湘财证券2011 年度投资策略-转型期政策红利路径下的投资选择

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湘财证券2011 年度投资策略-转型期政策红利路径下的投资选择
1、我们认为 2011 年的投资策略是一种两段式结构，当前国内经济运行中平抑物价逐渐在“新不可能三角”中成为主导因素，我们预期在货币政策收缩效应下明年的中国经济走势将为明显的前低后高，即上半年平抑物价，下半年重新回到“保增长”路径。因此我们建议在上半年配置消费品和非周期行业，在下半年配置投资品和周期类行业，密切关注政策转向所带来的投资侧重点的转换。全年上证指数的波动区间预期为[2600,4000]。
2、从市场的运行情况来看，鉴于主要银行企业的融资需求已经在今年兑现，因此预期 2011 年市场的整体融资需求将明显下降，而从资金供给上来看，通过对于交易量和基金募集水平的考量， “赚钱效应”推动下市场的流动性相对宽裕。估值水平来看，围绕业绩预期的分化导致的行业估值水平差异仍然十分明显，我们认为在未来部分得到经济转型红利释放的行业将长期保持较高的估值水平，而传统型行业或难以改变低估值的状态。
3、2011 年我们的投资逻辑组建将围绕政策红利的释放，即“政策-权重-股价”的映射逻辑。过去中国经济发展过程中龙头行业的崛起甚至行业内部的分化都伴随有政策红利的投递与回收，并都推动了相关行业个股在证券市场上获得超额溢价。 “十二五”规划作为指导中国加快经济增长方式转变的远景纲领，成为最大的政策红利释放源泉，而扩大内需和战略性新兴产业发展成为最明确的两条长远政策红利主线，围绕这两条红利主线将是我们选择投资行业的最重要依据。
4、结合我们的行业研究员对于具体子行业的判断，我们围绕扩大内需政策红利路径推荐医药和农业两大行业；围绕战略性新兴产业政策红利路径推荐再生资源、新金属、设备制造、新能源、电力设备和石油化工六大行业，并根据我们对于 2011 年上半年侧重非周期行业、下半年侧重周期行业的整体判断给出对应子行业的投资进度表。

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