宏观专题:经济增长环比平稳探底,投资增长动力面临转换研究机构：华创证券 分析师： 巴曙松 撰写日期：2010年08月16日
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研究报告见解：
从趋势看,2009年一季度以来的强劲复苏在2010年一季度阶段性见顶回落,到2010年四季度环比有望重新上升,同比则会持续回落探底到2011年上半年。
经济增长中的长期趋势性因素出现预期中的调整,但未发生根本性逆转。结构转型推进平稳,但是影响经济波动的主要还是周期性的力量
虽然工资有上升趋势,但是劳动力整体供应水平仍处在高位,不必过分夸大刘易斯拐点和人口老龄化对经济的负面影响。
总体上,中国经济仍处于工业化和城市化快速推进的进程中,经济增长中的一些趋势性因素虽然在发生变化,但还没有发生方向性和根本性的逆转,未来一段时期内保持7--8%的经济增长是完全可以期待的。
短期看,“二次探底”可能性不大,经济增速环比平稳回落,四季度或将重新上升
从短期经济增长趋势来看,目前的经济增速回落是政策预期中的回落,是政策主动调控的结果,随着多种调控政策叠加效果的逐步显现,下半年出现“二次探底”的可能性不大。
由于信贷投放下半年会比上半年相对宽松,即使不出台新的经济刺激措施,三季度的环比可能会低于8%,2010年四季度经济增速环比可能会重新上升,从而扭转前三个季度的下滑趋势。大致测算,如果出口继续保持对GDP一定的正贡献,2010年全年GDP维持在9%-10%的增长应是可期的。
制造业的扩张和基础设施建设将成为下一阶段投资增长的新的动力从下一阶段的经济增长推动力来看,2010年三、四季度和2011年上半年,房地产疲软的销量和价格会导致新房开工的减少,从而拉低房地产增速,带来大宗商品和建筑材料需求的下滑,进一步压低重工业生产的增长。房地产带动的投资下滑,而制造业在强劲的产能利用率推动下会转入扩张,基础设施也进入平稳增长期,二者共同推动投资增长。