<p>中国投资年会实录</p><p></p><p>2009 Piper Jaffray &amp; ChinaVenture中国投资年会今日在上海金茂君悦酒店隆重召开。本届会议由创业投资及私募股权投资行业的领先信息咨询机构ChinaVenture投中集团与领先的国际中间市场 (middle market) 投资银行与机构证券公司Piper Jaffray派杰联手举办。</p><p>本届会议聚集了创业投资与私募股权投资市场上的顶尖机构与众多明星上市公司到常来自主办方的之一来自Pipaer Jaffray的董事总经理Mr.J. West Riggs首先带来精彩的开场致辞，之后另一位主办方ChinaVenture的创始合伙人的陈颉先生又以纵览国内外的视角展现了主办方该次会议高端与权威的主旨和定位。接下来，上海市副市长屠光绍作为政府代表为大会嘉宾带来精彩致辞，他的讲话也在当天成为热议的话题以及媒体报道的焦点。国家发展和改革委员会财政金融司副司长曹文炼带来主题演讲，从政府及国家政策角度为创业投资及私募股权投资市场进行解读，成为会议一大亮点。</p><p>接下来的Panel演讲中来自红杉资本中国创始合伙人沈南鹏、贝恩资本董事总经理黄晶生、今日资本创始合伙人徐新、普凯投资姚继平、德同资本田立新等主流投资人以凸显各自风格的演讲与Panel讨论重新解读金融危机大背景下中国创业投资及私募股权投资市场的出路。众多投资行业的领头羊企业也参与到Panel讨论当中。这些企业当中大部分是成功上市的明星公司，包括：三生制药、弘成教育集团、和黄中国医药科技、盛大网络、通用钢铁、第九城市、BMP Sunstone等。</p><p>会议现场不仅对VC-经济波动带来的新机遇、PE—投资方式多元化、人民币基金—曲折中前行、公众投资者的视角—确保公司做好上市准备、LP—挑战中壮大五大热点话题展开热议，而且还在各分会场对各投资市场的重点行业分别进行讨论，主题包含：经济和政府支出带来的影响、了解中国医疗体系及改革、中国基建行业的关键机遇及经济加速增长、学历教育、职业培训、英语培训、中国搜索引擎市场前景、中国互联网及新媒体等。通过对以上话题深入浅出的热议与讨论，为中国创业投资及私募股权投资新一轮的运作指点迷津。</p><p>本届年会还吸引到国内外众多主流媒体的到场与支持，包括华尔街日报、路透社、中国企业家、哈弗商业评论、ChinaDaily、第一财经日报、财经、中国证券报、中国经营报、21世纪经济报道、新华社等。会议上500多位海内外最顶级的投资人、专业人士和创业家共聚一堂，盘点2008-2009年中国创业投资市场，深入探讨创业投资的机遇与挑战、帮助投资者与企业回顾与探索中国创投行业在经济低潮中的趋势与方向。</p><p>作为投资界年度盘点会议，此次会议的一大重头戏是根据ChinaVenture投中集团研究成果，所颁布的一系列投资榜单，包括ChinaVenture 2008年度中国最佳创业投资机构、最佳私募股权投资机构、最佳创业投资人物、最佳私募股权投资人物及最佳新型投行，冀以严谨公正的评选见证投资行业的发展。</p><p>颁奖环节是本次会议最具悬念的环节，所有奖项在年会的最后部分见分晓。颁奖嘉宾邀请到《福布斯》杂志主编周健工、《创业家》杂志社长牛文文等主流媒体主编，为大家揭晓各奖项最终到底花落谁家。</p><p>ChinaVenture 2008年度最佳创业投资机构排名前十的是：</p><p>深创投、软银赛富、联想投资、达晨创投、智基创投、东方富海、中科招商、兰馨亚洲、IDGVC Partners、同创伟业。</p><p>ChinaVenture2008年度最佳私募股权投资机构排名前十的是：</p><p>凯雷集团、高盛、鼎晖投资、普凯投资、建银国际、霸菱亚洲、摩根士丹利、海富投资、英联、贝恩资本。