人大经济论坛 › 标签 › 金融 › 相关日志

标签: 金融经管大学堂：名校名师名课

相关日志

分享云南约牛财经揭秘：什么是“对赌协议”？: 云南约牛证券 2020-12-3 15:15; 热点追踪 2020年6月5日，上交所发布了《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》（以下简称《通知》），对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，做出了针对性安排。《通知》针对红筹企业上市之前对赌协议中普遍采用向投资人发行带有特殊权利的优先股等对赌方式，明确如承诺申报和发行过程中不行使相关权利，可以将优先股保留至上市前转换为普通股，且对转换后的股份不按突击入股对待，为对赌协议的处理提供了更为包容的空间。云南约牛财经揭秘：什么是对赌协议？对赌协议（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），其实与赌博无关，是在企业未来盈利能力有一定的不确定性时，通过设置一定的条款，尽可能实现投资交易的合理和公平，因此称其英文直译名称“估值调整机制”更能体现其本质含义。对赌协议是投资方与融资方在达成融资协议时，由于未来不确定的情况进行一种约定，如果约定条件出现，融资方可以行使一种权利；而如果约定条件未出现，则投资方行使一种权利。对赌协议实际上是期权的一种形式，既可以保护投资者方的利益，也对融资方起着一定的激励作用。对赌协议不仅在投、融资时会被用到，也经常被应用到企业的兼、并购和股权改制当中。对赌协议的一个经典应用案例是摩根士丹利等机构投资蒙牛。2003年摩根士丹利等机构投资者与蒙牛签署了类似于可转债的“可换股文据”，未来换股价格为每股0.74港元，“可换股文据”实质上是看涨期权，其价值根本在于蒙牛未来的业绩。因此摩根士丹利等机构投资者在投资蒙牛时，与蒙牛管理层签署了基于业绩增长的对赌协议。双方约定从2003年至2006年，蒙牛的年复合增长率不得低于50%。若管理层未能实现约定条件，管理层输给投资方约6000万至7000万股的上市公司股份；若管理层实现约定条件，摩根士丹利则拿出自己的股份对管理层予以奖励。2005年鉴于蒙牛业绩的迅速增长，摩根士丹利决定提前终止对赌协议，兑现了对管理层6000多万股的奖励。此次投资，摩根士丹利等机构共投资了6120万美元（约4.77亿港元），蒙牛上市后变现总金额高达26.13亿元，实现了投资方和融资方双赢的结果。对赌协议中常见的对赌对象和工具对赌对象即为对赌协议中对赌的主要内容。在实际的投融资、兼并购等项目当中，对赌协议中的对赌对象主要包括：财务指标（利润、销售收入、利润率、复合增长率等）、生产指标（技术改造、专利获取、高新技术企业认定等）、上市时间、管理层锁定等对赌工具。最基本的对赌工具为股权调整和现金补偿。股权调整是指在约定条件未达成时，对双方的股权比例做出一定的调整以作为补偿；现金补偿是根据协议约定的计算方式，以现金的方式做出补偿。其他的常见对赌工具还有：股权回购。约定条件未达成时，目标企业需要按照协议约定回购投资人所持有的股份。新股认购权。约定条件满足时，投资人可以协议中锁定的价格认购增发的新股。投票权。约定条件满足时，对投资人或目标企业的全部或部分投票权予以优待或限制。优先权。在投资人的股东利润分配或清算时的优先权。可转换优先股。可转换优先股是可以转换为普通股的优先股。可转换优先股转换前在收益分配顺序和清偿顺序上优先于普通股，使投资方利益得到保护。可转债。可转债是可以转换为普通股的债券，兼具债权和股权的双重性质，符合约定条件时，投资方可以将债券投资转换为股权投资。公司治理席位。符合约定条件时，投资方可以对目标公司的管理层加以调整。反稀释条款。反稀释条款简单来说是投资方在对目标公司后续的融资时增发股权的认购权和价格锁定，防止投资方因在目标公司后续的增资或股权转换中股权比例被稀释。; 40 次阅读|0 个评论

