熊市确立 - 第2页 - 经管之家

11楼

lanseyiran 发表于 2010-12-7 08:26:20

7# saint1030 事实胜于雄辩~！

12楼

porno 发表于 2010-12-7 08:38:32

4# cpscps 这是我最初的草稿，因为时间太久交给老师的原版论文找不到了。不会一直区间震荡的~！

超级题款机计划

前言：最近十年国家外汇储备的增长已经到了让我们忧虑的地步了。关于如何解决如此庞大的外汇储备，以及如何化解外汇储备所面临的风险和外汇储备的保值增值，在今年早些时候引发了普遍的讨论。
最近十年（2000-2008）的外汇储备数据如下（单位：美元）：

年度	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
数据	1656	2122	2864	4033	6099	8189	10663	15282	19460
净增	109	466	742	1168	2067	2089	2475	4619	4178

资料来源：国家统计局统计年鉴
现阶段国家采取的解决庞大外汇储备的方式是购买美国国债，扩大对外投资，收购外国的资源型企业等。这在进展的过程中面临着许多问题，包括外国**对本国企业的保护和美国远期通货膨胀的忧虑等。这些都使得实际的情况并不是那么理想。

类比于国家收购国外企业的股份的思路，借鉴于美国金融市场的相关经验，提出类CDR解决庞大外汇储备的构思。

中国存托凭证CDR（China Depository Receipt）是2001年提出的一种金融创新，他的含义是海外上市公司想在中国A股市场筹集资金或流通其股份而设计出来的一种新的金融产品。在发行CDR时，要求把一定数量的海外上市公司的股票抵押存放在海外存管银行，然后以这些抵押的证券为限，在证券市场上发行一定数量的CDR，供国内投资者投资。

类CDR是指不仅限于股票，而且还可以把其他国家国债和金融债券包含在内。类CDR，是指我国央行通过购买国外上市公司股权或国外**国债或其他资产，然后在国内发行证券给国内投资，这样来达到回收外汇占款的目的.
一．过快的外汇储备增加了宏观调控的难度
由于中国经济的强劲增长，导致人民币汇率存在升值的内在要求。由于我国相对于自由
结汇制度采取的是浮动汇率制度，导致外汇储备的过快增长。同时，我国生产要素成本被认为压低，也导致热钱的涌入，使得外贸顺差越来越大。这些都使得央行被动发行基础货币，回收美元，形成了巨额的外汇占款。虽然央行发行了票据回收资金，但是仍然使得没被回收的资金流向股票，房地产，消费品等市场，导致资产价格持续上涨，CPI居高不下，宏观调控措施“空调”。另外，由于我们外汇储备只要是投资于美国国债，它的收益率偏低，而且美元在不断贬值，导致我们的外汇村北在不断的缩水。
二．
现行的外汇缓解方案
在上面所述情况下，如何减少外汇储备的增长速度，短期内常有二种思路。
第一种思路：降低外汇的流入速度。可供参考的方案有：（1）人民币升值。（2）采取税收调控措施。第二，提高外汇流出的速度。可供参考的方案：（1）鼓励个人和机构到海外投资。（2）QDII。但是这些都存在本身的缺陷，难以缓解外汇占款过多的问题。
三．
类CDR的推出对有关的参与者都有利
1.
类CDR的引入有助于完善我们的资本市场，有助于拓展投资者的投资渠道，提升我国证券市场的国际地位。
2.
**机构可以利用类CDR来平衡、协调内地与香港资本市场的竞争关系（主要表现在对上市资源的争夺方面）。这些都有利于红筹股的回归的早日实现。
3.
有利于商业银行的发展。类CDR丰富了商业银行的中间业务，有利于金融创新。
4.
类CDR拓展了证券公司的业务，为其创造了额外的利润获得机会。
5.
类CDR有利于发行公司。首先，类CDR可以提高股票的价格，增加股票交易的流动性，使交投活跃。其次,类CDR可避免资本市场与公司业务的隔绝；最后，类CDR可提高公司的知名度。
四．超级提款机计划
央行可以通过发行类似于CDR的一种金融工具，回收大量人民币，缓解巨额外汇的长期占款压力，分散外汇所面临的风险，变相实现藏汇于民。
五．超级提款机计划所得款项的利用
央行可以把回收的资金更好的利用，能够更有效地更长期地实现宏观调控。比如，可以把这些资金大量投入如基建和长期医疗改革等长期有利于民，有助于长期改善经济环境和人民的生活环境。这样可以缓解我国面临的通货压力，减少资本市场和房地产市场的泡沫。