<P><FONT size=6>财富证券-07年四季度策略-大涨不易大跌亦难</FONT></P>
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<P>&#1048708; 股市版的改善供应结构正在成为政策的新取向。在负利率一段时<BR>间内继续存在、人民币升值压力越来越大、流动性过剩的情况下，<BR>预计四季度大型国企的回归速度将异常快。<BR>&#1048708; 若市场维持目前状态，包括中国石油在内的大盘国企股上市后，<BR>沪深300 市盈率水平将降低到32 倍，市场风险和估值压力都有所<BR>缓解。<BR>&#1048708; 美元降息后美元弱势状态进一步确立，人民币升值的压力将更大，<BR>国内的流动性过剩状态继续难以缓解，因此四季度国内资本市场<BR>资金仍然相当充裕。<BR>&#1048708; 年内应该还有两次加息和三次上调存款准备金率，以达到消除负<BR>利率、抑制通胀、回收流动性的目的。<BR>&#1048708; 预计四季度市场的整体运行态势是在5000 点上方箱体震荡走势。<BR>当上证指数接近5000 点附近时，沪深300 的动态估值水平将降低<BR>到27 倍（已考虑大盘新股因素），沪深300 成份股的2008 年预测<BR>市盈率将降低至20 倍左右，因此市场接近5000 点或者跌破5000<BR>点是一个较为安全的位置。<BR>&#1048708; 四季度重点关注央企整体</P>