12月策略：防守在先，伺机而动

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我们认为目前市场仍处于下跌趋势当中，短期仍有调整空间，整体操作机会不大，12月上半程以防守为主；下半程随着市场对货币政策利空的消化告一段落，有望迎来结构性的操作机会，刺激关注消费、煤炭有色、永磁概念板块。

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关键词：告一段落 货币政策 结构性 空间 煤炭 货币政策 结构性 有色

11月份大盘走出一轮单边下跌行情，上证指数从最高点3186点下跌至最低2758点，跌幅达14.5%；其中金融、地产板块基本回到10月份上升行情的起点位置，煤炭、有色也跌去10月份上升行情的大部分涨幅。11月份的行情与10月份的走势形成巨大的反差，10月份的行情是美联储二次量化宽松政策及国内高涨的物价、高涨的通胀预期推动下急涨行情；而11月份则是央行短期内连续两次上调存款准备金率，同时对物价采取极端手段打压下急跌行情，四季度的前两个月，市场冰火两重天。10年的收官之战，12月份的行情将会如何演绎？

从10月急涨行情至11月急跌行情的转换之快可以看出，目前主导A股市场运行的是政策层面的变化，11月份市场调整的主要矛盾是货币政策的转向，因此12月份的市场，政策仍然是主导市场运行的主要因素。12月份将是市场对紧缩货币政策进行消化的后期阶段，同时也是寻找新的上涨动力的阶段，这个阶段前半程股指不会有好多表现，“弱”是这一时期的主要特点；后半段则是股指寻求上攻动能的阶段，也是市场机会得以显现的时期。因此12月份的操作策略应是防守在先，伺机而动。

把握12月份行情的要点首先要关注政策的动态，货币政策由适度宽松向稳健转变已毫无悬念，对市场而言仍将构成一定的压力。往年的12月初都会召开经济工作会议，今年因朝韩问题有所推后，预计会议重点将在明确货币政策基调、深化房地产调控，确定货币政策的主要目标“管理通胀预期”；这部分内容将是12月前半程市场关注度焦点，这一时期市场的操作价值不大，防守是这一时期市场的主要操作策略。从目前股指的运行趋势看，上证指数在次轮急跌的过程中没有出现仍和实质意义上的反弹，以横盘的方式修正超跌的短期指标，运行至年线下方迟迟无法收复，表明股指短期仍有下探空间；因此，从技术上也能得出12月上旬市场操作价值不大的判断。

12月下半程市场对货币政策的变化已基本消化完毕，市场整体也处于超跌状态，我们认为将是市场重新开始寻找上升动力的阶段。综合各方面因素来看，政策方面找不到支撑市场整体反弹的动力，经济数据近期对市场运行方向影响不大。因此，这一阶段市场的驱动力主要来自超跌的反弹，但指数的反弹空间预计也较为有限；这一阶段的操作则要做到伺机而动。

12月份我们应重点关注以下板块：

一、消费板块。11月份大盘在调整过程当中，以酿酒食品为龙头的消费板块表现极强的防御性，贵州茅台等品种创出新高。12月份临近年末，为一年中的消费旺季，在市场整体走势趋弱背景下，消费概念品种更能受到市场的关注；重点关注以茅台为龙头高端白酒以及以张裕为空头的红酒品种。



二、煤炭、有色。10月份急涨行情的龙头为煤炭有色，如果指数能够重现走强，那么能够引领行情的龙头也只有可能在煤炭有色板块中产生。近期国际金价重新回到1400美元上方，原油期货价格也创出新高；资源的稀缺性将为煤炭有色板块提供最大的安全性。建议重点关注以国阳新能、开滦股份为龙头的煤炭板块和以江西铜业为首的有色金属板块。



三、永磁概念。稀土永磁今年以来走势向来同步，但近期却出现较为明显的分化，稀土概念已走出明显的中期调整趋势，但永磁概念仍表现出了极强的抗跌性，中科三环、天通股份、横店东磁等品种盘面仍极为稳定；表明市场对永磁概念品种仍较为看好；后期也可重点关注。



    综合来看，我们认为目前市场仍处于下跌趋势当中，短期仍有调整空间，整体操作机会不大，12月上半程以防守为主；下半程随着市场对货币政策利空的消化告一段落，有望迎来结构性的操作机会，刺激关注消费、煤炭有色、永磁概念板块。