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雷达卡
「黑天鹅」乱飞
美股资金大退潮
【联合报╱编译田思怡／报导】
2010.08.23 04:13 am
华尔街日报报导，愈来愈多投资人相信「天底下什么事都可能发生」的「黑天鹅理论」（black swan theory），并奉为投资的最高指导原则。因此，许多投资人深恐拖垮股市的突发事件（黑天鹅）太多，纷纷逃离美国股市，转投资较安全的债市。
投资银行雷曼兄弟倒闭，捧红了投资家塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb ）2007年出版的著作《黑天鹅效应》。他的理论是，西方人原本相信所有天鹅都是白的，直到欧洲探险家在澳洲发现黑天鹅，因此任何事都是可能的，而且突发的意外比我们想象的更常发生。
把这个理论应用在金融市场，「黑天鹅」常造成市场剧烈变动，例如1990年伊拉克入侵科威特、2001年的911恐怖攻击和2008年金融危机。这些事件造就了市场暴跌的「极端行情」。塔雷伯的「黑天鹅」理论基本概念是，把大部分资金放在极安全的地方，只把大约10%资金，投入可能在市场恐慌时暴涨的选择权或其它投机性金融商品。
雷曼兄弟倒闭让奉行黑天鹅投资策略的基金赚翻了，由塔雷伯担任顾问的Universa避险基金2008年获利逾100%，资产从3亿美元暴增到60亿美元。目前已有20家避险基金奉行黑天鹅理论。
不过，有更多投资人因「黑天鹅」乱飞，不敢再投资股市。纽约时报报导，过去几十年来热中美股投资人热情退烧，他们深感股市风险太大，随时可能有突发事件导致暴跌，因而转向更安全的市场，例如债市。今年前七个月，约331.2亿美元资金撤出投资美股的共同基金。若此趋势持续，今年美股共同基金的净流出将创1980年代以来次高，只少于金融危机爆发的2008年。
过去美国人会冀望在经济复苏时投资股票赚一笔。但今年反常，虽然公司获利增加，美国人仍不愿投资股市。分析师说：「过去在这个复苏阶段，会有100到200亿美元流入股市，今年却有这么多资金撤出，极不寻常。」
【2010/08/23 联合报】
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