<P><FONT size=5>南京证券--农药行业--关注央企重组及产能扩张的投资机会</FONT></P>
<P><FONT size=5>06.21 7页</FONT></P>

<P><BR></P>
<P>投资要点：<BR>&#1048766; 农药行业销售收入快速增长，行业利润率不断下滑。<BR>一方面是原油价格处于高位导致的成本增加，另一方<BR>面是出口产品技术含量低，大多以量而不是以质取胜。<BR>&#1048766; 出口快速增长，农药出口具备一定的国际竞争力。进<BR>出口产品结构较为合理。<BR>&#1048766; 农药行业创新水平不高，企业缺乏创新的实力和动力。<BR>从而导致新农药品种较少，产品结构不合理。<BR>&#1048766; 农药企业规模较小，行业集中度较低。农药企业和产<BR>品的登记制度越来越严格，有望改变这种状况。<BR>&#1048766; 重点关注农药行业2大投资机会，央企整合带来的投资<BR>就会，中农化集团经过前期的外延式扩张后进入“精<BR>耕细作”的经营方式。对旗下上市公司的整合进入议<BR>事日程。<BR>&#1048766; 较强盈利能力的产品为公司带来超额利润，草甘膦产<BR>品的毛利率水平远远超过行业平均利润率。草甘膦产<BR>品的扩产为企业业绩保持高速增长提供了保障。<BR>&#1048766; 给予新安股份（600596）、华星化工（002018）强烈<BR>推荐评级，给予扬农化工（600486）推荐评级，关注<BR>大成股份（600882）、沙隆达A(000553)央企整合所带<BR>来的投资机会。</P>