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日圆升值的四个理由
【经济日报╱编译于倩若／综合外电】
2010.09.16 02:43 am
睽违六年后，日银（央行）终于再次出手干预汇市，此举是否真能阻升日圆？答案恐怕是否定的，因为目前大环境的种种因素都有利日圆走强，至少未来数月，日圆兑美元都可能继续在80到85日圆的区间徘徊。
日本经济前景不佳，但日圆还是很可能维持强势。主要理由有四，首先是量化宽松，美国联准会（Fed）主席柏南克比日银总裁白川方明更会印钞票，从货币供给来看，市场不缺美钞，日圆反而相对稀少。
再者，全球央行在金融危机之后开始分散外汇存底，开始大买日本公债，推升了日圆。
再从利率观察，目前美国联邦资金利率为0到0.25%，日本基准利率为0.1%，美、日利率都无再降空间，降低日圆作为套利交易的吸引力，借美元来套利反而风险较低。
此外，日本致力于规避购买美国公债的风险、美国公债殖利率下滑对美元构成贬值压力、联准会可能进一步放松银根和日银对通货紧缩束手无策，都有利日圆维持强势。
举例来说，官方数据显示，日本投资人在7月购买3.55兆日圆（423亿美元）的美国公债，使今年的购买总额增至1,090 亿美元。照理说，日本人大量买进美债应该会导致日圆对美元走贬，但实际情况远非如此。原因是日本银行常透过美国附买回市场（repo market）以美元买进美债，包括寿险业者在内的机构投资人也利用较低的美国利率来规避购买美债的风险，抵销了推升美元的势力。
日银也一直对打击通缩兴趣缺缺，反观联准会似乎已准备要扩大量化宽松政策。许多市场观察家相信，日银对通缩无能为力。
日银目前的资产负债表规模远低于2006年时量化宽松高峰的水平，相形之下，联准会的资产负债表规模自雷曼兄弟公司垮台以来已增为三倍。
其实在很大的程度上，日圆升值只是反映投资人在已开发国家始终无法摆脱金融危机后遗症之际，排斥美元和欧元而已。
【2010/09/16 经济日报】
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