维持传媒行业“中性”评级
传媒行业相对沪深300估值溢价率达235%,未来1-3个月跑输的概率超过50%,维持行业“中性”评级。并维持互联网、有线设备、报刊杂志、出版发行、影视动漫等子行业“中性”的投资评级
上调有线运营行业评级至“推荐”
1、跨省整合难度加大带来的不利影响已被市场消化;2、国网公司对上市有线网络资产的评估方案一旦确定,溢价收购是大概率事件;3、国网公司的组建促使了各省、各市区域内网络整合提速;4、有线网络经营宽带业务的出口成本有望下调;(5)有线网络低ROIC和经营现金流充沛的特点,使得这些公司很容易通过对外投资提高业绩增速。
上调广告营销行业评级至“推荐”。
1、2011年央视黄金广告资源招标,显示的同比增长率为15.5%,看似和金融危机爆发后2009年的增速相当,但却存在较大的区别,2011年的可比增速而19.6%,而2009年的可比增速为负增长。央视广告招标增长预示2011年的广告营销开支将延续强劲增长的势头。2、整合营销公司通过并购打造“综合传播集团”的战略并未改变,但2010年并购未果,部分原因为被收购方2009年业绩增速下滑导致估价偏低,从而惜售,而在分享了2010年的快速增长后,将有更多公司愿意出售。
推荐组合“蓝色光标+天威视讯+武汉塑料”这一组合的共同特点是2011年内生增长强劲,并且具备很强的并购预期。
顺序为:蓝色光标(内生高增长+持续并购)、天威视讯(2011年高增长+关外、省网整合预期)、武汉塑料(安全边际+湖北省网整合预期)。
(具体内容请见附件)
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