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中信建投证券研究发展部 071019 26页 pdf
下游需求带来数控机床快速增长
下游行业汽车及零部件、传统机械、航空航天、电子信息技术工
业以及其他加工工业等固定资产投资的快速增长带来对机床的
极大需求。2006 年我国机床消费额131.1 亿美元，同比增长20.3
％，已经是连续第五年位居世界第一。过去5 年我国金切机床产
量的年均复合增长率为23.97％，数控机床产量的年均复合增长
率达到37.39％。数控机床增速快于金切机床，机床产量数控化
率逐年提高，今年前8 个月达到19.05％。
行业运行稳健，盈利能力不断提升
最近几年我国金属切削机床制造业销售收入和利润逐年增加，亏
损企业数逐年下降，行业亏损面和亏损比重逐年降低，利润率从
2002 年的1.95％稳步上升到今年前8 个月的5.88％。2004 年以
来，行业销售收入和利润一直保持着比较快的增长速度，行业成
长性稳健，年均增速分别达到28.69％和45.77％。费用控制成效
显著，期间费率持续下降。应收帐款和存货周转逐年加快，行业
营运能力增强。
数控机床未来需求继续高增长
国家把发展数控机床提高到前所未有的战略高度，在政策上给予
大力支持。这从国家产业规划到财政、税收优惠政策都可以明显
看出来。我国机床行业特别是数控发展面临极好的发展机遇。未
来数控机床高增长主要来自于三方面：（1）下游新增需求。机床
需求大户汽车及配件、传统机械行业、航天军工船舶等未来都是
国家重点投资对象，机床新增需求稳定增长。（2）进口替代需求。
国产机床市场占有率低，国内机床消费产值的一半都来自于进
口，且进口多以高档数控机床、加工中心为主。机床进口替代的
空间巨大。（3）存量升级需求。近几年国产机床产量数控化快速
上升，但目前20％的绝对数和发达国家60％～70％水平相差甚
远，存量机床的总体数控化率就更低，升级也会带来较大需求。
原创性特征决定有研发优势的龙头企业获得更快的发展机遇
机床是战略性产品，其技术升级不能通过引进消化吸收、以市场
换技术等方法达到，必须通过企业的原始性自主重新。在国内机
床企业技术水平普遍落后和国家大力支持发展数控机床产业的
大背景下，有研发优势的龙头企业必将获得更多的优惠政策和发
展机遇，从而发展速度更快。沈机、大机、齐二、秦川、齐重等
研发实力较强，产品技术和品牌较高，都是细分行业龙头。
下游需求带来数控机床快速增长........................................................................................................................... 1
下游行业固定资产投资快速增长................................................................................................................... 1
我国已经连续5 年机床消费额世界第一....................................................................................................... 2
金切机床快速增长，数控机床增速更快....................................................................................................... 3
机床出口大有可为.................................................................................................................................................. 5
机床出口增速加快.......................................................................................................................................... 5
出口单价快速提升.......................................................................................................................................... 5
未来出口增长空间巨大.................................................................................................................................. 6
行业运行稳健，盈利能力稳步提升....................................................................................................................... 8
利润率不断提高.............................................................................................................................................. 8
行业成长稳健.................................................................................................................................................. 8
费用控制成效显著.......................................................................................................................................... 9
资产营运能力不断增强................................................................................................................................ 10
数控机床未来需求高增长.................................................................................................................................... 11
国家政策对发展机床大力支持..................................................................................................................... 11
下游新增需求：机床需求大户未来快速增长.............................................................................................. 11
进口替代需求：国产机床市场占用率低..................................................................................................... 13
存量升级需求：国产机床数控化率低......................................................................................................... 15
技术领先的龙头企业获得更大发展机遇............................................................................................................. 16
机床行业的原创性特征................................................................................................................................ 16
机床企业研发实力对比................................................................................................................................ 16
我国机床龙头企业........................................................................................................................................ 17
行业上市公司投资策略........................................................................................................................................ 19
行业投资策略................................................................................................................................................ 19
重点公司评级................................................................................................................................................ 19
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