中金公司--银行业 上市银行10年中期业绩回顾

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2010 年中期业绩略超预期3%上市银行2010 年上半年净利润同比增长31%,高于中金预测约3%,主要差异在于手续费收入快速增长,资产质量改善幅度较大。浦发、兴业、中信、民生的中期业绩高于市场预期,其余银行基本符合预期。
正面:贷款投放均匀,同业业务推动资产增长超预期。部分银行抓住2 季度市场利率大幅上升的机会,大力推动同业业务发展,推动总资产增速超出预期,其中兴业、南京、北京、宁波较为突出。
净息差变动出现分化,但净利息收入均实现环比增长。上市银行2 季度平均净息差环比上升4 个基点,基本符合预期。大银行中工行(环比上升10bp)、农行(10bp)较为突出,股份制银行中招行(17bp)中信(14bp)和浦发 (11bp)较为突出。尽管部分银行由于同业规模快速上升的摊薄效应,净息差环比下降,但由于同业业务较少占用资本,有助于增加净利息收入从而提升资本回报,因此这部分银行均实现了2 季度净利息收入的环比高增长。
中间业务收入超预期,银信合作新规影响不大。手续费收入同比增长35%,季度环比(剔除受一次性因素影响的中行)增长4.7%,主要受益于债券、基金及理财产品发行规模上升、银行卡业务和结算业务等。部分银行披露了银信合作产品的规模,绝大部分产品均会在2011 年前到期,需要回表的规模有限,对净利润影响不大。
不良贷款持续双降,融资平台贷款风险小于行业总体水平。2010 年中期不良余额较1 季度末环比下降126 亿元,不良率下降至1.29%。尽管资产质量改善,但信用成本仍保持在33bp,准备金覆盖率较1 季度末提升13 个百分点至181%。大部分银行披露了6 月末的融资平台贷款余额,占总贷款比例基本处于10-15%左右,且按照现金流覆盖程度划分的结构好于行业平均水平,上市银行所面临的风险小于行业总体风险。
负面:部分银行关注类贷款和逾期贷款出现不同程度的上升。部分银行如工行、中行关注类贷款较年初有所上升,部分银行的逾期贷款环比也有所增加。我们认为行业不良余额可能已经接近低点,未来可能出现小幅上升,但不良率将保持平稳。我们目前的模型中已经假设2010 年下半年不良余额上升316 亿元。

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