<P><U><EM>中金公司研究部分析员：孙雅娜，CFA</EM></U></P>
<P><U><EM>2007 年6 月25 日 34页</EM></U></P>
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<P>要点:<BR>♦ 医药行业经过去年惨烈的市场淘汰后，今年的<BR>行业景气度明显提高，行业中的优质企业和具<BR>有资源优势的企业出现盈利的快速增长。我们<BR>认为，行业的结构性调整在今年仍将继续，“大<BR>企业受益、小企业出局”的行业发展特征将日<BR>益明显。<BR>♦ 医药板块在今年上半年表现强势，在股价上涨<BR>的同时，估值日渐高启，板块08 年的平均市<BR>盈率已高达43 倍，行业中认同度较高的股票<BR>08 年市盈率几乎全在50 倍以上。高估值环境<BR>下，市场资金一边在回归行业中的蓝筹股票，<BR>一边还在追逐具有整体上市、资产注入和外资<BR>并购题材股票。<BR>♦ 在目前的估值环境下，医药板块的选股难度提<BR>高，对企业实际经营情况判断的准确度变得异<BR>常关键，因此，我们建议投资者继续持有行业<BR>中的优质企业—恒瑞医药、同仁堂、云南白药<BR>和国药股份，它们的经营风险和相关的财务风<BR>险很小；同时，随着中报季节的到来，投资者<BR>仍将在中期业绩超预期的个股上有所斩获。<BR>♦ 我们在本次月报中对我们重点关注的医药个<BR>股进行了中期业绩预览，由于市场越来越有<BR>效，中报超出市场预期的个股不多，其中略高<BR>出市场预期是：丽珠集团（000513），中期经<BR>营性净利润增长100%；国药股份（600511），<BR>中期净利润增长40% 以上， 双鹤药业<BR>（600062），中期净利润增长接近50%。对相<BR>关个股中期经营情况的具体描述请投资者参<BR>考我们月报中的具体内容。</P>