<p>银河证券-当前不宜加息的五大理由12.13</p><p><br/></p><p>内容摘要</p><p><br/>11 月份我国居民消费价格总水平比上年同月上涨6.9%。前11 个月居民消费价格总<br/>水平同比上涨4.6%。经济增长偏快和物价快速上涨使得加息预期再起。<br/>综合考虑以下五个方面，我们认为当前再次加息并不适宜：当前负利率比较严重，<br/>小幅加息难以改变通胀预期；美联储连续降息，中美利差缩小，加息会强化人民币升值<br/>预期，刺激热钱涌入，流动性过剩更加严重；持续加息容易引发预期改变和拐点出现，<br/>引发经济“硬着陆”；近期从紧货币政策的实施大大缓解了加息压力；货币政策环境和<br/>时滞使加息效果不明显，难以实现宏观调控目标。<br/>随着央行持续加息和提高存款准备金率，货币政策空间逐渐缩校宏观调控应更加<br/>关注汇率政策的使用，加强货币政策、财政政策和产业政策的协调，以及行政、法律手<br/>段的配合。</p>