分享于韦斌：1.18 本周金融市场重要风险事件提醒: 于韦斌 2016-1-18 11:49; 本周金融市场大事连连，人民币在央行“运筹帷幄”之下止住跌势，国际油价跌破30美元关口。市场将迎来大批英国经济数据和欧洲央行利率决议，届时汇市中，英镑和欧元或迎来新一轮的剧烈波动。此外，达沃斯世界经济论坛2016年年会本周也将隆重举行。周一，市场并未重要的经济指标和央行官员讲话，投资者需要注意欧佩克公布月度原油市场报告，原油基本面对油价将产生影响。周二，中国去年四季度GDP和规模以上工业增加值值得关注，人民币能否继续持稳将是市场近期关注的焦点。晚间英国央行行长卡尼发表今年首次重要讲话，主题为货币政策。“不靠谱男友”是否会给市场惊喜，英镑能否借机反弹，都要看卡尼的脸色。周三，英国失业率和美国消费者物价指数是重中之重。如果数据显示英国失业率和薪资数据改善，或缓解市场对于英国央行加息预期延后的担忧。通胀也是美联储最为担心的问题之一，近期原油加速下跌或继续拖累CPI走软。周四，欧元将唱主角。欧洲央行公布利率决议，虽然市场对于欧银扩大宽松的预期并不强，但是德拉基的表态仍很关键。路透最新的消息显示，欧银内部对于是否要加大刺激存在显著分歧。周五，零售数据集体登台。英国12月季调后零售销售数据是市场的焦点，加拿大也将公布11月零售销售。下面是本周金融市场经济数据和重要事件一览表，投资者可提前关注：人生如天候，艳阳之下亦有雨，树静之后必起风。假如觉得不如意，那就去风中吹吹，去雨中淋淋，世界很大，风景很多，生命很短，与其蜷缩在阴影里，不如勇敢地搏击，把失败当起点，视挫折为阶梯。只要努力过，奋争过，你就会发现，没有了阴影，阳光就失去了意义，伤口上长出的鲜花，会更加的绚丽夺目。; 个人分类: 市场资讯|27 次阅读|0 个评论

分享【如何做一个聪明的投资者】根据经济周期制定决策: 于韦斌 2015-12-30 15:17; 根据凯恩斯主义经济学观点，总需求的波动导致经济在与实现充分就业的产出水平不同的情况下实现短期的均衡，这种总需求的波动即表现为经济周期。了解经济处于周期的哪个阶段，或是经济周期是否如预期一样发展是十分困难的，但是这预测对经济调节和投资策略是至关重要的。（一）经济周期的四个阶段 1. 经济扩张 2.经济放缓 3.经济衰退 4.经济复苏不同的阶段根据GDP的变化（如GDP在经济扩张阶段增长，而在经济衰退阶段收缩）来辨识。了解经济处于周期的哪个阶段、即将步入哪个阶段或是经济周期是否如预期一样发展是十分困难的。而最困难的是预测经济周期的拐点，也就是预测经济周期从一个阶段过渡到下一阶段的转折点。（二）经济周期的其他阶段经济周期中位于标准的四个阶段之外，还存在着其他潜在的阶段：滞涨阶段是指通货膨胀率高企的同时经济增长率放缓，加之失业率持续高攀的情形出现。在这种情况下对于政策的制定者而言是十分棘手的，因为政策的制定旨在降低通货膨胀率和失业率，而实际却使得经济增长进一步恶化。当经济生产力由于不利的供给冲击而减少时，滞涨便可能发生；比如对于一个石油进口国而言，油价出现了上涨。这种冲击常常会提高价格，由于生产成本提高而利润减低导致经济放缓。滞涨的产生也可能是由于不当的宏观经济政策。比如，中央银行可能允许了货币的过度增长。在二十世纪七十年代，世界经济受到了滞涨之苦，便是源于石油价格的冲击并伴有随后中央银行为了试图抵抗经济衰退而采用了刺激经济的货币政策。通货紧缩是指商品和服务的总体价格水平出现下降的情形。当通货膨胀率降至低于0%（负的通货膨胀率）时，通货紧缩便出现了。经济成长温和适中是指不是过冷也不是过热（就像是故事《三只熊》中的燕麦粥一样）的经济情形；保持适度的经济增长和较低的通货膨胀，这为市场友好的货币政策留出余地。由于维持了适度的经济增长，成长温和适中的经济有利于股票和风险资产。由于利率和通货膨胀稳定，成长温和适中的经济也同时有利于固定收益和保守类资产。上图展示了一个理论上的平稳经济周期。（三）经济周期和投资资产类别企业盈利能力、股票市场表现、消费者行为、市场情绪以及资本支出（CAPEX）都会受到通货膨胀、利率和经济增长的影响。因此，处于经济周期的不同时点驱动了不同资产类别的表现。鉴于不同的资产类别对于上述因素的反应不同，因此他们表现的差异取决于经济周期所处的阶段。战术型资产配置策略可以从处于经济周期不同阶段的不同国家的不同资产类别的表现差异中获利。例如，我们来看经济周期的四个阶段： 1.经济放缓。在经济放缓期间，股票和债券的表现很差。通货膨胀和利率高涨，经济增长减缓，企业盈利能力下降。上述情形的组合对于股票和债券市场来说是负面的。此时，现金是首选的资产类别。