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【出版时间及名称】：20100106-金属及采掘行业：重申煤炭股推荐，提示关注铝和铜
【作者】：中金公司
【文件格式】：pdf
【目录或简介】：
目录
小幅上调 2010 年金属及煤炭价格、局部调整盈利预测及目标价 ............................................................ 5
局部调整股票盈利预测，维持金属及煤炭股投资评级..........................................................................6
煤炭供给：增长缓慢........................................................................................................................9
煤炭需求：复苏强劲........................................................................................................................9
2010 年煤价调整：上调秦皇岛港动力煤现货均价涨幅 ......................................................................11
煤炭公司盈利预测和评级调整：短期关注电煤谈判，中期看好炼焦煤 .................................................... 12
经济复苏及通胀预期推动金属价格持续振荡上行................................................................................. 16
供应紧张及流动性将继续推升铜价 ..................................................................................................16
价格回升驱动电解铝复产，但局部供应滞后及金融属性将支持铝价维持高位.......................................17
通胀预期中期将支撑黄金价格维持高位 ...........................................................................................18
金属股投资策略：近期关注铝及铜类股票，中期黄金股应受通胀支持 .................................................... 20
黄金公司敏感度排序：中金黄金、山东黄金、招金矿业、紫金矿业....................................................21
中国铝业（601600.CH/2600.HK）：维持审慎推荐........................................................................... 26
江西铜业（600362.CH/358.HK）：维持审慎推荐............................................................................. 28
紫金矿业（601899.CH/2899.HK）：维持审慎推荐........................................................................... 30
招金矿业（1818.HK）：维持审慎推荐 .............................................................................................. 32
山东黄金（600547.CH）：维持审慎推荐 .......................................................................................... 34
中金黄金（600489.CH）：维持审慎推荐 .......................................................................................... 36
中煤能源（1898.HK/601898.CH）：维持H股推荐、A股审慎推荐的评级 ............................................ 38
兖州煤业（600188.CH/1171.HK）：维持审慎推荐........................................................................... 42
兰花科创（600123.CH）：维持审慎推荐 .......................................................................................... 47
图表目录
图表 1：中金主要宏观指标及商品价格预测.................................................................................................... 4
图表 2：煤炭及金属价格预测调整－小幅上调铜、铝、黄金、秦皇岛现货价格预测............................................. 5
图表 3：盈利和评级调整－上调 10 年部分公司盈利预测 .................................................................................. 6
图表4 ：金属及矿业估值表........................................................................................................................... 7
图表 5：港股目标价..................................................................................................................................... 7
图表6：山西省煤矿复产进度缓慢对国内主焦煤（肥煤和焦煤）的影响更大 ...................................................... 9
图表 7：电煤消耗创出新高，库存显著低于正常水平......................................................................................10
图表8：中国和全球的日均粗钢产量都将稳中有升 .........................................................................................10
图表9 ：煤炭进口量继续维持高位................................................................................................................10
图表 10：房地产月新开工面积高速增长........................................................................................................11
图表 11：净利润对煤价的敏感度：平煤、中煤、西煤和兖煤对煤价最为敏感....................................................13
图表 12：煤炭A股公司主要经营指标.............................................................................................................14
图表 13：煤炭H股公司主要经营指标 ............................................................................................................15
图表 14：伦敦、上海、纽约库存不断上升.....................................................................................................16
图表 15：通胀预期推动铜价走高..................................................................................................................16
图表 16：各国PMI继续复苏 .........................................................................................................................17
图表 17：新订单/库存比值上升表明补库存正在进行 ......................................................................................17
图表 18：全球（除中国外）电解铝产量回升缓慢...........................................................................................17
图表 19：12 月以来铝的注销仓单比例继续上升.............................................................................................17
图表 20：LME欧洲库存自 9 月份开始下降.....................................................................................................18
图表 21：铝的forward curve为期货升水........................................................................................................18
图表 22：10 年美元指数易涨难跌 通胀预期推高金价 .........................................................................18
图表 23：强烈通胀下黄金抗通胀作用明显 中国CPI分项指数已经开始大幅转正 ...............................19
图表 24：铜价每变动 1%，江铜盈利变动 1.4% .............................................................................................20
图表 25：黄金股随着通胀上升还会迎来上涨 .................................................................................................20
图表 26：金价每变动 1%，中金黄金盈利变动2.1% ，山东黄金盈利变动 1.94% ...............................................21
图表 27：金价每变动 1%，紫金矿业盈利变动0.83%，招金矿业盈利变动 1.81%..............................................21
图表 28：铝价每变动 1%，中国铝业盈利变动8.7%，神火股份盈利变动2.3% .................................................21
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