http://finance.sina.com.cn/review/fxzs/20101221/11269139253.shtml
2008年12月,我老曹建议大家去博熊市中的最大反弹,当时估计升幅在50%到61.8%之间,事后证明升幅高达100%。2009年12月,我老曹不相信今年会出现Double Dip(二次回调),投资策略由高价股转向二线股。如今已到2010年12月,对未来一年的展望又如何?我老曹相信,内地通胀率将于明年第一季见顶,股市进入“升也升不了多少、跌也跌不了多少”的局面。明年全球GDP增长率将进一步放缓,但没有衰退,是时候采取较保守的投资策略以及沽售周期性股份(Cyclical Stock)了。我老曹不相信恶性通胀会在2011年出现。
美债步入漫长熊市
东西方经济此起彼落,历史早有记载,由罗马帝国兴衰史到中国唐宋时代,由欧洲文艺复兴到英国工业革命,以及美国的网络时代结束。2000年起,西方的力量及信心在减降,中国则无论在力量及信心方面都在膨胀。东、西方力量会否有另一次大转移?
令人担心的是,美国债券牛市已经结束,正步入漫长熊市。
“日元先生”榊原英资担心2007年开始的美国经济衰退期可能一直伸延到2018年!在这方面日本最有经验,过去二十年日本面对亚洲金融危机、俄罗斯债务危机、2000年美国科网股泡沫爆破、2007年环球金融海啸,一次又一次,拥有一亿二千六百万人口的日本,通过**增加借贷去应付问题,导致今天日本**已成为OECD国家中最大的负债国。
以2010年6月为例,日本负债9040亿日元(约10.8万亿美元),即使日本利率长期接近零,但经济复苏却仍遥遥无期。如今欧洲的希腊、爱尔兰一个接一个陷入日式衰退,美国的情况亦不见得好到哪里。1933年美国总统罗斯福通过将美元大幅贬值(将1盎斯黄金(1386.10,0.00,0.00%)兑35美元改为42美元,以及国有化全美的民间黄金去增加货币供应量),美国经济虽然一度反弹,但到了1937年就出现二次寻底,要到第二次世界大战结束后的1949年才真正复原。
日本95%的负债由国民持有,因此没有资金外逃的问题——日本**只向人民及企业借钱。但美国不同,一旦动摇别国对美元的信心,将会十分麻烦。另一方面,“日元先生”不认为人民币大幅升值可解决美国及欧洲的问题,一如1985年至1995年日元大幅升值并没有解决美国的问题一样。
1987年4月1日,美国三十年期债券利率为7.6厘,到同年8月已升到9.2厘,但股市继续上升,直至1987年10月出现股灾。1999年4月三十年期债券利率5.4厘,同年12月已升至6.55厘,股市照样上升,直到2000年3月科网股泡沫爆破。2010年9月,三十年期债息为3.5厘,最近已升至4.5厘,美国股市照样上升,最后结果又如何?