<P><U><FONT size=4>招商银行：债市评论—美国市场（2007-07-15）</FONT></U></P>
<P><U><FONT size=4>07-15 7页</FONT></U></P>

<P><BR></P>
<P>要受次优抵押贷款问题、股市上涨和零售数据的影响。在上周遭<BR>遇一年多以来最惨重跌势后，周一投资者逢低买入指标债，10年<BR>期国债收益率由上周五尾盘的5.19%降至5.15%；周二由于担忧次<BR>优抵押贷款和房市恶化，投资者抛售非政府债券、股票和美元，<BR>转买公债，10年期国债收益率跌至5.03%，创下2月27日以来最大<BR>单日跌幅；周三市场对次优抵押贷款的忧虑有所缓和，加上费城<BR>联储总裁普洛瑟对经济前景的正面展望，导致股市回涨，10年期<BR>国债收益率回升至5.09%；周四股市大涨，吸引投资人弃债从股，<BR>10年期国债收益率升至5.14%；周五由于零售销售数据意外疲弱，<BR>国债价格小有回涨，10年期国债收益率降至5.10%。<BR>本周收益率曲线中长端下移，短端上移，中长端变动幅度大<BR>于短端，其中2年期国债收益率下降6BP，5年期和10年期均下降<BR>9BP。与前一周相比，货币市场互换利率整体下降，其中2年期<BR>SWAP降5BP至5.423%，5年期SWAP降4BP至5.593</P>