周期行业与非周期行业轮动非常明显
分别取上证周期指数（000063）和上证非周期指数（000064）作为周期行业和非周期行业的表征
变量，可观测到 2005 年 1 月至 2010 年 7 月共存在 8 个大的轮动周期。
尤其在近期非周期行业表现优异的背景下，投资者普遍关心的一个问题是：如何判断下一步非周期
行业和周期行业的转换？本报告试图给出答案。
影响周期行业和非周期行业风格转换的因子
通过分析影响这种转换的因子状态，可判断这种转换发生的可能性。从逻辑上来讲，影响因子可从
宏观因素、资金面、估值水平、收益率动量等几方面寻找。
通过筛选得到 8 个主要影响因子，代表影响因子的变量都取滞后一期数值，且某些因子采取更合理
的增量方式。