</p><p>ChinaVenture 2008年度最佳创业投资人物排名前十的是：</p><p>深创投董事长靳海涛、软银赛富主管合伙人阎焱、联想投资总裁兼董事总经理朱立南、IDGVC中国区总裁周全、红杉中国创始合伙人沈南鹏、IDGVC合伙人章苏阳、兰馨亚洲执行董事李基培、达晨创投董事长兼总裁刘昼、东方富海董事长陈玮、同创伟业董事长郑伟鹤。</p><p>ChinaVenture2008年度最佳私募股权投资人物排名前十的是：</p><p>鼎晖投资董事长吴尚志、弘毅投资董事总经理赵令欢、鼎晖投资执行总裁焦震、凯雷集团董事总经理祖文萃、普凯投资主管合伙人姚继平、凯雷集团董事总经理何欣、贝恩投资董事总经理竺稼、新天域总裁于剑鸣、霸菱亚洲董事总经理庄奕诚、原捷鸿资本执行合伙人王刚。</p><p>ChinaVenture2008年度最佳新型投行名列第一的是：贝祥投资集团</p><p></p><p>下面我们进入议程的第一项是主办方的致辞，现在有请ChinaVenture创始合伙人陈颉先生致辞。 </p>陈颉：今天的主题是投资中国经济低潮中的挑战和机会，这是我们去年峰会的延续。去年10月份我也准备了一个报告。今天我会继续这份报告。大家可以看到全球的股市从去年10月份开始一直在下降。这个月初道琼斯也达到了低点6500，中国的股市上升了20%。去年的10月份我们进行了一些讨论。 <p></p>上一次我也问很多的观众认为道琼斯将会是怎样的走势，如果你认为年终会在到7223之下的请举手，大家一半一半，其他的人认为市场会保持现状，谢谢大家的反应。下面的一张图可以看出全球经济危机的严重性，上一半是我10月份的峰会做的发言，之后的实体经济也受到很大的冲击。这是美国历史银行史上最大的一次危机，有6个银行在1月份破产。花旗现在是一个国有化的银行。美国现在的失业率是8.1%，现在还在上升，这是美国IPO的情况，还有香港的情况。 <p></p>现在IPO市场几乎完全终止了，私募股权投资也在下降。中国的市场如何呢？基本上中国的情况比世界上其他的地区要好，从我自己在中国过去6周的经验来看，还有官方的报告都有这个结论，中国的经济增长有一些消极面和积极面，首先有4万亿人民币的经济刺激方案，中国银行也比美国银行状态要好。 <p></p>比如中国银行估值超过了花旗，而且中国有非常高的储蓄率，中国借债的杠杆也比较低，在美国他们会借70%到80%房产来抵押。可是在中国市场中消费者只借房产的60%到70%。当房产下降的时候中国的状况就没有这么严重，此外政府还在为农民工和大学毕业生安排一些工作，中国的房产市场也没有崩溃。我觉得中国有很大的机会能够以一个更加强劲的姿态来走出目前的经济危机，而且中国也会在全球经济中扮演一个更加重要的角色。 <p></p>去年10月我们也做过一个民意的调查，我们会是一个U型的经济反弹，还是一个更加长的反弹呢，所以我们在讨论的是两年时间会反弹，还是更长时间会反弹。我想用这一页结束我的开场白，这是中国金融危机的缩写，中国的危机是危和机并存。最后正式宣布我们中国投资年会开始。请上海副市长屠光绍和国家发展和改革委员会财政金融司副司长曹文炼先生致辞，大家欢迎！ <p></p>屠光绍：各位来宾、各位朋友，大家上午好！我非常高兴来参加由Piper Jaffray与ChinaVenture主办的这次投资年会，首先我向这次年会的召开表示热烈的祝贺！对各方面的朋友到上海来聚集一堂，我表示热烈的欢迎！实际上我刚才看了一下，在座有很多都是熟面孔，在很多场合都打过交道，尤其我到上海来一年多的时间里已经跟很多位朋友见面过了，我套用古人的诗，但是我改几个字：黄浦江畔几度见，花开时节又逢君，在这个时候开这样的年会我觉得非常有意义。 <p></p>大家知道从春节过后都是阴雨连绵，大家在这样的天气里时间长了以后都希望看到太阳，但是在全球金融危机大的背景下，人们也在寻求全球的经济什么时候能够转暖，当然大家更多也在关注，越来越多地把目光投向中国，希望中国在经济转暖过程当中能够带来一丝曙光，今天的投资年会是否可以起到一定的作用呢，在经济低潮中，在面临挑战和机会的情况下是否会带来一些资产管理领域的希望呢，我想大家来参加这个会都有一个共同的目的。