<P><FONT size=4>天相投顾--宏观经济分析-指示经济过热的指标在增加-8月份主要宏观数据提示 </FONT></P>
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<P>外贸数据：根据彭博资讯统计，市场预期8 月份<BR>外贸顺差为266 亿美元，顺差继续走高，与上月相<BR>比，进出口增速可能回落，预期当月进口增速为<BR>20.6%，出口增速为27.4%。我们认为8 月份顺差可<BR>能会高于7 月份，但是考虑到前期国家出口退税政<BR>策的调控效果逐渐显现（我们根据行业分析师统计<BR>的数据，8 月份钢铁出口显著下降），顺差可能低于<BR>于市场预期。从内外部因素来看，依然存在以下因<BR>素促使8 月份顺差较大：1、由于国内产业升级进口<BR>替代效应可能依然会影响进口；2、国内投资需求较<BR>大，产能依然需要寻找外部出口。3、由于8 月23<BR>日加工贸易类商品限制的新政开始生效，因此不排<BR>除在此之前加工贸易类企业的突击出口行为。4、从<BR>外部需求看，OECD 领先指标数据显示，OECD 先行指<BR>标（6 个月变化折年率）07 年以来的数据持续上升，<BR>外部需求仍然较为旺盛。长期看，随着海外房地产<BR>市场和宏观经济出现走软现象，外部需求的不确定<BR>性增加，顺差可能逐渐减小</P>