小议金融学 ——从国内外金融学教材说起

[源起]：有学生询问关于金融学教材的问题，说起金融学国内和国外的体系有差异，兹维博迪和罗伯特C莫顿合著,金融学[美],和我国的金融学教材（多使用中国人民大学出版社出版,黄达主篇）的体系不同，读这两本书时给了我一些启发,就是关于对金融学发展的认识,其实也就是国内外金融学教材内容差异告诉我们的。

金融学的核心问题是什么？研究资本和资产的配置效率，在市场经济中，这种配置是通过金融市场来进行的。广义的金融机构包括银行和非银行金融机构。市场的参与者包进心括个人、企业、政府和各类金融机构。他们在资本市场中交易形成了资本和资产的供求关系，并决定价格。而价格又指导资本和资产的供求及其配置。资本作为经济活动和经济发展中的关键因素，其配置效率从根本上决定着一个经济的发展过程和前景。因此，一个国家的金融市场的发达程度标志着它的经济发展水平。

兹维博迪和罗伯特C莫顿合著的金融学教材，基本上是国外金融学体系，跟国内教材内容框架完全不同，主要内容涉及金融系统、公司理财和财务、投资融资、风险管理和资产定价，极其注重微观金融。而在上世纪六十年代以前对货币及供求的研究却占据了金融学的主要研究方向，最近读了凯恩斯的三部著作都是以货币研究为主的，可以说过去所有经济学家都不可能不研究货币问题，仅货币理论就有数十种，所有流派的经济学家都有各自的货币理论，这就是说过去货币理论在经济学中的位置非常重要。但是，上世纪六十年代以后，为什么金融学研究重点由过去的货币利率和货币的供求决定等宏观金融的研究转向以研究公司金融为主题的微观金融呢？这点从国外金融学教材可以直观的反映出来。我认为，这与金融学的核心变化有关，过去，货币作为重要的金融资产，利率具有定价的功能，决定金融资产的配置和经济效率的测量，货币量的供求变化对经济影响很大。但是，随着现代金融衍生品种的发展，金融资产的表现形式大大的丰富了，发达国家的金融资产中金融衍生品种及交易的份额约占全部金融资产中很大的比重。金融市场的资产定价方式发生了变化，金融资产的定价不是取决于利率而是取决于其它的定价方法，更多的通过SHARP模型和和APT模型以及期权定价等。货币资产对经济的影响在降低，金融资产形式的变动，导致金融资产定价方式的变化，从而使公司金融即所谓的微观金融越来越占据主导致地位，金融学的研究也更多的从宏观领域转向微观金融。所以国外的教材反映了这一变化趋势。 我国的金融学是从计划经济体制下产生的，任何一国家的经济制度对所有领域都将产生深刻影响，金融领域也不例外，金融是经济的核心部分，在计划经济体制下，所有的货币发行、货币供求都是政府决定的，与货币相适应的市场企业和个人都受计划的约束，虽然我们现在的经济体制改革，但也是渐近式的改革，金融业还没有放开，金融市场不发达，金融产品不丰富，金融衍生工具也很少，所以货币作为金融资产占全体的比重还很大，货币的供求在经济生活中仍居首要位置。同样在学术界，对金融学的内容也有不同看法，但黄达这个教材所显示的学科体系的框架基本是与我们目前的金融体制相适应，主要包括三大块，第一是基本金融学范畴，第二部分是金融市场和金融中介等微观金融的一部分，第三是传统的货币理论与经济发展，称作宏观金融，在西方的学科体系中属于宏观经济学范畴。

我认为，西方的微观金融代表了我国金融学的一个发展方向，会成为金融学重点，主要基于以下理由：企业是经济系统的基本元素，企业素质决定了整个国家的经济素质，我们常说上市公司是证券市场的基石也正是这个道理，企业能最大程度的创造社会财富，企业发展的好，经济才有发展基础，从这个角度来看，微观金融重点研究公司金融是很有意义的，其次，微观金融的方法可教会我们对个人资源的管理，进行投资理财；还可以处理商务世界中的诸多问题；三是微观金融的技术为我们的学生提供了大规模的就业前景，因为所有的公司都涉及理财和投资融资等问题，而且这个职业可为我们带来令人兴奋的回报丰厚的薪酬；四是它不仅可以让我们以公民身份作出有根据的公共选择；而且可以扩展智慧和思维方式。微观金融所涉及的方法论非常有趣，理解它、掌握它并能用来分析问题和解决问题，的确是一种有智慧的挑战。

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