我想借这个机会结合这个年会来谈谈上海在方面发展的情况。我觉得这个年会在上海召开和上海下一轮的发展密切相关，所以我觉得这样的年会首先是为上海在这个领域会带来一丝希望和阳光。我主要是想谈三个方面的问题： <p></p>第一个，上海市政府各个方面都在考虑三个问题：第一个问题我想跟大家报告的是在上海这一轮经济增长和今后的经济发展和结构调整当中如何更好地来发挥资产管理机构和资产管理业务，包括VC和PE等投资管理机构，怎么样发挥这类投资管理机构的作用，这是我们上海在下一轮的经济发展和增长结构调整当中越来越关注的问题，或者是越来越重视的问题。 <p></p>另外大家知道这一轮的经济增长从中央国务院两会刚刚召开，政府工作报告也对下轮的经济增长、发展描绘了大的蓝图，对于上海来讲，大家知道上海也按照中央总的部署结合上海的情况，对上海下一轮的经济发展和增长采取了一系列的政策措施。如何保持经济持续发展的动力，我们不得不面对一个问题，就是如何正好地带动投资的作用，这样才可以使我们的经济增长和发展有可持续发展的动力，所以这也是大家围绕中国经济增长到底是U型，V型，还是W型在讨论，这里面也有一个不可避免的问题，就是在经济增长刚才当中政府的投资、政府的带动能不能真正地带动民间投资，推动民间资本和社会资本的参与，从而带动整个国内需求不断的增长。这是一个非常重要的问题。对上海来讲显得更为重要。 <p></p>在下一步确保经济增长过程当中如何发挥民间资本的作用，这跟我们在座的业务息息相关。同时我更需要指出的是上海下一轮的经济发展和经济增长把希望寄托在哪呢？不光是就增长来谈增长，上海率先要实现经济增长结构的调整和经济增长方式的转变。上海经济结构调整和经济增长方式的转变并不是这次这次金融危机问题才提出来的，实际上这个问题在几年前就已经提出来了。这次金融危机以后，这次大的环境和背景下使得上海的问题更加突出，更加明显，更加时不我待。 <p></p>大家也知道上海下一轮经济调整当中主要是放在两个方面，一个是现代服务业，一个是先进制造业。其中有一个非常重要的问题，就是上海经济结构调整里面就是要推动自主创新和科技成果的产业化，怎么样支持好创业企业、科技企业的发展，这一个是我们经济结构调整当中必须抓住的一个重点。或者说这是我们一个最重要的抓手，所以在上海的经济结构调整当中我想我们的资产管理机构，我们的VC，我们的PE一定会为我们这方面的业务发展、机构发展能够创造空间，同时反过来这类机构的进入会对我们科技成果的产业化产生联动的效应，而且会对产业发展提供基础性的支持。 <p></p>所以我们就必须要研究、必须要考虑在上海的经济增长、经济发展和经济结构调整当中怎么样更好、更有效地发挥资产管理机构的作用。尤其是我们的风险投资和私募股权投资来发挥这方面的作用。这方面的作用发展得如何直接关系到上海的结构调整和经济增长方式转变的效果如何。所以我们越来越自动、越来越自觉地意识到发挥好资产管理机构、各类投资管理机构的作用对于上海的经济发展、经济增长和结构调整至关重要。这是我想说的第一点，这是我们考虑的第一个问题。因为具体的道理我想我不班门弄斧了，对于科技产业的发展、对于先进制造业的发展，尤其是科技产业化的发展至关重要，这个道理就不多讲了。 <p></p>我们现在越来越多考虑的第二个问题，就是如何在上海国际金融中心建设的过程当中把资产管理的机构，资产管理的业务和工具放在更加突出的地位，这是我们要考虑的第二个问题。 <p></p>大家知道上海国际金融中心的建设，我们对下一步的目标和路径进行不断地定位。当然，大家也知道上海国际金融中心建设我们提出了一个核心、两个重点。