随着利率和通货膨胀的高涨，投资者倾向于关注短期收益并寻求获得收入（股息率）。具有高股息率的优质股票较股息率较低的劣质股票而言业绩应更为出色。价值股票的表现优于成长股票。经济放缓期间，石油价格从历史数据来看会攀升，但石油价格的攀升可能是经济放缓的催化剂而并不是其结果。由于其他资产类别的表现较差，黄金的表现可能会坚挺。因为信用利差的扩大，公司债券的表现不如ZF债券。 2.经济衰退。在经济衰退的初期，股票价格通常会由于企业盈利减少以及定价受到衰退影响而下跌。由于走低的利率和通货膨胀率，债券在经济衰退的初期和末期表现较好。这是投资ZF债券的最佳时机。经济衰退期间，由于需求的下降使得大宗商品的表现不佳。然而，大宗商品的表现遵循长期的超级周期；因此，基于经济周期预测大宗商品的收益是很困难的。公司债券的表现不如ZF债券。 3.经济复苏。在经济复苏阶段，货币政策仍是适中的；然而，增长进一步加强且通货膨胀仍处于低位。尽管由于市场对于经济复苏是否真正到来并不确定而伴随着潜在增长的波动率，但此时对于股票而言是最好的。在经济复苏阶段，小盘股票表现强劲且表现优于大盘股。公司债券的表现优于ZF债券。 4.经济扩张。在经济扩张阶段，股票的表现持续强劲，优于债券的表现和持有现金。公司债券的表现优于ZF债券。（四）投资时钟看待经济周期的一种流行的方式是通过1937年在伦敦的《标准晚报》首次发表的投资时钟。虽然投资时钟也有缺陷（非常笼统地看待相关经济背景），但在经济周期的不同阶段，它仍可以为指导投资决策提供有用的框架。时钟上的不同时点对应着如下经济阶段： 12点钟：经济扩张的顶点是充满了乐观、贪婪和过度的时期。充分就业、经济快速增长、有利的经济条件和积极的市场情绪支撑着房地产市场。投资者运用杠杆购置房地产。随着通货膨胀不断攀升，以及经济活动创造了对于商品的大量需求，大宗商品成为具有吸引力的投资标。通胀挂钩债券为防止通货膨胀的增长提供了保护。 1点钟：经济已经过度到经济周期中经济减缓阶段。通货膨胀升高、对于资本的需求（如由于运用杠杆购置不动产）以及ZF为使过热的经济软着陆而做出的努力，共同导致了利率的提高。过快地提高利率这一政策性错误可能会导致经济的硬着陆。 2点钟：在经济活动放缓的情形下，不动产和股票价值的增值并不能够持续。由于资金成本较高，高企的利率对于不动产价格带来重压。因为利率水平接近其可能达到的上限水平，使得固定收益类投资标的更具吸引力。公司的盈利能力由于高企的利率、商品价格的升高和房地产价格飙升而承压，使得股票的吸引力下降。由于经济可能出现衰退的风险（并不是经济衰退本身）将体现在股票的价格中，对于股票价格的修正成为股票投资的风险之一。 3点钟：这是经济放缓阶段的尾声，也是经济进入衰退的开始。由于市场意识到经济衰退的开始并将其体现在股票价格中，对于股票价格的修正变得极具可能。放缓的经济活动、仍处于高位的利率水平、股票价格的下跌、消极的市场情绪以及公司盈利能力的下滑，使得经济进入了衰退阶段。大宗商品价格出现下滑。 4点钟：商业信心和消费支出水平下滑。股票不再具有吸引力。固定收益投资工具和现金成为了受宠的资产类别，现金为王。向安全高质量投资的转移推高了ZF债券和黄金的价格。如美元、日元、瑞士法郎等避险货币升值。 5点钟：糟糕的经济状况抑制了企业的兼并收购和公司上市活动。信贷收紧，银行不愿提供贷款。消费者信心处于十分低的水平上，悲观主义盛行。疲软的商品和服务需求使得公司盈利能力下降，从而导致利润进一步下滑。当连续出现两个季度的经济萎缩时，经济形势将正式进入衰退阶段。固定收益投资工具和现金将继续保持投资优势。 6点钟：这是经济周期的最底部。投资者由于恐惧而抛售所有风险类资产（股票、商品、高收益债券）。通货膨胀减缓，对于资本的需求很低，利率水平开始下降。P271个人和企业关注其资产负债表，降低杠杆和借贷水平（去杠杆化）。劳动力市场承压且失业率居高不下。消费者减少花销。此时，ZF的财政和货币政策常常介入从而为经济提供刺激。 7点钟：随着ZF支出的增加和利率水平的降低，经济从衰退的底部开始复苏。投资者又开始投资于股票市场，因为股票的估值十分具有吸引力，与此同时，利率的下降对股票价格产生了支撑。公司债券和高收益债券同样具有吸引力，因为公司对于其资产负债表的去杠杆化使得公司债券和高收益债券的供给减少。 8点钟：在经济衰退期间，公司不得不通过削减成本、裁员从而变得更为有效率。