[其他] 【华泰联合】中小市值专题：寻找黄金期下的成长股 [推广有奖]

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紫景天 发表于 2010-9-3 17:39:40 |只看作者 |坛友微信交流群|倒序 |AI写论文

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报告摘要：

　　中国目前处在经济转型阶段，未来市场更多的将会以自下而上、精选成长性个股的投资机会为主。成长股选择的方法主要有：单指标选股，成长性偏差选股，GARP策略选股，以及我们本篇中构建的企业生命周期选股策略。我们认为GARP选股策略综合考虑了短期估值与长期成长，是推荐的短期选股策略，但GARP的不足在于无法区分处于不同生命周期阶段的企业，有时会错把价值当成长。我们开发了企业生命周期选股模型，通过完善的体系识别了企业的成长阶段，是行之有效的长期选股方法。
　　依托企业生命周期理论，我们选取价值创造与扩张成长两个维度。通过量化的方法将公司的成长历史划分为初创期，成长（黄金期），成熟期，衰退期四个财务特征鲜明的阶段。选择黄金期的股票组合的投资策略，能享受成长和盈利带来的超额收益。
　　通过构建行业领先指标，我们剔除了行业生命周期对企业本身周期的影响。优选了那些盈利增长快于本行业的小市值股票。黄金期组合下，行业领先的公司是关注的重点。
　　黄金期的最佳买入点是业绩爆发的前夜。黄金期进入成熟期的拐点是卖出的最佳时点。结合估值和业绩判断黄金期下的位置是识别买卖时点的关键。
　　2007-2009年财务数据的回溯检验证实了生命周期的轮动的规律性。按照我们的方法构建的黄金期组合相对于其他周期下的组合有较高的超额收益。苏宁电器和百度的成长经历验证了生命周期投资策略的有效性。