《人民币国际化报告2014》 [推广有奖]

人民币国际化是重要的国家战略之一。自2012年起中国人民大学国际货币研究所（IMI）与交通银行每年定期联合发布《人民币国际化报告》，以探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。《人民币国际化报告2014》以“人民币离岸市场建设与发展”为主题，深入研究了离岸市场促进货币国际化的内在逻辑，重点分析了离岸市场建设与发展对现阶段人民币国际化的意义和影响，并结合当前人民币离岸市场发展形势，讨论了资本账户尚未完全开放条件下推进人民币国际化的现实路径，以及人民币离岸市场的合理布局。
现将2014年报告各章的精彩观点摘要如下：

一、2013年人民币国际化步入快车道

（节选自《人民币国际化报告2014》第一章）

2013年，以简化流程、跨境使用便捷化为宗旨的相关政策不断完善和落实，跨境人民币贸易和投资结算业务规模平稳增长，结构有序改进，人民币国际化程度快速提高。截至2013年第4季度，RII达1.69，同比增长83.80%，再创历史新高。人民币国际化水平大幅攀升源于四大动力。首先，中国经济稳中有升，保持全球GDP最高增长，光明的经济前景为人民币国际化提供了坚实的经济基础；其次，实体经济不断扩大的人民币需求是RII一路攀升的主要驱动力，中国成为全球最大贸易国，据SWIFT统计，截至2013年底人民币成为全球第八大支付货币；第三，利率市场化改革、加快实现人民币资本项目可兑换、完善人民币汇率市场化形成机制、以中国（上海）自贸区为试点提升对外开放标准等一系列深化体制改革措施，释放巨大的制度红利，大大提振市场信心；最后，离岸市场迅速发展，加速人民币国际化进程，香港是规模最大的境外人民币离岸资金运作中心，台湾、新加坡的离岸人民币业务初具规模，伦敦、卢森堡、法兰克福等欧洲金融中心也积极开展人民币离岸业务。
跨境贸易人民币结算是人民币国际化的坚实后盾。2013年国际贸易环境改善，双边贸易与区域合作加强，中国改革创新，推进跨境贸易人民币结算便利化。2013年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务4.63万亿元，同比增长57.5%，跨境贸易人民币结算规模全球占比提高至2.50%，增幅达143%。
人民币国际金融计价支付功能进一步强化，截至第4季度人民币国际金融计价结算综合占比达2.08%，同比增长86.17%。2013年实体经济的人民币融资需求快速增长，深圳前海、中国（上海）自贸区、江苏昆山三大地区在跨境人民币借贷业务方面先行先试，人民币境外放款业务流程进一步简化与规范，商业银行可以在银行间市场可转让存款证（NCD）的发行与投资打开了人民币国际融资业务的批发市场。人民币国际信贷全球占比由2012年第1季度的0.25%上升至2013年第4季度的0.42%。2013年中国成为世界第三大对外直接投资国，中国经济的平稳增长也激发了外商直接投资的积极性，RQFLP试点启动进一步扩大了国外基金投资范围。截至2013年第4季度，银行累计办理人民币跨境直接投资结算业务达5337.4亿元，为2012年同期的1.9倍。境内外利差的存在、离岸市场的迅猛发展、银行间债券市场对外开放推动人民币国际债券与票据规模不断增长。人民币国际债券和票据余额呈上升趋势，由2012年第1季度的408.65亿美元增长至2013年第4季度的713.74亿美元，全球占比达0.33%。
随着中国经济实力增强，人民币作为储备货币的国际接纳范围也随之扩大，英国、欧盟、玻利维亚、澳大利亚、白俄罗斯、南非等越来越多的国家和地区将人民币纳入其官方储备资产的范畴。截至2013年，中国人民银行已与23个国家和地区签署货币互换协议，总规模达2.57万亿元。
尽管2013年第4季度美国经济表现逊于预期，然而经济整体呈现复苏之势，QE退出推动美元升值，全球资金加速回流美国并向央行体系回笼，美元最佳避险货币的地位依然难以撼动。美元国际地位基本稳定，截至2013年第4季度美元国际化指数达52.96。
欧债危机不确定性尚存，然而2013年下半年，欧元区经济复苏加速，区域经济体间差距缩小。直接投资规模大幅增长，改善了欧元国际使用的实体经济基础。欧元国际地位开始呈现上升趋势，2013年第4季度欧元国际化指数达30.53，较2012年同期增长了3.85个百分点。
日本首相安倍晋三的经济刺激政策对日本股市上扬、出口扩大、企业信心恢复具有一定的积极作用。然而，国内经济的冲高回落、国际政治与外交摩擦的不断增加，致使日元国际信心大幅下降，避险功能被弱化。2013年日元的国际地位和影响力呈下降趋势，至第4季度国际化指数为4.27，同比降低7.25%。
2013年英国经济持续增长，经济表现好于预期。然而，经济背后隐忧难以忽视，出口疲软，直接投资规模下降，国际社会对英国经济与英镑的信心有所减弱。2013年英镑国际化指数基本稳定，截至第4季度英镑国际化指数为4.30。