公司的边际利润率连同利润率一起得到提高。经济开始逐步增长。股票价格上涨，价格中体现出经济扩张的预期。此时是买入诸如股票和公司债券等风险资产的好时机。 9点钟：经济周期步入扩张阶段。失业率下降；大宗商品价格随着经济活动创造出对于商品的需求而上涨；通货膨胀水平上升。由于利率水平并不算高，房地产融资变得具有吸引力，房地产价格开始再次上涨。由于上升的利率和通货膨胀水平，固定收益投资工具在这个阶段变得不那么受欢迎。 10点钟：经济的增长以及风险资产价格的上涨带来了对于经济形势的乐观情绪。许多人声称“此时非彼时”，完全忘记了经济放缓很可能马上就会发生。泡沫正是在这一阶段形成。投资者可能仍继续从风险资产上获取可观的收益，但是拐点日益临近，并且总是很难预测其到来的准确时点。 11点钟： ZF在基础设施建设方面大量支出，创造了大量就业机会；随着私营企业需求的增长，经济进一步获得刺激。更多的员工被雇佣以应对增长的需求和所需的生产水平。低利率激励企业通过借贷融资来扩张。聪明的投资者预见到由于经济过热、通胀高企、过度招聘以及产能过剩而导致拐点临近，最高点就要来临。; 个人分类: 投资心得|18 次阅读|0 个评论

分享【于韦斌】投资之前，算一算你的成功率: 于韦斌 2015-12-22 16:22; 很多人对于风险投资中的一些戒条似懂非懂，把一些广为引用的规则设定为自己的规则时，自己并不是真心诚服于规则，总认为自己可以做的更好，所以执行起来患得患失，执行的效果可想而知。执行的问题，是很多人都存在的。看似很简单的规则，执行起来却是异常艰难。为什么？不是你的执行力有问题，而是你对你设定的规则理解不到位，没有心悦诚服，所以你的心魔总是试图超越规则，因为你相信你会比一般人做的更好更出色。你的乐观与自命不凡害了你。报风比的概念最早提出来可能是《专业投机原理》这本书，后来经过各类人广为宣传，大多一直认为报风比至少是3，还有不少人认为必须达到2，有的认为大于1也可以，还有的根本就没有这个概念，认为只要能赚一点就行。因为作者没有用数学证明为什么是3，而不是2或者4或者其他，所以其他人都是人云亦云。最后的结果就是很多人只是口头上说说，根本做不到，因为不理解为什么。投资不是一门精确的科学，意思是你不要与试图精确为伍，因为市场从来就是不确定的，否则你就是在追求失败。但是，如果你选择与一个范围合作，你将非常走运。既然是与一个范围合作，那么期望收益、胜率、赔率、每次最佳投入仓位、最高资金增长率、连续失败次数、最大亏损、单次最大亏损等等都是你要考虑的问题。总之一句话，投资中蕴含的数学规律你不能不知，而且要贯通。否则，一个人逆数学规律而行的后果是很严重的。没有人能够逃离数学规律的制约。但是，总有一些人非常乐观，而且自命不凡，认为别人不能做到的事情，自己不一定不行。（这句话对的，但是必须遵循一个前提，在遵守客观规律的前提下。可是，通常这样讲的人，根本不知道要遵守什么客观规律。）这可能是急功近利的成功学带来的恶果。投资、投机、交易，说起来，总是方方面面，说也说不完，而且要相互关联，融会贯通，最后的成功只能来自于自己的实践。但是，如果有一定的理论指导，会少走弯路。我的弯路走的太多，只是希望能够成大器的有缘人能够尽早走上成功之路。投资的成功与时间密切相关。特别是成年后的人思维模式与行为习惯基本固定，想要矫正到正确之路是非常的不容易。这就是我十分强调你要真懂的原因。因为成年人的思维方式是理性的，如果你真的懂了之后，执行上的问题就不再是个问题。如果执行有问题，那就是还没有真懂。好了，言归正传，继续要谈的话题。但是，在此之前，还是要给一个总体的轮廓。 ——————————————————- 投资的成功，四个方面必不可少：1、相对的优势。2、将相对的优势转化为可以操作的常胜的赚钱模式。3、有纪律的执行这个模式。4、有效的资金管理。凡是看过5%赢家的四点心法的人都知道。但是，真正能够认真思考，并去努力实现的人少之又少。赚钱模式是个根本，如果你没有拥有这个赚钱模式，你无论如何赚不了钱。这就是我以前强调开仓时机错误是亏损根源的根本原因。但是，这并不等于说你拥有了最佳的开仓时机，就一定能够赚到钱。这点逻辑思辨能力都不具备，很多东西都无法谈，争论也是无益的。（物有本末，事有终始，知所先后，则近道矣。）如果前三点都具备，如果你没有有效的资金管理，你依然无法获得持久成功。