【对公信贷-ABS】申报文件案例案例解读

5、优先档证券发行利率继续下行，整体维持较低水平，但较同期限国开债收益率变动略显滞后，发行利差整体保持稳定并略有收窄，其中长期限证券利差收窄幅度更为明显；二级市场交易量及交易活跃度整体保持稳定

发行利率方面，2020年信贷ABS产品发行利率继续保持较低水平，其中AAA级、AA+级证券发行利率分别处于1.65%-5.00%和2.40%-5.78%之间，较2019年的2.82%-5.72%、3.20%-6.30%继续下行；三、四季度以来，国债收益率震荡上行，债券市场发行利率回升，各信贷ABS产品发行利率有所抬升，但全年看仍较上年整体下行。发行利差方面，以同期限国开债收益率为无风险利率，加权平均到期期限一年以内AAA级证券发行利差在-27bp-245bp之间（2019年为23bp-301bp），平均约为80bp（2019年为82bp）；一年期以上AAA级证券发行利差水平在4bp-198bp之间（2019年为28-221bp），平均约为65bp（2019年为77bp），收窄幅度更为明显。同时，由于信贷ABS发行利率整体变动稍显滞后，2020年2-4月国债收益率下行期间，AAA级证券发行利率无明显下行，发行利差有所增大。二级市场方面，全年二级市场交易量约3,800亿元（2019年为4,340.57亿元），约占债券市场交易量的0.16%，换手率约为25%（2019年为33.22%），二级市场活跃度整体保持稳定。