再读张磊《价值》

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为什么张磊会被称为中国巴菲特？他做的是价值投资吗？

[size=1em] 所有聪明的投资，都是价值投资，这是芒格说的。

[size=1em]价值投资无关对错，只是一种选择，这是张磊在新书《价值》中说的。

[size=1em]格雷厄姆的价值投资，是你花1毛买1块的东西。

[size=1em]巴菲特的价值投资，是你花5毛买现在值1块但是未来值10块的东西。

[size=1em]张磊的价值投资，是你花1块买现在值1块、未来可能值2块，但你帮它变成一个值10块的东西。

[size=1em]价值投资从来都不是一种固定的形态，而是龙生九子各有不同，内核一致形态各异。

[size=1em]投资可乐、茅台者，未必是在做价值投资；科技股投资者、风险投资者，未必就不是价值投资。

[size=1em]巴菲特和芒格其实都不喜欢“价值投资（Value Investment）”这个词——

[size=1em]不投资于价值，那投资于什么呢？投资于非价值吗？

[size=1em]被誉为“中国巴菲特”的张磊先生，新书取名《价值》，或许正是此意。

[size=1em]时代在进化、商业在进化，传统的价值投资存在的空间被逐渐压缩。

[size=1em]价值投资和投资者本身也应该进化。而巴菲特、芒格、张磊都是终身学习、终身进化的高手。

[size=1em]早期的巴菲特，是格雷厄姆原教旨价值投资的信徒，沉迷于捡烟蒂。而到了中后期，已经找不到格雷厄姆标准的投资标的，只能往费雪的方向转。这是一种自觉的学习，也是一种被动的进化。

[size=1em]时间进入21世纪，当巴菲特管理的资金体量变得无比巨大，在股市中寻找便宜货的方法也变得越来越难以适用，于是更多的转向了整体收购公司。巴菲特说自己不会买科技股，但他早在2000年前就已经熟读亚马逊的年报，并投资了亚马逊的债券。

[size=1em]时间走到2020年，90岁的巴菲特、96岁的芒格还在进化，他们最大的持仓变成了科技股苹果公司，而不是曾经的华盛顿邮报、盖可保险、可口可乐、美国运通。

[size=1em]如今我们甚至很难找到巴菲特的标的。

[size=1em]好公司依然有，但是好价格很少有。

[size=1em]好公司依然有，但曾经的好公司未必是现在的好公司。如今的好公司未来不一定还是好公司。

[size=1em]互联网科技改变了世界，甚至连卖糖水、卖糖果的公司都发生了剧烈的变化。

[size=1em]张磊说，未来所有优秀的企业，都将是科技企业。

[size=1em]传统的价值投资，几乎都是不投科技企业的，可按照这个论断，未来价值投资将无路可去吗？

[size=1em]当然不是，价值投资者也要进化啊。

[size=1em]看看张磊是怎么做的？

[size=1em]如果说巴菲特是五西格玛事件（《巴菲特之道》中的说法，3488555分之一，意为统计学上概率极低的事情，几乎不可能发生），因为他的生命和投资过程中有一系列的运气成分。那么，张磊也是一个中国版的五西格玛事件。

[size=1em]按照《价值》所说，张磊从小学习不好，初中只比录取线高一分差点就上不了，高二时候才开始发奋读书，但居然就成了河南驻马店市的文科状元，进入了人大最高分的专业。之后他留学和实习，又恰好跟随了机构投资教父大卫·史文森。回国做投资，拿到恩师给的2000万美元，第一个重仓股就是后来涨了200多倍的腾讯，书中甚至没有详细讲述当时他投资腾讯的逻辑（只讲了在义乌遇到小商贩、公务员名片上都有QQ号这一件事，这无法构成一笔数百万美元投资的底层逻辑），看上去很像是一个瞎猫碰上死耗子的故事，张磊也在书中承认其中“赌”的成分很大。

[size=1em]个人际遇，伯乐赏识，时代红利，科技进步，国运昌盛，张磊的运气好到不可思议，这才成就了“中国巴菲特”的美誉。

[size=1em]但正如巴菲特并不是一个纯粹的幸运产物，在张磊身上，长期的运气，其实就是一种实力。

[size=1em]张磊好读书，学贯中西，《价值》行文间流露出其常年的积累和才华。

[size=1em]张磊的思路，像巴菲特，学价值投资的神而非形。他的案例，多是投资于有市场有潜力的公司，并助力被投公司，优化盈利能力和现金流。他做的事情是：发现价值，创造价值，让牛逼者更牛逼。

[size=1em]张磊的进化，像芒格。学习多元思维，对新兴事物保持敏感，熟练使用网络热词，用生态系统的思维去思考商业、行业和公司。

[size=1em]张磊的高瓴，像彼得林奇，4000多亿资金，投了800多家公司，覆盖了几乎生活周边、衣食住行的所有领先公司，杂而不集中，涵盖一级市场、二级市场，企业生命周期早中晚。这800家都在其投研覆盖的能力圈内吗？我猜不是。但或许是另外一个意义上的能力圈里，那就是对大格局大市场大趋势的把握。

[size=1em]张磊投赛道，类似红杉和沈南鹏，过去15年，两人投资标的有大面积的重合，分别成为如今中国投资圈的泰山北斗。

[size=1em]看好中国，买下各行各业的领先者，其实就已经成功了一半。

[size=1em]另一半呢，靠的是信念。2005年，张磊高呼“快上中国号快车”，回国开启高瓴的价值之路。几乎同时，沈南鹏也开始了红杉中国的传奇。

[size=1em]投于国运，坚定看好，这是他们成功的核心关键。

[size=1em]巴菲特说，投资就像滚雪球，你要找到长长的坡和湿湿的雪。

[size=1em]在21世纪的中国，张磊找到了那条价值之道，成功之地，并继续奔走在进化之路上。

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关键词：Investment investmen 大卫·史文森 Invest 2000年前

张磊确实很有思想，可以说从格局上超越了格雷厄姆和巴菲特。在他这本书最前面的名家推荐中，和巴菲特齐名的投资大师大卫·史文森也说了：20年前，我是张磊的老师；20年后，张磊是我的老师。评价非常高！

Ipub 发表于 2020-10-12 11:03
张磊确实很有思想，可以说从格局上超越了格雷厄姆和巴菲特。在他这本书最前面的名家推荐中，和巴菲特齐名的 ...

是的，毕竟业绩摆在那儿呢