投资中的数学规律是贯通于这四点之中的，融会为一体。 ——————————————————— 那现在谈谈，为什么书中作者提出报风比至少是3呢？作者是赌博出身，对于概率自然无比精通，但是作者没有讲明缘由。很多人高估自己的成功率，乐观是一方面的原因，更重要的原因不知道如何计算自己的成功率。你的真实地成功率=市场行情本身的成功率 X 你实际执行到位的成功率。对于没有任何成功经验的人来说，市场行情本身的成功率与实际执行到位的成功率都是0.5，所以你的真实成功率=0.5X0.5=0.25。所以，期望收益=3 X 0.25 - 1X0.75=0。这就是为什么是3的由来。对于经验老到的人来说，假定你识别的行情自身成功率在0.8，你实际执行到位的成功率在0.8，所以你的真实成功率=0.8 X 0.8=0.64。这个成功率非常之高，如果你不信，看看NBA的投篮成功率，能够达到这个是顶尖高手，反正姚明是达不到。但是有多少人自认为是投资界的姚明，又有多少人比投资界的姚明要强呢？不知道这是因为无知，还是盲目乐观，或者兼而有之。想象一下，姚明要达到他现在的成功率，是经过多少艰苦训练换来的。你怎么可能随意开仓就能达到50%？特别是要求报风比是3：1的时候。 —————————————————– 如果你不懂凯利公式，你就不会真懂资金管理。但是，有多少人不懂，又有多少人有因为凯利公式而走火入魔。很多人认为我很牛，成功率很高，我的仓位高点没事，都是一种主观的臆想，在这种乐观情绪下，最后的结果可想而知。 F =( (3+1)*0.8-1)/3=0.73。可见，成功率0.8，报风比3，也达不到8成。你可以根据你自己的胜率、赔率来找到合适自己的最佳投资比例，你也可以找到合适的改进方法。但是，有多少人在赚钱后，后悔自己投的太少。赔钱后，又后悔自己投的太多。根本原因在于不懂凯利公式，才会患得患失。 —————————————————– 好了，话题到此终结。用这个题目的用意，有两点：1、对很多东西不要一知半解，如果你想成功的话。2、对于投资中的数学规律不可不知，不仅要知，而且要遵守。对于同一品种而言，加仓你可以看作是前面仓位的延续，你也可以看作是开新仓。但是，无论怎么看待这个加仓，都必须是以行情判断为前提条件的。并不是所有的行情都适合加仓，绝大多数都是不合适的。因为加仓都会降低整体的报风比。对于我来说，日内是不用加仓的，一次到位，无论多大的单边。因为我用凯利公式计算我的最佳开仓，一次到位了。对于隔夜的，有些行情我预期会有10倍，甚至20倍的报风比，我会考虑用看作以前仓位的延续加仓，这种加仓跟以前看作一个整体，但是止损是它自己的，前面仓位的止损我也会提升到这里。一个原则就是，用前面的盈利承担这次加仓的损失。对于有些隔夜持仓的，我也会采用开新仓的方式加仓，这种仓，一般都看作日内的仓，当天会平掉，但是不影响我的前面仓位。加仓要做到自如，是需要很大经历后才能做到的。总体来说，难度较高。对于绝大多数，可以不用加仓。特别是，你有了如下的考虑后。如果你对机会的定义具有相对的一致性，你的模式具有正的期望收益，那么你完全可以不用考虑加仓，只要坚持就能做到一致性的复利增长。长期来看，加仓看起来就毫无意义。虽然，加仓在某些时段看起来能够获得高的暴利。如果具有长期一致性的复利增长模式，那么加仓就显得意义不大。如果做不好，完全可以放弃。因为做不好，带来的混乱非常严重。如果能够做的好，有点锦上添花也未免不可。但是要做到好，付出的会很多。等你回头再看时，可能发现这些付出有点不值得。总体的建议是：如果你能够做到稳定的获利，控制适度的好奇心会让自己舒服很多。有时候，慢就是快。; 个人分类: 投资心得|19 次阅读|0 个评论

