发布时间： 来源：人大经济论坛

共7页，2011年1月20日
行业数据显示：整体较快增长，但需关注物价因素
2010 年下半年以来物价的上涨是支持社销同比增长超出预期的重要因素。简单剔除物价因素后，社销增长率基本处于2008 年以来的平均水平，整体增长较为平稳。但扣除CPI 因素后，社销的增长率逐步下降，一方面由于基数提高，增长率自然下降；另一方面也有物价上涨对消费的挤出因素作用。
流动性紧缩预期影响零售行业估值
流动性是影响市场估值的重要因素之一，当前流动性将逐步收紧的预期对市场估值形成一定的抑制。但是当前估值仅比最低值高24.8%，整体估值仍较保守，因此整体估值进一步向下的空间不大。
零售行业相对估值较最低值高 80%，观察期间最高为112%，估值体现了较高的增长预期。流动性紧缩预期下，溢价有所回落的概率较大。
目前估值使估值压力有所缓解
2010 年9 月，零售行业相对溢价超过3 倍，随后逐步回落至2.5倍。2011 年1 月至14 日，零售行业跌幅略大于沪深300，但溢价并未明显回落，维持在2.56 倍左右，估值压力有所缓解。
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