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1.理性
通过对金融市场的研究发现市场中常存在一些非理性投资行为，并不是每个投资者都是理性的。不理性行为主要体现在以下几个方面：
①过度自信
学术研究表明，在平均程度上人们是过度自信的。同时研究者也认为过度自信会导致投资者高估自己的选股能力，从而导致更多的交易行为。实证研究表明，交易最频繁的投资者的投资表现显著不如交易最不频繁的投资者，而这主要和交易相关成本有关。
②后悔/骄傲
研究表明投资者倾向于已经卖出赚钱的股票而持有已经亏钱的股票。一个解释是卖掉已经亏钱的股票会导致后悔。你认为这一笔交易是失败的，如果继续持有这个股票，你就不必向自己承认犯了错误，因为股票仍然在上涨。相反，卖掉已经赚钱的股票会让你骄傲，你会认为这个投资是成功的。
③熟悉性
心理学家告诉我们，人们通常受限于熟悉性，反映在投资市场上表现为人们常过度投资于总部在家乡的股票。
④代表性（或称为过度反应）
这种特质可以用赌博的例子说明，赌徒认为出现多次黑色后还会出现黑色的看法是错误的，因为出现黑的概率还是百分之五十。赌徒从最近不充分的数据中下结论，犯了代表性错误。在投资市场中表现在如果市场呈现牛市的特征，许多投资者认为市场仍会上涨，忘记了熊市也是会发生的。
⑤保守性
保守性又称为反应不足。在投资市场上表现为投资者整体对新信息反应不足，股票价格的调整很缓慢。投资者可以利用这个时间差获得超额收益。
⑥收益或损失后承担的风险
许多研究表明，人们在获得收益后会承担更多风险，这称为赌场盈利效应。而承受损失后通常会变得退缩或甚至退出股票市场，这被称为蛇咬效应。这两种效应导致非理性投资行为。
2.独立的理性偏差
上面讨论了代表性和保守性的效应，因此不同投资者之间的非理性可能是相互关联而非相互抵消。
3.套利
专业投资者的投资额普遍高于业余投资者的投资额，因此，一旦投资失败承担的风险更大，同样由于对风险性的规避，专业投资者的投资不能有效抵消业余投资者的非理性效应，即套利策略可能涉及过多的风险从而不能保证市场效率。
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