文/张二寅
编者按:经济周期、经济增长、系统稳定性是经济学研究的核心,解决经济周期是经济学家的使命所在;在令人失望的经济世界中,我们需要反思经济流派的是非得失,呼唤经济学革命。
新宏观主义吸取斯密、李嘉图、马克思、凯恩斯、明斯基等经济大师的合理内核,扬弃其偏颇,弥合供给主义与需求主义的裂痕,最终统一于市场经济为基础、公益经济为补充的二元经济。作者提出的储备需求方案既保留了市场经济的竞争活力,又摆脱了其周期性倒退的重大弊病,获得了可持续增长的可能性;2020年新冠肺炎肆虐,个体被隔离,产出下降,储备体系短板暴露,口罩、疫苗、高速成为免费公共品的呼声尤为强烈,而这正是储备需求的核心要义,它凸显了社会主义市场经济的优越性。
新年伊始,第1经济融媒体矩阵启动了第一经济首席宏观经济学家张二寅先生著作“新宏观——债务长周期与经济的可持续增长”的连载,此为2014年7月出版的《新宏观主义》的升级版,它建立了完整的概念体系与公式体系,完成了经济范式的变革;提高了经济学的科学性;必将是未来的教科书,适用于大企业领导人、宏观经济管理者、经济理论研究者。
让我们一起期待!
本文连载的是第五章(新宏观之货币循环)的第一节,让我们一起阅读!
第五章 新宏观之货币循环
第一节 月度GDP公式一、资本品支出的分解与储蓄率的决定
根据产业树模型,假设顶级产业的初始贷款为M,平均工资率为W,平均加工利润率为P,工资收入为L,加工利润收入为K。
那么,顶级产业工资支出MW,中间品支出M(1-W);
次级产业得收入M(1-W),加工利润M(1-W)P,工资支出M(1-W)(1-P)W,次中间品支出M(1-W)(1-P)(1-W);
再次级产业得收入M(1-W)(1-P)(1-W),加工利润M(1-W)(1-P)(1-W)P,工资支出M(1-W)(1-P)(1-W)(1-P)W,再次中间品支出M(1-W)(1-P)(1-W)(1-P)(1-W);
如此递推,直至产业最低端。
将所有的工资收入相加:
L=MW+ M(1-W)(1-P)W+M(1-W)(1-P)(1-W)(1-P)W+……
(公式6) L=
将所有的加工利润收入相加:
(公式7) K=
L+K=M表明,顶级产业购买劳动力、中间品的货币流出最终形成了居民工资收入与中间产业的利润收入,即通过产业树模型分解资本品,完成了货币的分配,得到工资分配乘数与加工利润分配乘数。这样就以实际的货币成本投入替代了门格尔的预期边际效用,而维塞尔运用联立方程得出的归算理论没有上文运用等比数列得出的分配乘数更好地体现财货的级差。
汽车制造业为中国支柱产业,根据2017《中国汽车行业薪酬对标报告》,2017年对标企业销售收入34347亿元,利润2985亿元,人工成本1788亿元,得P=0.095,W=0.057,L=0.388,K=0.612,由此解释中国的畸高储蓄率。
公式(6)与(7)将宏观范畴中的工资收入与利润收入与微观范畴中的企业工资率与利润率联系起来,但由于企业众多,获取平均利润率与平均工资率的统计成本巨大,因此,上述公式仅具有理论意义。
在居民支出环节中,工人工资有一部分作为储蓄,加工利润有一部分作为消费,而工具、设备、厂房、土地等的生产与销售属于加工利润的内部调整,对冲后形成消费与储蓄,从而得出储蓄率,其中,用于直接融资的,称为直接储蓄率;用于间接融资的,称为间接储蓄率。下文将间接储蓄率S简称为储蓄率S。
二、货币流量的确定
传统经济学将M2视为货币供应量,以M2/GDP持续增长而惊呼货币超发了,但另一方面,又对CPI、PPI疲软无法解释,于是陷入货币迷失的困境,它反映了货币理论与经济现实的脱节。
从会计角度分析,(M2-M0)在银行资产负债表中居于负债端,它对应的资产要分为两种情况:
①存款以消费为目的,称之为消费存款,对应商行超额准备金资产,无债务创造,也无挤兑之虞,不需提法准,商行资产负债表规模不变,即支付职能。
②存款以储蓄为目的,称之为储蓄存款,对应贷款资产,有债务创造,存在挤兑风险,提法准只是减小该风险,而不能根除,商行资产负债表规模增加,即借贷职能。
储蓄存款的增量经商行借贷后产生了一笔贷款增量,与当前的消费需求一起组成货币流量,流出开户行,甚至商行体系,流向中间加工商与工人,然后再经零售商、批发商,流回厂商,创造名义GDP。创造GDP的交易要交税,最后集中上缴央行国库,流出商业银行体系,该货币的结算与清算需要全社会的认可,M2是不同银行债务的累加,而各银行的支付能力千差万别,故货币流量只能是基础货币,由于法定准备金被锁定,因此,真正的货币流量为M0与超额准备金。在电子货币时代,M0消失,货币流量只有超准。
储蓄存款的存量形成定期存款与活期存款。定期存款不流动,而活期存款在二级市场中买卖股票、债券、房产、外汇、期货、理财等,交易频繁,但并未流出商业银行体系,属于银行系统内部负债的结清算,不创造名义GDP,尽管个别储蓄存款存量会用于消费,但会有后来的储蓄增量补充,故储蓄存款存量整体上不消费。
如果储蓄存款存量进行消费,购买库存,那么,商行以超准支付,贷款人以此偿还贷款,结果储蓄率下降,贷款存量减少,物价平稳。
如果储蓄存款存量整体进行提现,那么,抵押存货价格暴跌,企业倒闭、银行挤兑。现行会计准则中,将银行存款视为现金等价物,这是微观思维,因为银行存款在宏观上无法全部变现与转出。
我们还可以从债务货币化反推M2货币论的荒谬。由于累积债务不能偿还,使得M2对应空账,故货币化偿还M2,才让M2真正货币化。
因此,货币为央行发行的价值符号,用于全社会的清结算,M2-M0是货币运行中形成的债权。
三、货币流速的确定
考虑简单再循环模型,在月薪制下,工人每月获得收入,然后该月花光,企业收支每月一次,可见,创造GDP的货币流速为月度,而虚拟经济的货币流速则不定。
费雪公式的M是同质的,M2却是非同质的,结果得岀货币流速变慢的谬论。
微信、支付宝可以使交易瞬间完成,怎么会慢呢?
有人以电子支付为由来论证货币流通速度加快了,但这是不成立的。因为如果前半月以电子支付将工资花光,那么,后半月将喝西北风。
传统货币理论将M2视为货币供应量M,然后根据MV=PQ=GDP,得出V=GDP/M2,即V取决于GDP与M2,并非独立变量,且与货币供应量成反比,这是与现实相违背的,可见,该理论并未找到真正的货币流速。
因此,货币流速为一月一次。该结果与萨缪尔森、诺德豪斯合著的《宏观经济学》19版184页中的结果一致。