投资组合管理理论及应用
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来源：人大经济论坛
投资组合( P o r t f o l i o )管理的目的是：按照投资者的需求，选择各种各样的证券和其他资产
组成投资组合，然后管理这些投资组合，以实现投资的目标。投资者的需求往往是根据风险
（r i s k）来定义的，而投资组合管理者的任务则是在承担一定风险的条件下，使投资回报率
（r e t u r n）实现最大化。
投资组合管理由以下三类主要活动构成：（1）资产配置，（2）在主要资产类型间调整权重，
和（3）在各资产类型内选择证券。资产配置的特征是把各种主要资产类型混合在一起，以便
在风险最低的条件下，使投资获得最高的长期回报。投资组合管理者以长期投资目标为出发点，
为提高回报率时常审时度势改变各主要资产类别的权重。例如，若一个经理判断在未来年份内
权益的总体状况要比债券的总体状况对投资者更加有利的话,则极可能要求把投资组合的权重
由债券向权益转移，而且，在同一资产类型中选择那些回报率高于平均回报率的证券，经理便
能改善投资组合回报的前景。
随着时代的发展，财务、金融数据和经济数据、定量分析工具和基础的财务学理论的可利
用性正在不断增长。在本章中，我们首先描述这种增长的可利用性如何使反映投资者需求的发
展战略和投资技术的工作变得容易和便捷。然后我们进而讨论投资组合经理和原始投资者及其
他过程参与者在执行投资组合管理各项功能的过程中是如何相互作用的。最后，作为本章的结
束，我们说明金融市场两个关键的基本特征—风险与回报率的相互替换和市场有效性概念
—与主要的投资组合管理活动是如何相关联的。
组成投资组合，然后管理这些投资组合，以实现投资的目标。投资者的需求往往是根据风险
（r i s k）来定义的，而投资组合管理者的任务则是在承担一定风险的条件下，使投资回报率
（r e t u r n）实现最大化。
投资组合管理由以下三类主要活动构成：（1）资产配置，（2）在主要资产类型间调整权重，
和（3）在各资产类型内选择证券。资产配置的特征是把各种主要资产类型混合在一起，以便
在风险最低的条件下，使投资获得最高的长期回报。投资组合管理者以长期投资目标为出发点，
为提高回报率时常审时度势改变各主要资产类别的权重。例如，若一个经理判断在未来年份内
权益的总体状况要比债券的总体状况对投资者更加有利的话,则极可能要求把投资组合的权重
由债券向权益转移，而且，在同一资产类型中选择那些回报率高于平均回报率的证券，经理便
能改善投资组合回报的前景。
随着时代的发展，财务、金融数据和经济数据、定量分析工具和基础的财务学理论的可利
用性正在不断增长。在本章中，我们首先描述这种增长的可利用性如何使反映投资者需求的发
展战略和投资技术的工作变得容易和便捷。然后我们进而讨论投资组合经理和原始投资者及其
他过程参与者在执行投资组合管理各项功能的过程中是如何相互作用的。最后，作为本章的结
束，我们说明金融市场两个关键的基本特征—风险与回报率的相互替换和市场有效性概念
—与主要的投资组合管理活动是如何相关联的。
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