分享于韦斌：12.17 空头发力，油价能否守住生命线（晚评）: 于韦斌 2015-12-17 18:53; 反弹两日的原油价格被美联储加息无情扼杀，空头趋势再次占据地位。今日价格延续隔夜跌势，整体呈现小幅下行的状态，在6年低位徘徊，继续关注晚间行情进展。【基本面解读】隔夜EIA公布的数据显示，美国上周原油库存意外上升，至 12月11日当周，美国原油库存增加480万桶，跟预期减少140万桶相比，供应过剩问题持续利空油价。OPEC成员国伊朗可能回归油市或加剧当前的供应过剩问题，而且成员国自愿限产的可能性依然渺茫。北京时间周四凌晨3点，美联储公布了FOMC会议后的利率决议，决定实施2006年以来首次加息，将利率上限提升25个基点至0.50% 。预计美联储在 2016年将进行4次每次25个基点的加息。在宣布加息消息后美元指数震荡上行，再度跌破 98关口，油价承压。【技术面分析】昨晚公布的EIA原油库存录得大幅增加，给予油价明显压力，收于带有上下影线的阴柱，形态吞没此前反弹阳柱，空头趋势强劲。关注下轨至10日均线处震荡区间，采取高抛低吸策略，以高空低多为主，如发生破位则顺势做单，注意仓位，严设止损。日线级别，布林轨道开口朝下，价格沿下轨向下运行，均线系统空头排列，K线已跌穿5日均线支撑，10日均线始终形成压制， MACD 双线运行于零轴下方并向下延伸，绿色能量柱缩小， KDJ指标死叉，价格有继续震荡下行趋势。四小时线，油价整体趋于弱势。布林轨道开口朝下，油价回落至中下轨之间，下轨位置有一定支撑，均线空头排列， MAC D线死叉运行，绿色能量柱放大，短期油价看空。操作建议： 1. 价格在 233-235 做空，止损2 38 ，目标2 27-230 ； 2. 价格在225-226做多，止损222，目标230-232； 3. 以上点位以新华大宗为准，技术指导，仅供参考。多单解套： EIA数据大幅利空，加上美联储加息，油价持续下挫，目前在227附近震荡运行，下方仍有很大空间。套在238附近多单的朋友，已经亏损10多个点，不建议持有，上方压力位在235一线，可以等待价格反弹至高点附近出局，减轻损失。具体布局请联系我本人，帮你制定详细解套计划。; 个人分类: 技术分析|15 次阅读|0 个评论

分享于韦斌：12.17 加息符合预期，原油重回空头之路（早评）: 于韦斌 2015-12-17 10:08; 美联储加息终于尘埃落定，宣布加息 25个基点，将采取循序渐进的步伐，符合市场预期。美元指数再度上涨逾一周高位，油价面临长期考验。今日重点关注数据：美国至12月12日当周初请失业金人数【基本面解读】 1. 美国12月9日当周EIA原油库存猛增480.1万桶，增幅创两个月以来最大，库欣原油库存也增加60.7万桶 ,与周二公布的API数据较为相近，两者皆利空油价。 2. 周四凌晨，美联储一如预期宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点，此次加息之后货币政策仍然保持宽松，实际利率路径将取决于经济前景和数据，按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次。美元指数大幅震荡，油价短线下挫。【技术面分析】原油昨日多次反弹 240受阻，晚间因EIA库存大幅利空，油价迅速下跌，收盘于231附近录得带有上下影线的中阴柱。加息已成定局，后市持续看空。上方关注10日均线阻力，下方支撑位在 223一线，采取高抛低吸策略。日线级别，布林轨道开口朝下，价格沿下轨向下运行，均线系统空头排列， MACD 双线运行于零轴下方，快线走平，绿色能量柱缩小，上行目标关注 10 日均线在2 38 一线压力情况。四小时线，布林轨道开口朝下，油价回落至中下轨之间，下轨位置有一定支撑，均线空头排列， MAC D线死叉，红色能量柱回归零轴，短期油价看空，维持低位震荡。操作建议： 1. 价格在 237-238 做空，止损2 40 ，目标2 29-230 ； 2. 价格在222-223做多，止损220，目标230-231； 3. 技术指导，仅供参考。多单解套： EIA数据大幅利空，油价跳空4个点之后继续下挫，目前在 231附近运行，下方仍有很大空间。套在238附近多单的朋友，不建议持有，上方压力位在236一线，可以反弹至236一线附近出局，减轻亏损。本文由众思创金融分析师于韦斌独家撰写，转载请注明出处。行情解析、实时做单、解套等各种问题都可联系本人，投资有风险，入市需谨慎。; 个人分类: 技术分析|10 次阅读|0 个评论

