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中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测
黄后川 厦门大学 博士
摘要：本文论述了中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测。市场波动率是金融经济学的核心内容。早在1952年马克维茨的资产组合选择模型中，波动率就作为二维分析框架中的一维扮演了十分重要的角色；在现代金融经济理论的另一支柱——期权定价理论中，波动率是最具关键性的一个定价因素；在金融经济学的新贵——风险值(ValueatRisk)的理论与实践当中，估计和预测市场波动率也是非常重要的一环。除此之外，波动率还在金融经济学的其它许多领域得到广泛应用，例如绩效评价、资产定价等等。近二十年，在金融经济学领域，对波动率模型的研究已成为一个大热门。自从Engle于1982年提出ARCH模型以来，经济学界已经发表了数千篇关于条件异方差或波动率的文章。特别是最近十年，Andersen等学者提出用高频分时数据估计波动率的方法，这种方法可以得到比较准确的波动率估计值，称为“已实现波动率”，以此为基础，众多学者在波动率的特性和预测两方面进行了更深入的研究，大大拓展了这个研究领域。然而，以往的波动率高频估计方法仍存在一些问题，波动率的预测方法也有待改进。