不读书不看报真的是不行，已经习惯不看电视，在家没事不上网，结果早上看到的是令人震惊的消息—国务院会议调整固定资产项目资本金比例。这意味：

1、财政资金的杠杆效应被加大。

面对4万亿投资，中央财政资金仅出资1.18万亿，占比30%，如果扣除对软环境投资，项目投资少的可怜；

面对地方政府累计18万亿投资，如果以30%资本金比例计，需要资金5.4万亿，如果考虑项目自身效益的承载性，银行会要求提高资本金比例，那样需要的资本金数量就更大，而地方政府现在有钱吗？

于是资本金贷款浮上水面，可是连国家开发银行的软贷款都被禁止，资本金贷款又算什么呢？

现在好了，主要投项目的资本金比例下调了，杠杆打了，可以做得事多了。

2、投资方向被确定

投向“铁公基”（铁路、公路等基础设施）可以，投向产能过剩、高耗能行业不行，或者说是需要提高成本。

这应该是产业结构调整的一部分，也是行业规划所必需的，在行政审批被终结后，利用投资调节及财政手段是未来的方向。

对于基础设施投资刺激，国家是这样考虑的，建设必然是超前和过剩的，但是其需求来源于内需，随着中国经济的进一步发展，特别是城市化进程，今后一定会被利用，甚至成为一步先手。同时也说明，国家对于短期内依靠消费内需拉动经济，已经不抱任何幻想，国家消费将在未来2年内成为主流，另一方面调整中国人力成本的序幕将会拉开。

3、新的财政刺激手段被押后

4万亿一定不够，因为这个规模只能应对短时期全球经济滞胀，而对于目前可能存在的长时期衰退力度不够。

因为很多经济学家已经建言，增加刺激规模。但是目前看，国家的态度是：需要对全球经济走势作进一步判断，不希望一次投入过大，为美国等发达国家买单，同时储备力量预防新的“突发事件”。

4、银行危机加大

资本金比例降低意味银行风险加大，这是不争的事实，在面对经济形势不明朗的现在，惜贷应该是现实的选择，可是这是在中国，即使银监会已经对如此投放规模担心不已，也不能动用窗口指导的功能，因为谁也不敢承担由此导致的不利后果，这也就是外资投行最近直指中国股市必然火爆的根本原因。

5、银行短期效益将增加

昨天下午银行股的狂飚现在可以正视了，原因是2009年贷款规模突破6万亿已经没有任何悬念，同时随着资本金比例下降，贷款利率将有可能存在上调的空间（直接和间接），银行的利差将加大。

银行让渡资本金比例，增加自身风险，要求一定回报是合理的，但这将导致资金的进一步集中，在抬高利率水平的同时，使中小企业融资难度加大。

6、房地产回暖既成事实

虽然房地产仅仅是含羞带臊的卷在一大串行业中，但是一个不争的事实是国家已经等不及了。

对国家来说。没有房地产就没有内需，就没有投资，就没有相关数十个行业的回暖支撑；对地方来说。没有房地产就没有财税，就没有调控手段，甚至连基础设施建设垫资都成为困难；对于老百姓来说。没有房地产，不说也罢，只是希望今后一段时间先恢复成交，价格涨幅别太大；对银行来说。终于可以摆脱负增长的现实，没有开发商新的项目，旧的怎么办？个人住房按揭哪来？

似乎博弈中，大多数都高兴，你高兴吗？

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2009年4月30日随笔