分享【于韦斌】韩寒写给期货交易者的10句话: 于韦斌 2015-12-14 17:00; 1 、“我们听过无数道理，却仍旧过不好这一生。” 从进入这个圈子到现在，你读过了多少书？听过了多少次讲座？膜拜过多少传说中的高手？又读过了多少人的成长故事？请问，你现在能保持稳定盈利了么？如果仍然没有，请你放弃上述那些，好好的做自己，自己做。 2、“小孩子才分对错，成年人只看利弊。” 为什么成年人永远都没有小孩子快乐？小孩子的世界很简单，所以他们很快乐。做交易的你，或者在期货圈的你，是不是被“收益率”这三个冰冷的字眼所蒙蔽，而终日不快乐？是不是可以尝试去追求一种正确而稳定的交易模型，而放弃对超高收益率的追逐，这样会更快乐一些呢？ 3、“世界上有那么多的人，可是没有人愿意听我说话。” 或许你认为自己掌握了期货交易的真谛，或许你确实掌握了，就如同本人。或许你也和我一样，感到自己很寂寞，很孤独。所有来谈合作的人只为了最终的收益而来，却没人想真正去懂自己。那好吧，我们只要自己懂自己就好了。——献给每一个孤独的职业交易者。　　 4、“人世间的事，没有野心就容易开心。” 100万，每年20%的收益是20万元；200万，每年20%的收益是40万元；500万，每年20%的收益是100万元。——这还不够你们快乐的生活吗？不要走得太久，而忘了我们为什么出发。　　 5、“有时候，你想证明给1万个人看，到后来，你发现只得到了一个明白人，那就足够了。” 可能包括我在内，每一个职业交易者都有那么一个时间段想让天下都认可自己，接受自己，甚至还有那么点虚荣的让大家都膜拜自己。但是久而久之，我们都发现了，“人生得一知己，已足矣”的无奈与现实。在期货交易上尤为如此，或许到最后也没有人能够懂自己，但是在这条路上我们仍要坚定的走下去。　　 6、“借钱就是骗朋友的钱” 给所有人的忠告：千万不要借给人钱去做期货；期货交易者也万万记住，千万不要找别人借钱来做交易，认识不认识的都不可以。　　 7、“给你一句忠告：汽油车是不能加柴油的。” 想发财了，来做期货交易；现实社会遇到挫折了，想又不与人接触又能生活下去，来做期货交易；觉得高大上，来做期货交易；看到一些人第一桶金从期货上赚得，你也来做期货交易…… 上面都不可取！汽油车就加汽油，柴油车你只能喝一辈子柴油，毕竟这世上什么都要讲“天赋”二字。　　 8、“你不用对每个过客负责，也不用对每个路人说教” 献给每一个现在或者曾经希望燃烧自己，点亮他人的期货交易者。省省吧，你把自己当做传教士，别人只把你当做神经病。包括曾经的我。　　 9、“有机会，我把我的故事都讲给你听。可惜没有这个机会了。” 其实机会一直都有，只是我们已不再有当时的那种激情。在期货交易上也是，慢慢的，我们开始懒得跟别人讲我们的交易哲学、模型、经历、得失…… 最后只有这一句话：我就是这个条件，你合作还是不合作？！　　 10、“你一事无成，还在那里傻乐。” 这句，只是为了送给自己。; 个人分类: 市场资讯|22 次阅读|0 个评论

分享【于韦斌】格兰威尔均线法则实战讲解: 于韦斌 2015-12-14 15:05; 先上图，把格威尔均线法则8大买卖点罗列出来。从整个图形分析，如果要做到多空一直在线，或者中途加入行情，最有临界操作意义的，就是买卖点1和2。其中买卖点1是标准的临界多空反手位置，而买卖点2是中途加入一段已经展开的行情中的操作点。具体的标准配图见下：真正的临界多空反手位置，必须长期均线走平，走平！如果有一定的上下倾斜角度，价格靠拢但没有穿越，也就是所谓第一次反击，因为长期均线没有走平，没有走平就意味着行情仍然在长期均线方向控制下，此时不可反手。只有等待长期均线走平，意味着多空此时平衡，此时短期均线穿越长期均线，意味着平衡的天平向突破的方向前进了一步，此时，短期均线再略作休整，产生一个小的突破，就是非常完美的多空反手的位置。一段已经展开的行情，没有在关键位置上介入，那么中途介入也是可以的。介入的位置，还是要寻找多空暂时平衡点。有人说所谓操作，交易。也就是寻找箱体，箱体，在箱体边沿操作，也是有道理的。当长期均线多空反手的位置没有及时介入，那么第二介入点也是不错的。那就是短期均线走平，形成短期箱体，形成暂时的多空平衡。此时行情向长期均线方向突破的概率更大一些。当然本图中没有表达出短期均线形成箱体的形态，但其中短期均线走平，价格回调不破创新高新低的思想，意味着行情多空性质从暂时的平衡向长期均线方向发生变化。实际操作中没有这么标准的图谱，但配合形态（双底双顶破颈线）及短期均线产生小幅突破，及长短期均线相互位置，沿着长期均线大概率方向操作，胜算更高一些。交易之术，法无定法，按图索骥肯定是不行的，有模棱两可的地方，多从道氏思想、概率思想、规则思想的角度思考。; 个人分类: 投资心得|17 次阅读|0 个评论

