励措施.

6楼中搞反了，现在的沪深股市都是股本权证。

最后说明一下，2楼关于权证和期权几方面差异的分析很不错，我很受启发，谢谢！

个人以为,股本权证和备兑权证的关键差别在于执行后是否会增发。虽然现在国内的权证都是由上市公司大股东发行而不是券商，但执行后只是股票份额的在大股东和权证持有者之间的转移。这和权证上市后券商创设的权证是同质的。当然如果严格按照发行人来定义那么也可以定为股本权证。

其实感觉国内的权证条款定义得很乱，就算定义了执行起来也是糊涂。同样是执行日在存续期最后五天的两个权证，有些称为欧式，有些称为百慕大。

钢钒除权后的行权比例本来应该是1.5，却因为同时除息而把行权比例错算成1.535，这么低级的错误都会犯。

权证和期权最本质的区别是：权证是有数量限制的，而期权数量则没有限制。股本权证和备兑权证在发行时就确定了在市场内流通的数量，发行多少，在市场内流通多少。而期权则不同，特别是场内期权。交易者可以创造（即开仓），也可以“消除”。也就是说在期权有效时间内，其数量可以为0，也可以为无穷大。

当然上面各位提及的也是区别，另外像权证和期权的定价公式及其参数含义不同等也应该考虑。

我国目前发行的认股权证与创设权证好像都是普通的期权，因为其并没增发股票，而是向大股东行权，股份总数不变。如果考虑波动率，计算认股权证的波动率，应计算股票与权证价格总的波动率。期权公考虑股票价格的波动率。不知理解对吗？