2009中国行业年度报告系列之煤炭

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摘要：从近期产业经济运行数据及相关情况来看，煤炭行业景气度继续回升，长期来看投资前景良好。依据如下：——9 月份数据显示，大型煤炭企业售价和成本环比基本持平，1-9 月，煤炭企业利润同比降幅环比扩大，应收帐款同比增幅环比下降，企业亏损面与1-8 月持平。
       ——从煤炭与相关产业的比较来看，煤炭行业工业增加值偏低，工业品出厂价格指数同比继续下降，但煤炭市场交易价格环比上涨，并且与相关行业比涨幅居中，同时煤炭行业资产扩张速度在相关行业中居于首位。
       ——从煤炭市场走势看，国际煤炭价格和原油价格均有望保持增长态势，支撑国内煤价上涨；贵州省加快小煤矿关停步伐，国土资源部要求加快推进矿产资源整合，均利于提升煤炭行业集中度，增强盈利能力。
        1、大型煤炭企业经济运行情况：大型煤炭企业经营状况一般，价格和成本环比基本持平，利润同比降幅环比扩大，应收账款同比增幅环比回落，企业亏损面与1-8 月份持平从售价看：1-9 月，原煤平均售价346.9 元/吨，同比减少18.1 元/吨，下降4.95%；比1-8 月减少0.68 元/吨，下降0.2%。原选煤平均售价412 元/吨，同比减少32.8 元/吨，下降7.38%；比1-8 月减少3.68 元/吨，下降1.38%。

        图1：2008 年以来大型煤炭企业原煤平均售价
        从成本看：据统计, 随着各类煤炭企业成本费用同比继续上升，1-9 月，全国大型煤炭企业原煤单位成本332.5 元/吨，同比增加6.62 元/吨，增长2.0%；比1-8 月增加1.31元/吨，增长0.39%。原选煤单位成本379.74 元/吨，同比增加7.85 元/吨，增长2.11%；比1-8 月增加0.63 元/吨，增长0.17%。

图2：2008 年以来大型煤炭企业原煤单位成本
         从利润看：1-9 月，大型煤炭企业实现利润874.86 亿元，同比减少168.81 亿元，下降16.2%，降幅比1-8 月扩大2.3 个百分点。其中，前10 家煤炭企业实现利润683.81 亿元，占大型企业利润的78.16%。

图3：2008 年以来大型煤炭企业成本/售价对比

图4：2008 年以来大型煤炭企业利润
         从应收帐款看：1-9 月，大型煤炭企业应收账款810.88 亿元，同比增加161.25 亿元，增长24.8%，增幅环比下降4.7 个百分点。其中，应收账款最多的是神华集团，达到112.1亿元，比上月末减少9 亿元；其次是河南煤业化工集团公司，应收账款72.66 亿元，比上月末减少0.57 亿元；第三是中煤集团，应收账款68.22 亿元，比上月末减少2.27 亿元。
       从亏损面看：1-9 月，大型煤炭亏损企业达到9 个，亏损面为9.37%，亏损企业同比增加6 个，亏损面同比增加3.15%。其中，亏损最多的企业是辽源矿业集团，亏损9478 万元；其次是扎赉诺尔煤炭公司，亏损8026 万元；第三是六枝煤业集团，亏损3345 万元。
2、煤炭行业与相关行业经济关系分析
表1：煤炭及相关行业工业增加值增长速度对比

        尽管随着煤炭需求的增加，煤炭开采和洗选业工业增加值增速环比呈现增长态势。但煤炭开采和洗选业工业增加值和相关行业相比仍然处于偏低水平，并且明显低于全国平均水平。从前三季度累计工业增加值来看，非金属矿物制品业、化学原料及化学制品制造业、石油和天然气开采业和黑色金属冶炼及压延加工业等行业工业增加值均明显高于煤炭行业；电力、热力的生产和供应业及石油加工、炼焦及核燃料加工业等两个行业工业增加值低于煤炭行业。
（1）煤炭行业工业增加值在相关行业中仍然偏低，并明显低于全国水平
（2）市场交易煤价格同比大幅下降，环比涨幅居中
表2：煤炭及相关产品市场监测价格比较

        从实际监测煤炭及相关产品价格可以看出，从同比来看，去年同期煤炭及相关产品价格处于高位，因此10 月份煤炭及多种相关产品价格同比均下跌，其中，煤炭价格同比跌幅仅次于焦炭；从环比来看，伴随着宏观经济的持续回暖，煤炭及相关行业产品需求增加，多数价格环比上涨，其中煤炭价格涨幅居中，而焦炭和钢材综合售价因需求不旺，环比仍然处于下跌态势。
表3：煤炭及相关行业工业品出厂价格指数对比