分享于韦斌：仍有人坚信，美联储加息是一个错误: 于韦斌 2015-12-11 13:40; 保罗•克鲁格曼，2006年诺贝尔经济学奖得主，这位曾一贯唱衰中国的《纽约时报》专栏作家，这次在自己祖国经济政策即将发生重大转变的时刻，毅然决然站在了加息的对立面。他相信，美国经济并没有想象中那么糟糕，而加息可能使情况变坏。经济学家凯文·欧洛克（Kevin O'Rourke）一直在比较1929年开始的“经济大萧条”和8年前开始的“经济大衰退”，按照他的说法，世界刚刚经过了一个令人悲伤的里程碑。尽管这一次经济危机起始阶段的衰退并没有达到1929年到1930年经济崩溃的程度，但经济复苏却疲软得多——还有，此时此刻，世界工业生产比上世纪30年代对应阶段还差。多么了不起的成就！但坏消息的分布是不均匀的。具体来说，欧洲表现较差，而美国表现较好。没错，只有按等级曲线进行评判，美国的经济表现看上去才属于良好。不过，失业率仍然下降了一半；美联储正在准备加息，而其欧洲各同行却仍然在拼命地寻找增加开支的途径。我认为美联储正在犯错误。但提高利率即便是部分合理，这一事实本身显示美国经济还算不错。那么，我们做对了什么？基本来讲，答案在于美联储和白宫所担心的事情大部分是对的。（国会却不是这样。）他们所采取的行动力度还不够；失业率本应下降地更快一些。但是，他们至少没有采取破坏性步骤来对抗幽灵。先说说美联储。在最近出版的《行动的勇气》一书中，美联储前主席伯南克称赞他领导机构愿意介入并拯救金融体制，这样做的确没错。但所有人都会这样做。真正的勇气表现在2010年到2011年美联储的行为。当时尽管失业率飙升，许多人却要求采取紧缩政策，面对这样的要求，美联储立场坚定。当时压力的确很大，包括现任众议院议长保罗·瑞安这样共和党领袖都谴责伯南克先生“贬低”美元，还认为他帮助奥巴马总统涉嫌腐败。倡导实施紧缩货币政策的人士还抓住标题消费价格一时上涨的机会，宣称预示高通胀即将到来。但美联储却坚守自己的印钞机，认为标题消费价格上升只是一次性波动，主要是受石油价格的驱动，事实证明美联储没有错。但与此同时，在大西洋的另一边，欧洲中央银行却屈服于通货膨胀惊慌，在2011年两次提高了利率——这一措施将欧元区推入双底衰退。白宫做得如何？从开始起，我们当中的一些人就警告说2009年的经济刺激力度不够，会很快退出，事实证明，这种警告是正确的。但总比什么也不做好得多，而且当时实施时还面临共和党人的死命反对，他们声称经济刺激会造成利率飙升，会造成财政危机。不过，这种情况仍然与欧洲形成强烈对比，欧洲从来没有采取经济刺激，并很快转向在债务国家实施残酷的财政紧缩政策。不幸的是，美国最终也采取了某些财政紧缩政策，部分是原因在于保守的州ZF，部分原因是国会共和党人在联邦债务上限上敲诈勒索。但奥巴马ZF至少想法设法限制了损失。这些不是那么坏的政策造成了今天不那么坏的经济。不管按照什么样的指标衡量，美国经济都算不上了不起：失业率较低，但这与人口中寻找工作者人数下降有很大关系，而工资增长疲软却让经济根本不像繁荣。不过，情况没有变得更坏。情况也许变坏，这就是为什么说美联储可能出台的提高利率措施将是一个错误。美联储官员认为，即使利率上升，过去几年坚实的就业增长会延续。顺便要说的是，就业增长是奥巴马医改得到完全实施的同时实现的，而保守派一直给我们打保票，说奥巴马医改会扼杀就业。我本人和一些人认为，美国面临其它经济体经济疲软拖累的人，尤其是，美元升值正使美国制造业竞争力降低。但美联储官员也许都是正确的，如果这样，等候利率提高意味着通货膨胀的某种加速。另一方面，他们也可能是错误的，如果这样，提高利率会终止经济好消息的延续。这种情况会比通货膨胀出现少许增长更为严重，因为根本不清楚的是美联储能采取什么的行动来修正自己的错误。我不知道许多经济学家提出的这种观点为什么没有在美联储得到太大的注意力。不过，我怀疑这些官员被他们政策受到的不断批评折磨得疲惫不堪，希望给批评者一点好处。但是，这些批评人士却从未走过一步正确的路。为什么现在要认真对待他们？; 个人分类: 市场资讯|31 次阅读|0 个评论

1 2 34

京ICP备16021002号-2 京B2-20170662号京公网安备 11010802022788号论坛法律顾问：王进律师知识产权保护声明免责及隐私声明