2010年的宏观经济不温不火…我们预期，随着温和
的通胀压力，2010 年中国经济将实现更强劲、更平
衡的增长，GDP 增长将达10%，而CPI 增长则为
2.5%。这些基线预测以两个重要的假设为基础：
一)2009 年强劲的国内需求在很大程度上得到维持；
二)G3 经济体继续保持温和复苏。
…作为全球化世界经济背景下，中国“超级周期”
的一个阶段：这一周期包括“2007 年的过热”、“2008
年的输入型软着陆”以及“2009 年政策引导型脱钩”。
特别需要指出的是，2008 年大部分时间里，“输入型
软着陆”因08 年四季度“大衰退”的暴发而受到干
扰并脱离了原有轨道。中国政府随即采取了强有力
的积极政策反应，从而导致2009 年二季度以来中国
与其他主要经济体的“政策引导型脱钩”。
“四季”框架下2010 年的各种可能情形：我们用
2007 年底曾采用过的“四季”框架，根据G3 的经
济前景以及国内的政策姿态来描绘2010 年可能出现
的情形。秋季代表“宏观经济不温不火”，夏季代表
“过热”、春季代表“政策引导型软着陆”，冬季代
表“政策引导的二次探底”。
危机后对中国经济的反思：对于一个增长模式存在
结构性缺陷的经济体而言，判断周期性的宏观经济
不温不火并非明智之举。危机过后，通过对中国经
济的反思，我们得出结论：对于中国的“投资过热”、
“消费不足”等问题的普遍担心被夸大了，总体而
言，中国的增长模式仍然比较健康。
长期挑战：长期来看，中国经济所面临的主要挑战
是如何抓装过度储蓄”的机会窗口，为国民经济
创造高质量的财富而不是结构调整。为此，我们认
为中国必须理顺价格体系和其他激励机制。



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