核心就叫市场体系为核心，在这个市场体系为核心的里面怎么样来更好地发展好我们的资产管理市场，这一个无论是对于上海国际金融中心建设的实质内容，还是对上海国际金融中心建设的扩展，还是跟实体经济的联动方面、辐射力方面、在更好地提升服务水平方面都非常重要！可以讲上海国际金融中心市场体系里面最重要的内容就是我们的资产管理市场，资产管理市场主体就是各类管理机构，所以我们提出来了上海国际金融中心建设其中一个就是把上海打造成资产管理的中心！ <p></p>资产管理无论是从目前、从金融服务，还是资产管理的空间，各个方面都应该有很大的潜力，而且有非常大的需求！可以这么讲，如果是上海国际金融中心整个体系里面没有更加突出市场管理的定位和作用，可以说上海国际金融中心建设是不全的，不系统的，它的功能也会大打折扣，这是我们需要考虑的就是怎么样在上海国际金融中心建设过程当中把管理放在更加突出的地位。 <p></p>我们考虑的第三个问题就是如何为资产管理机构、资产管理市尝资产管理的业务和人才创造更加优良的环境。因为我刚才说到了上海的经济建设和结构调整要发挥资产管理机构的作用。上海的国际金融中心要把资产管理的业务和市场放在更加突出的地位，就必然地需要对资产管理机构、人员和业务的发展创造更加优良的环境。从而更好地吸引各类资产管理在上海的发展。 <p></p>我想跟大家透露一点信息，有的信息也已经公开了。上海正在围绕国家对上海国际金融中心建设战略目标总体安排中围绕这个部署，地方政府正在从几个途径来推进，一个就是地方立法方面，怎么样通过立法的形式来为资产管理机构提供法律保障和支持，前不久上海人大常委会刚刚通过了， <p></p>第二个层面，从上海市政府在继去年推出有关方面的政策，主要是在工商注册登记和税收方面的基础上来结合立法的要求，上海市政府也会下一步为各类金融机构，尤其是要从狭义金融概念来讲管理机构还没有纳入三会的监管里面，但是按照我们的理解，我们叫“新金融”，更广义的金融，所以地方政府会对资产管理也出一系列政策的支持。当然这个是我们根据立法总体的要求，地方政府会有一些配套的政策出台。 <p></p>第三个方面就是上海的区县政府，尤其是在浦东，为资产机构创造环境方面能够先行先试，所以目前浦东也在酝酿出台一系列的政策。我看到最近媒体也有所报道，所以我们想怎么样来更好地形成合力，为资产管理机构在上海发展创造更好的条件和环境，这也是我们在实际工作当中越来越关注的问题。 <p></p>最后我想再次祝中国投资年会能够取得圆满的成功，衷心地希望通过这次年会我们各位朋友可以广泛地交流，集思广益，共同推进中国管理市场共同的发展，尤其是下面我们发改委曹文炼司长是专家，他应该给我们带来更多政策的信息。我今天就讲这么多了，谢谢大家！ <p></p>主持人：再次感谢我们的屠光绍副市长！接下来为我们演讲的是国家发展和改革委员会的财政金融司副司长曹文炼先生！ <p></p>曹文炼先生：尊敬的屠光绍副市长，各位女士、先生们，各位朋友！很高兴能够参加这次中国投资年会。看到这么多朋友，这么多来自全球各地的女士先生们参加这个会议，跟这个经济低潮感觉还不一样。因为去年我在北京参加了PE论坛，也是跟今天一样的聚集一堂，当时属于经济刚刚开始出现低潮的迹象，今天参加的人数我看不亚于那次，可以显示出大家对这个行业的关注和对这个行业投资的热情，特别是是对于投资中国的热情，投资上海的热情，上海作为有魅力的城市是多少年不变的。 <p></p>这个行业既出现了严峻的一方面，另一方面也有很大的机遇，也有可能会令大家欣喜的一面，特别是2009年有一些值得大家兴奋和关注的点。严峻的一面是看到下降很大，新募集的资金分红大大下降，具体数字大家各有所知，这个行业由于跟实体经济的密切关系，在受损的金融行业当中它还是相对比较好的，相对目前来说还没有出现大的机构倒闭和大的问题。 <p></p>另一方面各个政府更加重视这个行业对实体经济发展的作用，下一步会出台一系列的政策来促进发展。