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古典汇率决定理论
（一）铸币平价说
金铸币流通时期，由于两种金铸币都由金铸成，所以两种铸币的汇率由两种铸币的含金量决定，这个比值叫做铸币平价或者金平价。同时外汇供求也会使汇率离开铸币平价而波动，另外金铸币的结算和运输也会产生一定的费用，所以黄金输送点也会制约汇率的波动幅度。因为，如果汇率的波动过大，以致超过运送和熔铸贵金属可能节省的费用，那么就不会再去购买外汇。所以汇率波动的范围不超过：铸币平价+/-输送黄金相关的费用。
（二）国际借贷说（国际收支说）
金本位制时期流行，也称为国际收支说，认为外汇汇率变动由外汇供求对比变动所引起，而外汇供求状况又取决于由国际间商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系。在国际债权债务关系中，主要是一定时期之内需要及时支付的流动债权债务影响该时期的外汇供求状况。当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付）时，外汇的供给大于需求，因而外汇汇率下降；当一国流动负债（外汇应付）多于流动债权（外汇应收）时，外汇的需求大于供给，外汇汇率上升。
这一学说探讨了国际收支对汇率变动的影响，但是未触及汇率决定的基础，也没有分析影响汇率变动的其他一些重要因素。
（三）一价定律（可视为购买力平价说的假设条件）
1.含义：在无贸易摩擦和完全竞争的情况下，若以同一种共同货币标价，在不同市场上销售的相同商品拥有相同的销售价格。
2.导致以上结果的机理是：在完全竞争和无贸易摩擦的条件下，套利行为会使得两个国家的同类商品价格趋同。
3.结论：若一价定律成立，则汇率必然等于该商品以另种货币表示的价格之比。
（四）购买力平价说
1.理论背景：它是一种有很长历史且影响深远的汇率理论，理论渊源可以追溯到16世纪，是一价定律在开放经济下的扩展，瑞典学者卡塞尔于1922年对其进行了系统阐述。
2.假定：位于不同国家的同种商品是同质的；商品的价格能够灵活地进行调整，不存在价格黏性；交易成本为零。
3.核心思想：两种货币的汇率应由两国货币购买力决定。而货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。这个比被称为购买力平价。可以分为绝对购买力平价和相对购买力平价两种。
4.绝对购买力平价
（1）假定：
①对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立，即一价定律的三个假定都成立。
②在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。
③忽略资本项目。
（2）绝对购买力平价的一般形式：
式中，为PA为A国物价总指数，PB为B国物价总指数，汇率r为两国物价总指数之比。
绝对购买力平价还可以用实际汇率重新表述，实际汇率是指购买一个中国商品篮子需要多少美国商品篮子。在绝对购买力平价成立的条件下，实际汇率始终是1，名义汇率的调整不会引起实际汇率的变动。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。
5.相对购买力平价
（1）含义：名义汇率的贬值率等于两国通货膨胀率之间的差额。也就是说货币的升值和贬值是由两国的通胀率的差异决定的。如果本国的通胀率超过外国，本币就会贬值。
（2）相对购买力平价的一般形式：
式中，r0为基期汇率，r1为某一时期汇率，PA0、PB0和PA1、PB1分别为A、B两国在基期和某一时期的物价指数。在这里，r1汇率反映两国相对物价指数变化之比。
与绝对购买力平价不同，相对购买力平价刻画的是价格变化与汇率变化之间的关系，而不是价格水平与汇率水平之间的关系。不过，相对购买力平价由绝对购买力平价推导而来，如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价必然成立，然而反过来不一定成立。
由相对购买力平价可知，本国通货膨胀率高于国外通货膨胀率时，本币贬值，外汇汇率上升。即通货膨胀率高的国家货币汇率下跌，通货膨胀率低的国家货币汇率上升。
这一学说以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分，不完全具备这些条件，两国货币购买力的可比性则较小。
6.评价：
（1）所有汇率理论中影响最大的，因为其从货币的购买力这一基本功能角度进行分析货币的兑换比价问题，符合逻辑。
（2）购买力平价并不是一个完整的汇率决定理论，因为相对价格水平和汇率之间的因果关系不确定，至今存在争议。
（3）一价定律的前提假定是否满足，一价定律是否真正满足，也有很大争议。
（4）积极意义在于：开辟了从货币数量论角度对汇率分析的先河，成为货币因素和宏观实际经济这两种分析思路中第一种的代表。
（五）利率平价说
1.理论背景：追溯到19世纪下半叶，1920年前后凯恩斯等人完整阐述；
2.理论特点（与购买力平价相比较）：
（1）短期内的汇率决定；购买力平价是中长期的汇率决定。
（2）从金融市场中资金供求角度，即从资产价格水平（利率）的角度来分析汇率；购买力评价是从货币数量决定的货币购买力角度，也就是是从实物经济的商品价格水平角度来分析汇率。
3.基本内容
利率平价理论由凯恩斯提出，该理论表明，远期汇率的基本决定因素是货币短期存款利率之间的差额；与国内本币资产不同，投资于国外资产时，其回报不仅取决于本身的利率或者资产价格，还取决于汇率波动。在资本流动和资产完全可替代的条件下，如果国内资产的预期回报率高于外国资产，则国内外投资者都只愿意持有国内资产，而不愿意持有外国资产；反之则反。要让投资者无差异地同时选择持有国内资产和外国资产，需要满足一个条件，即两种资产的相对预期回报率必须等于0。以人民币资产和美元资产为例，利率平价条件的表达式为：
（六）汇兑心理说
该学说是从人的主观心理角度对汇率进行分析。它是法国学派提出的，代表人物是艾尔弗雷德·阿夫塔里昂（Alfred Aftalion）。他以法国情况为背景，提出在经济混乱的情况下，汇价变动与外汇收支、购买力平价的变动并不一致；此时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测。每个人对外币有不同的主观平价，而影响主观平价的因素包括对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。
汇兑心理说突破了汇率由外汇收支和购买力平价决定的论述，并引入了人们心理因素的作用。特别是在经济不正常的情况下，人们的心理预期确有一定的影响作用。不过，这一学说过分强调主观心理因素，但实际上，人们的心理预期离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。
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