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投资要点
􀂄 旅游业在中国是长期成长性行业
􀃊 中国持续快速增长的经济、庞大的人口基数、居民稳步提高的收入水
平及旅游业较低的产业发展水平，决定着中国旅游业有十分广阔的成
长空间。
􀂄 行业相对估值低于历史平均水平，“中秋-国庆”长假催化投资机会
􀃊
目录
内容目录
1. 行业持续强于市场，相对估值低于历史平均水平........................................................................ 7
1.1. “弱市逞强、强市不弱”－09 年旅游板块持续跑赢大盘................................................................................ 7
1.2. 行业相对估值低于历史平均水平................................................................................................................ 8
1.3. 行业评级及重点投资推荐........................................................................................................................... 9
1.3.1. 锦江股份：变身经济型酒店运营平台，持续成长预期增强，世博会或将收获更多............................................. 10
1.3.2. 中青旅：控股型架构稳定业绩波动，管理、机制优势助力成长性预期................................................................. 12
1.3.3. 桂林旅游：显著受益入境游复苏，整合区域旅游资源奠定长期成长基石............................................................. 13
1.3.4. 峨眉山：充分受益四川旅游复苏，索道提价催化业绩释放进程............................................................................. 13
1.3.5. 黄山旅游：下半年经营“量价齐升”，有望受益世博“挤出效应” .............................................................................. 14
2. H1N1 逐渐常态化，入境游回暖提升旅游业盈利能力................................................................ 15
2.1. 甲型H1N1 流感大规模扩散，然常态化后边际影响递减.......................................................................... 15
2.2. 入境游市场延续回升势头，提升旅游业盈利能力..................................................................................... 17
3. 上海：入境游加速回暖,前世博效应将促“量价齐升” .............................................................. 21
3.1. 入境游市场加速回暖，前世博效应有望促四季度进一步提速................................................................... 21
3.2. 酒店入住率回升略有提速，然由于时滞房价未能扭转下跌趋势................................................................ 22
3.3. 经济低迷拖累旅游业发展，重大举措共筑产业新增长点.......................................................................... 24
4. 四川：震后恢复势头迅猛，成乐线最为受益............................................................................. 25
4.1. 旅游业保持良好复苏势头，然完全恢复仍需时日..................................................................................... 25
4.2. 景区接待游客和门票收入大幅增长，但距离震前水平还有差距................................................................ 28
4.3. 高星级酒店房价触底反弹，入住率受益游客恢复显著上升....................................................................... 32
5. 北京：后奥运&前国庆效应显现，入境游市场强劲增长............................................................. 32
5.1. 入境游市场加速回暖................................................................................................................................ 32
5.2. 星级饭店回暖势头明显，国内游客仍是市场主导..................................................................................... 33
5.3. 出租率明显提升改善酒店收入水平，然房价仍在地位徘徊....................................................................... 35
5.4. 后奥运效应充分显现，景点经营持续向好................................................................................................ 36
6. 海南：国内游保持增长，酒店出租率重回上升通道................................................................... 38
6.1. 海南旅游业发展迅猛，未来发展仍值得期待............................................................................................ 38
6.2. 国内游稳步增长，入境游复苏势头有待确认............................................................................................ 39
6.3. 酒店接待游客恢复良好，出租率重回上升通道......................................................................................... 41
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