特别是是中国和一些发展中的国家。还有一些金融机构也越来越转向专业从事这个行业，比如说并购部门转为PE部门等等。 <p></p>今天我受会议主办者的邀请想在这里跟大家介绍一下国内发展股权投资基金所走过这几年的回顾，以及下一步的思路。应该说通过这几年的实践取得了这么几个方面主要成效：一是社会各方面基本上是统一了内涵和认识。在政府部门、学术界的共同努力下大家已经基本上都认识到过去的产业投资基金实际上是特定历史条件下的产物和称呼，我们国内叫股权投资基金可能更确切一点，我们专门就这个名称应该怎么样叫听取了各方面的意见，后来还是倾向于还是叫股权投资基金为好，比如说上海、北京、天津都定名为股权投资基金协会。 <p></p>最近，去年12月国务院出台的金融30条，第一次在国家级的层面上出现了股权投资基金的提法，而且把股权投资基金称之为一个行业，来促进这个行业健康、规范地发展，要解决这个行业发展的一些问题。 <p></p>第二个方面，通过这几年的实践和发展，应该说对于现有的法律法规和行政管理体制和监管体制是一种检验，为下一步改革和改善法规，制订相应的法规提出了专门的经验和教训，应该说通过实践的基础现在推出的股权投资基金办法大家觉得越来越成熟了。我们现有金融方面的法规大多数是在向经济转轨的过程当中逐渐形成的，不像国外经过有市场经济长时间的发展基础来立法，我们为了破除过去的旧制度，往往要先制订一些法规，然后再进行改革，所以开始立的法相对来说不太完善。相对来说有一些市场经济新的产品，所以跟国外不一样，我们推出一个新的产品往往有一个专门的法规来规范，最后再上升到普遍、基本立法的改革和完善、修改。 <p></p>第三个方面，是明确了一下步监管对行业监管的目标和重点。 <p></p>第四个方面，也为培养这方面的人才吸引很多海归回国进行有益的探索，积累了宝贵的经验。 <p></p>当然也发现有一些问题，在推进股权投资基金发展过程当中也有一些制度和监管方面有一些制约的因素，归纳起来主要是这么几个方面： <p></p>一、还缺乏统一的市场规则、专门的立法。 <p></p>二、地方政府、各级别政府对这个行业起积极，同时出台了一些相应的政策最近天津、北京、上海、重庆等地都出台了关于股权投资基金的管理办法，大家更多是从本地的角度来考虑制订一些吸引和优惠的政策，也考虑到跟现行有关政策怎么样衔接和规范的问题。 <p></p>第三个比较大的问题是大家都考虑到的，就是大的投资者，合格的投资者进入这个行业还比较少，受到的制约还比较多，除了全国社保基金以外，其他的机构投资者虽然有很大的积极性，但是监管部门还有种种的顾虑。 <p></p>所以下一步要推动这个行业的发展，在各部门的努力下，在国务院的批准下正在根据这几年发展的经验教训来看我们想坚持这么几条： <p></p>第一要发展股权投资基金市场化的方向，商业化运作的基本原则。通过这几年实践表明是在投资人和投资管理人之间是按照市场规律来充分发挥管理人的管理能力。因此在政策和法规制订上一方面应该尊重和保障基金管理人的自主权，另一方面就是要建立合格的投资人制度核试验合格的管理人制度。制订符合国际惯例的政策，而不能敢于资金市场化的运作。 <p></p>第二方面，应该坚持适度的监管，现在马上在伦敦召开讨论一些金融监管的规则，从国内的情况来讲是限制和监管过严。所以今后在监管上应该再借鉴国内的经验上重点把监管转向于基金的治理结构，保障投资者的安全，防范资金投资管理人的权利滥用，和危害投资人和被投资企业的关连交易，等等，应该有一个适度的监管。 <p></p>第三个方面，根据中国现有的国情各方面都认为应该坚持私募的方式，来进行过滤风险。因为私募的过程本身也是资金投资人和管理人在投资理念风险控制水平上达成一致的过程，通过这个过程可以让投资人对市场风险因素和自身的风险承受能力有利于来化解非理性的投资行为。 <p></p>第四个方面，是建立管理化的投资方向。总体上来讲有竞争力知名的都是专业化的管理机构，总体上来讲还是专业化管理人的竞争力更强一些。坚持基金的专业化管理，避免投资者对于基金运营管理不合理的干预。 <p></p>最后，推动股权投资基金发展，应该各部门配合。股权投资基金是一个小的行业，但是牵扯到很多的部门，金融监管部门，财税部门，还有劳动保障、社会保障退休金的管理都涉及到，等等，所以各部门要形成合力，按照金融30条在尽快解放投资者，避免双重征税，基金的负债经营、外资准入等方面争取在今年能够有所突破！ <p></p>所以我相信我国的股权投资基金市场在在座各位、各行业、各部门的努力下今年会发展得更好！会取得更有突破性的进展！为我们扩大内需、为中国的企业走向世界发挥更大的作用！谢谢大家。 <p></p>主持人：再次谢谢曹文炼司长！接下来我们进入到我们的演讲时间。第一个主题是：VC——经济波动带来的新机遇。《创业家》社长牛文文先生。同时红杉资本中国创始合伙人沈南鹏先生，来自今日资本的创始合伙人徐新女士，海纳亚洲董事总经理龚挺先生，北极光创始人兼董事总经理邓锋先生，以及启明投资的创始人兼董事总经理邝子平先生。大家欢迎！ <p></p>牛文文：今天的天气非常好，但是天气什么时候好转我们还是不知道。在这时候很多人都在讨论怎么样过冬，但是更多人在看冬天之后的经济图景，所以今天坐在这里我们说春暖鸭先知，各位都是一群著名的投资人，中国和美国有很大的相同点，全世界只有中美两个国家有“新金融”的力量。VC和PE进入中国的市场并不长，但是有了非常大的亮点。 <p></p>沈南鹏：现在确实可以看出这个差别来了，在这样一个经济所谓的冬天里面真的是判断一个企业是否有核心竞争力的时机，作为一个投资者来讲这时候应该积极地去找时机。我们红杉资本今年已经完成了两个投资，一个是无线商务领域，早期企业尽管有很多风险不确定性，但是我们还是愿意去投入，只有扶持早期企业在孩子期的阶段，才有可能带来行业的革新和改变。 <p></p>第二，我们投一个汽车配件的企业，很多人会认为汽车配件是周期性的行业。但是并不是作为一个投资者不能碰所谓的周期性行业，往往在这样的情况下，周期性企业更需要资金上的支持，如果有一个企业能够在周期当中走完，在5年、10年以后，汽车总是需要的，社会总归是需要的，同时汽车配件也是需要的，我想投资者在这时候可以找多这样所谓周期性企业，在低潮中进入的话，是一个很好的投资机会。我们确实会花很多时间来帮助已经投资的企业。因为在冬天里面这些企业确实会碰到更多的挑战。 <p></p>牛文文：谢谢！ <p></p>龚挺：我今天嗓子有点哑，对不起。不管是在冬天来之前，还是之后我们都是非常勤奋。现在一直在讲危机，危和机并存，还有遇，你是否可以遇到这样的机会，现在是有机会，而且你可以遇到这个机会。我们现在已经花的时间比较多，我们目前为止投了30几家公司，当然有一些已经上市了，但是我跟我团队30%花在管理以前的公司上，30%花在看新的市常上次有一个会议，我们差不多有25个投资的公司参加，我们的主题叫在冬泳中前行，跟今天的话题还是很像的，开了一天的会议我自己的体会也很深，像沈南鹏说的一样，大家的心态跟过去都不一样了，但是我觉得实际上是一件好事情，我觉得企业家、创始人和高管团队都比过去实在很多，我们在主题会最常用几个字，就是围绕“实”字，你怎么样真实表达公司的情况，对企业要忠实、诚实，也要踏实和非常扎实地去做很多事情。 <p></p>在这样的情况下我自己觉得大家的心理不是很浮躁，两年前经常听到企业家常常谈我们的竞争对手怎么样，我们要怎么样做，实际上竞争就像打高尔夫球，高尔夫球是你把自己的球打好了以后就好了，高尔夫球的原则，这个原则做得是非常好的。我常常开玩笑这个原则是外国人制订的，如果是中国人制订的可能就是你反方向打100米，否则中国人要么总发明什么斗地主、麻将的游戏，对吧？