宏观经济 深度报告－香港与内地证券市场结构差异分析 41页
中投证券：宏观经济 深度报告
－香港与内地证券市场结构差异分析
41页 09.24
已经开始试点的“港股直通车”将普通的投资者直接引入了香港市场。于是，我们对于香港市场的了解就成了投资决策的第一步。同为证券市场，香港市场的结构与内地市场存在巨大的差异。
按照市场结构的要素，即产品结构、市场参与者、市场规模、及交易规则来分析，让我们看到了香港市场具有的不同于内地市场的特点：1）产品众多，金融衍生品丰富；2）市场参与者国际化程度高，中介机构职能与内地差别较大；3）无论是发行市场，二级市场还是衍生品市场均交易规模庞大，居世界前列；4）交易规则严密复杂，执法力度大，并设有投资者保护基金。
香港权证市场已有近三十年的历史，权证产品在香港已经成为一个十分成熟的品种，其品种十分齐全，
包括：认股证(股本权证)、备兑认购证、备兑认沽证、另类备兑认购证、另类备兑认沽证、其他备兑认购
证、其他备兑认沽证等。其中备兑认购证是香港目前最主要的权证产品，占权证产品数量的67%。最初，
由上市公司发行的股本权证，是为了提高再融资吸引力。1988 年后，中国香港开始出现由券商发行的备
兑权证。
由于条款更加灵活，标的物也不再局限于股票，而可以有指数、基金、货币等形式，因此备兑权证逐
渐受到中香港投资者喜爱，而渐渐发展壮大。 从1997 年以后，股本权证渐渐隐退，香港市场超过99%
的权证交易额都来自于备兑权证，2005－2006 年，备兑权证已经成为香港市场的主流产品（见附图1）。
近年来，内地大型企业在香港上市，使得国企股备兑权证也受到投资者追捧。2003 年，香港成为世界权
证交易量最大的市场（见附图2）。
权证的种类在香港市场上远非只有以上这几种，2002 年到2005 年间共发行了4263 只衍生权证（见
附图3），发行总额为4200 亿港元（见附图4）。当中有8％，即328 只为非标准型权证：如马鞍式组
合权证（兼具有认购/认沽特性的权证）或具备执行/取消特点的窗口定价权证等。
- 扫码加入“考研学习笔记群”
