宏观专题:经济增长环比平稳探底,投资增长动力面临转换研究机构:华创证券 分析师: 巴曙松 撰写日期:2010年08月16日
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研究报告见解:
从趋势看,2009年一季度以来的强劲复苏在2010年一季度阶段性见顶回落,到2010年四季度环比有望重新上升,同比则会持续回落探底到2011年上半年。
经济增长中的长期趋势性因素出现预期中的调整,但未发生根本性逆转。结构转型推进平稳,但是影响经济波动的主要还是周期性的力量
虽然工资有上升趋势,但是劳动力整体供应水平仍处在高位,不必过分夸大刘易斯拐点和人口老龄化对经济的负面影响。
总体上,中国经济仍处于工业化和城市化快速推进的进程中,经济增长中的一些趋势性因素虽然在发生变化,但还没有发生方向性和根本性的逆转,未来一段时期内保持7--8%的经济增长是完全可以期待的。
短期看,“二次探底”可能性不大,经济增速环比平稳回落,四季度或将重新上升
从短期经济增长趋势来看,目前的经济增速回落是政策预期中的回落,是政策主动调控的结果,随着多种调控政策叠加效果的逐步显现,下半年出现“二次探底”的可能性不大。
由于信贷投放下半年会比上半年相对宽松,即使不出台新的经济刺激措施,三季度的环比可能会低于8%,2010年四季度经济增速环比可能会重新上升,从而扭转前三个季度的下滑趋势。大致测算,如果出口继续保持对GDP一定的正贡献,2010年全年GDP维持在9%-10%的增长应是可期的。
制造业的扩张和基础设施建设将成为下一阶段投资增长的新的动力 从下一阶段的经济增长推动力来看,2010年三、四季度和2011年上半年,房地产疲软的销量和价格会导致新房开工的减少,从而拉低房地产增速,带来大宗商品和建筑材料需求的下滑,进一步压低重工业生产的增长。房地产带动的投资下滑,而制造业在强劲的产能利用率推动下会转入扩张,基础设施也进入平稳增长期,二者共同推动投资增长。