二、2013年人民币加速国际化的六大特征

（节选自《人民币国际化报告2014》第二章）

第一，人民币跨境贸易结算、人民币直接投资规模进一步快速上升。2013年，跨境人民币结算业务额达到4.63万亿元，同比增长57.5%，人民币结算比例达到24.5%。人民币结算对外直接投资金额达到856.1亿元，同比增长181.2%；人民币外商直接投资金额4481.3亿元，同比增长76.7%。
第二，人民币国际债券发行主体扩大，人民币国际债券和票据存量快速上升。截至2013年末，人民币国际债券和票据存量达到719.45亿美元，同比增长24.90%，人民币国际债券和票据存量余额全球占比0.33%。此外，人民币国际债券的发行主体开始从香港向全球不断扩张，日本、加拿大等发达国家政府都加入了发行人民币国际债券的行列。
第三，人民币衍生金融产品不断丰富。虽然在总量上人民币衍生品规模还相对较小，但伴随中国利率市场化改革的推进，以及人民币汇率形成机制的不断完善，国际市场上人民币衍生产品的品种进一步丰富。2013 年8 月，港交所推出首只跨境股指期货——中华120 指数期货。就港交所在2012年9月推出的美元兑人民币期货的交易情况来看，截至2013年底，港交所人民币期货未平仓合约达到18701手，2013年平均每日成交合约568手，同比增长95.86%。
第四，中国资本市场对外开放程度进一步加大，RQFII扩大为全部境外机构。2013年，中国证监会累计批准RQFII29家。截至2013年底，RQFII机构共有52家，国家外汇管理局对RQFII的累计审批额度达到1575亿元。2013年3月1日，中国证监会公布了《关于实施<人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法>的规定》，进一步规范RQFII在境内进行证券投资的行为，扩大了RQFII机构的类型，放宽了对RQFII投资范围的限制。
第五，人民币作为官方储备货币被更为广泛持有。目前，向IMF报告在其外汇储备中拥有一定人民币的国家接近20个。此外，截至2013年底，中国人民银行已与23个国家和地区的货币当局签署货币互换协议，总规模为2.57万亿元。与2012年相比，新增了巴西、英国、匈牙利和欧洲4个国家和地区，互换金额增加0.90万亿元。2013年10月9日中欧双方正式签署了本币互换协议，互换金额为3500亿人民币。中欧双边本币互换协议的签署，标志着中国人民银行与欧洲中央银行在货币金融领域的合作取得了新的进展，人民币获得了绝大多数发达国家官方的正式承认。
第六，人民币全球外汇交易活跃，人民币离岸市场发展迅速。从2010年至2013年，人民币全球外汇交易量增加了3倍，所占比重从0.9％上升至2.2％，排名从全球第17名跃升至第9名，超越瑞典克朗、新西兰币及港币。离岸市场数量不断增加，在亚洲，随着台湾地区、新加坡相继建立了人民币清算体系，离岸人民币业务从集中于香港向更广泛的地区铺开。而在欧洲，伦敦、卢森堡、巴黎和法兰克福的离岸人民币业务也开始全面展开。
总体看来，2013年人民币国际化进程不断加快。一方面，中国金融改革不断深化，为中国金融开放和人民币国际化提供制度红利；另一方面，中国实体经济的平稳运行，加之国际人民币离岸市场的发展壮大，共同助力人民币国际化。

三、国际货币格局继续多元化，2020年前人民币将成为第三大货币

（节选自《人民币国际化报告2014》第三章）

国际货币多元化是当今国际货币体系改革、国际金融稳健发展的主要内容和方向。2013年国际货币多元化取得了明显成果。首先，英格兰银行、欧央行与中国人民银行签订货币互换协议，人民币国际化得到越来越多发达国家的认同；20多个国家政府宣布在其外汇储备中持有人民币资产。其次，美联储QE退出机制的启动促使全球资金加速回流美国，推动美元升值，美国贸易逆差扩大，全球外汇储备中美元比重呈下降趋势，美元的国际地位小幅下降；欧元区经济复苏加速，区域经济体间差距缩小，贸易与直接投资规模大幅增长，国际债券市场，欧元份额上升显著，欧元的国际地位得到巩固；受“安倍经济学”刺激政策的影响，2013年日元贬值对日本股市上扬、出口扩大、消费支出增加具有积极作用，然而其国内经济冲高回落迹象显现，与周边国家的政治与外交摩擦不断增加，打击了国际市场对日元的信心，日元的避险功能被弱化，日元国际地位明显下降。第三，加拿大元、澳大利亚元在各国申报的官方储备中的份额超过1%，开始进入IMF的国际储备货币单独统计行列。
人民币国际化的主要推动力仍然来自跨境贸易结算和直接投资，制度改革的红利又增添了新动力。2013年跨境贸易人民币结算规模达到4.63万亿元，与上年同期相比增长了57.5%。而人民币直接投资规模达5337.4亿元，为2012年同期的1.9倍。上海自由贸易区在跨境人民币借贷、便利对外直接投资、人民币境外资金投资国内资本市场方面的先行先试，为人民币跨境金融交易大幅增长创造了有利条件。香港、新加坡、伦敦、卢森堡、法兰克福等地人民币离岸市场出现长足发展，大大提高了国外使用、持有人民币的便捷性和吸引力。2013年人民币国际化指数攀升至1.69，照此增长速度，5年之内，即2020年之前，人民币有望成为仅次于美元、欧元之后的第三大国际货币。
对国际主要媒体的舆情统计分析表明，人民币国际化受到广泛关注，相关报道数量成倍增加。对于人民币国际化前景感到乐观者居多，德法等欧洲大陆国家的官员和学者普遍表示乐见其成。不少分析指出，鉴于中国政府在经济运行中扮演非常重要的角色，人民币国际化进程的顺利实现也离不开中国政府的推动，资本账户开放、避免人民币汇率大起大落，对人民币国际化至关重要。