主要是把自己的内功练好，不管别人怎么样，我们打赢了就赢了，这是非常好的心态，可以使我们变得更诚实、真实、踏实！我认为这样在未来几年肯定会做出好的公司来。 <p></p>我们都知道有些领域受金融危机的影响并不是非常大，一会儿还会谈这个话题。我们现在看了新的项目，这段时间刚刚签了两个，当然了还没有完成我们的投资，也不便于在这里宣布。我们现在看的行业不能说不受金融危机的影响，但是总认为在未来是有机会的，这个机会时刻存在，我们也在积极地寻找这个机会，我们这个团队花了30%的时间还在寻找这个机会，而且也会在今年看到我们的一些投资。谢谢！ <p></p>主持人：邓先生是实业家转为投资家的人。 <p></p>邓锋：我们北极光大多数以前是做过企业的，所以在成立风投的开始就想投早期的公司，因为早期的公司有更多机会和挑战来建设一个公司。现在倒没觉得金融危机可能使得方向上有一些变化，比如说花在什么方面，以前是怎么样面对外部的竞争，环境上，现在主要是公司内部的建设。像文化的建设，还有内控的方面强调得更多一点，我觉得主要是这上面。 <p></p>在时间分配上、投资上，实际上我要说一点VC并没有因为这次金融危机而觉得闲下来，该怎么样还是怎么样，当然看投资的时候方向可能不大一样，案子数并不是说没有以前这么多，有可能是过去看得比较短，现在在要看的案子上时间花很长，所以开始可能很快就过滤掉一些不好的案子，好的案子时间很长，因为没有太多竞争力嘛，或者是大家都会觉得不会轻易地出手，所以做DD的时间更长一些。 <p></p>你以前的经历也好，经验也好，使得你更加专注，投资做法上也不一样。以前比较被动，来了就看，现在给了你一些机会，比如说做一些行业的研究，或者是在行业里建立不管是人脉关系也好，各方面也好，我们北极光都会做一些，我们自己一直在讲TMT，第二大领域是消费类，但是TMT对我们来说更重要是在技术类，技术就比较广了，你看一下我们人员背景很多是做工程的比较多，不是财务投资人，我们是工程师，比较辛苦干出来的，出身不太一样。但是可能对于搞技术类方面比较热爱吧，这个技术不光是IT技术，还包括一些新材料、新工艺，还有刚才副市长提到的先进制造业、新能源，还有生命科学也关注，技术创新在中国的投资回报并没有很理想，但是我自己感觉往下走从中国制造到中国创造的机会会越来越多，真正能够适合中国的技术会逐渐地起来，所以在这方面还是比较看好的，当然从消费方面来说消费者的服务也很看好。 <p></p>牛文文：接下来徐新女士主要是在消费领域做了很多。 <p></p>徐新：我觉得这次金融危机感觉比较深的变化是人的心态变化，以前感觉到我们这个行业还是因为钱挺多的，企业成长特快，感觉大家有一点点浮躁的心理在里面，是一个好案子，就有很多人去抢，以前觉得不签这个案子就没了，生怕没了的心态，现在觉得你抢吧，我越等到后面价格越便宜，这是VC行业的心态变化。这个冬天带来最大的好处是价格便宜了，不知道你们感受到了没有，我感受到了一个是没人跟你抢，跟你抢少了，还有一个是股原来是30倍、40倍的市盈率，现在15倍吧，如果有人跟你抢很难把价格谈下来，现在A股上不去，那企业要不要发展，钱从哪里来，那只能到我们这里来的话，价格就好谈了，心态下来了以后，价格就好谈了。我想在座还是VC多过企业家吧。还有一个心态的改变是对于我们团队这个心态的改变，你看我们的投资企业不多的，我们到现在为止投了3年了，只投了12个企业。你花的时间多，所以不可能投很多啊，否则怎么管得过来啊，作为一个董事要真正地起到董事的作用，也就是说整个能够真正地起到董事作用，我感觉可能是6个，如果你特别特别地勤奋，不吃不喝，像沈南鹏、邓峰这样的团队这么努力的话，可能是8个吧，我觉得就是8个，但是有2个可能就管得很少了，那就是6个了，再多就不行了，因为再多是管不到了，少管的话实际上你就牺牲了。 <p></p><p></p>