         因去年同期国内物价出现持续快速增长，导致今年以来国内工业品出厂价格指数一直低位运行。从9 月份数据来看，除电力行业继续维持同比上涨势头外，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油加工业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等多行业的工业品出厂价格均同比下降；其中煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业两个行业的工业品出厂价格指数环比也出现下降。
   （3）煤炭行业资产扩张速度在相关行业中最快，行业利润同比下降
        据国家统计局数据显示，受近年来煤炭行业投资出现较大增幅影响，1-8 月份煤炭行业资产同比增幅达28.6%，和相关行业相比，资产扩张速度居于首位。在主营业务收入和利润方面，尽管煤炭行业主营业务收入仍然处于同比增长态势，但由于去年1-8 月份煤炭行业利润处于高位，导致今年1-8 月份煤炭行业利润总额同比下降。
表4：1-8 月份煤炭及相关行业主要经济指标

3、近期的一些政策动向和事态，给煤炭产业带来更多的利好与挑战
      （1）国际煤炭价格进入上升通道，支撑国内煤炭价格上涨
        进入10 月份，国际煤炭价格缓慢上扬，主要原因基于以下三个方面。一是世界经济缓慢复苏，带动国际能源需求增加。美国第三季度GDP 按年率计算上升3.5%，这是一年以来美国经济首次实现正增长；俄罗斯三季度国内生产总值环比增长0.6%，这是俄罗斯经济自去年二季度以来首次出现环比增长；德国、法国、日本等国家GDP 环比从二季度开始已由收缩转为增长，三季度继续保持增长。二是冬季到来北半球季节性用煤需求增加，10 月份开始北半球气温逐渐降低，各主要煤炭消费国进入冬储煤和迎峰度冬时期，煤炭需求出现明显的季节性增长。三是美元贬值推动煤炭等大宗商品价格上扬。近期以来，美元汇率一路走低，从而带动以美元计价的国际煤炭价格相应上扬。据IMF 预计，今年第四季度，世界经济将同比增长0.7%，结束连续4 个季度的收缩趋势。各国经济进一步转好预示国际煤炭需求量进一步增加，加之迎峰度冬等利好因素影响，国际煤价有望继续上行，利好国内煤炭价格。

图5：2008 年以来澳大利亚BJ 现货动力煤月末价格
   （2）原油价格上涨趋势很可能继续
        10 月份以来，受宏观经济复苏和美元贬值影响，国际原油价格震荡上行。国际机构纷纷看好未来一段时间原油需求和价格，国际能源机构将今年全球日均原油需求量上调至8480 万桶；欧佩克也调高今年和明年全球原油需求量，但它预测今年原油需求量同比仍然处于下降态势，而明年将实现正增长。而在价格方面，高盛预测在今年底国际原油价格将达到85 美元/桶，而明年将达到100 美元/桶。结合世界经济复苏进程，预计未来一段时间国际原油需求继续增加，价格很可能继续小幅上涨。

图6：2008 年以来布伦特原油月均价格
（3）贵州年底前将全面完成关闭70 家小煤矿的计划
        按照国家发改委、能源局、安监总局、煤监局的要求，贵州省2008 年要关闭20 个小煤矿，2009 年要关闭50 个小煤矿。但是截止到2009 年10 月31 日，2008 年任务仅公告关闭8 个；2009 年只有遵义市、六盘水市、安顺市、黔东南州、黔西南州和铜仁地区报送了拟关闭的40 对矿井计划，但尚未正式公告进入关闭程序。为此，贵州省近期召开电视电话会议，要求全省各地各有关部门加大工作力度，要求年底前坚决完成关闭70 家小煤矿的整顿关闭任务，绝不允许把任务拖到2010 年。加大力度推进小煤矿关停，利于提升贵州省煤炭行业集中度。
   （4）国家部委联合发文，要求加强矿产资源开发整合
        近期，经国务院同意，国土资源部联合其他多个部门下发了《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》，指出要对煤炭等重要矿种进行整合，要求2010 年3 月底前，各省、自治区、直辖市按要求组织编制和审批整合实施方案，并报国土资源部备案。2010 年底前，按照经批准的进一步推进整合实施方案，全面完成整合工作任务，建立健全矿产资源管理有关制度，初步建立矿产资源开发利用长效机制。通过矿产资源开发的整合，有利于提高煤炭资源开发规模化、集约化程度，改变煤炭企业过于分散的状况，增强煤炭行业盈利能力。
    4、煤炭行业景气度提升，产业投资前景看好
        综上所述，短期内来看，受世界经济的复苏以及季节性耗煤因素的支撑，国际煤炭和国际原油价格很可能维持目前小幅上涨的态势，支撑国内煤炭价格上涨；长期来看，贵州省加大力度推进小煤矿关停，国土资源部发文要求进一步推进矿产资源开发整合，利于提升煤炭行业集中度，增强行业盈利能力。总体而言，未来几个月内，煤炭价格很可能继续上涨，煤炭行业景气度继续提升，煤炭产业投资应

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