中国：物价水平预计持续回落
11 月份制造业采购经理人指数（PMI）为49%，比2011 年10 月下跌1.4 个
百分点，显示四季度经济将继续回调，中国增速将进一步放缓。我国宏观经济
调整和外围美欧经济增长乏力对中国经济的影响显现。物价水平方面，我们预
计CPI 会持续回落。其中，11 月份同比数据约为4.1%，12 月份同比4.0%
左右。一季度整体通胀水平可能回到3%以内。货币政策进入实质性放松阶段。
考虑到货币的滞后作用，至少1 季度前，通胀下行的趋势明确；需求稳步回
落趋势明确，而且不排除明年年初会加快回落。
美国: 削赤谈判失败 经济下行风险增加
超级委员会未就未来10 年削减1.2 万亿开支的计划达成一致意味着两党间分
歧难以调和的同时，也意味着削减开支的争执将延续至2012 年。相关争执预
计会损害市场信心，增加美国经济复苏的不确定性。10 月份经季节性因素调
整后的消费者价格指数(CPI)较9 月份下降0.1%，主要因汽油和其他能源成本
下降。9 月份总体CPI 则较前月上升0.3%。结合低于预期的物价指数和近期
公布的PPI 数据分析，我们可以发现美国通胀上行的风险正在下降，美联储货
币政策空间逐渐增加。值的注意的是在全球金融市场的动荡推波助澜下，美国
经济增长的下行风险显著增加。
欧洲：危机之火已成燎原之势
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