楼主: wxyong131
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[行情资讯] 证券行业周报:行业全年业绩好于预期,佣金率降幅22% [推广有奖]

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研究机构:国泰君安 分析师:梁静 撰写日期:2011-01-17





行业表现:本周证券行业指数收益率-3.72%、相对于沪深300指数的超额收益率-1.36%。兴业(-13.8%)、广发(-12.5%)和山西(-9.7%)跌幅较大。


限售股已经或即将解禁是导致这些公司跑输行业的主要原因。


经纪业务:周股票基金交易额8,379亿元;日均股基交易额1,648亿元,环比减少29%。2011年以来日均1,985亿元、同比减少13.3%。2010年,长江、兴业和西南交易额及份额均快速增长;华泰、中信、广发和光大也实现了双增长。


承销业务:本周股票公开发行8家、筹资额106亿元.环比减少53%;2011年股票公开发行330亿元、加上定增(现金)为365亿元。本周企业债发行7家,发行额98亿元、较上周增加59%。2011年,企业债券发行160亿元。


创新业务:52家券商已成立集合理财产品194只、规模1530亿元、环比增0.5%;融资融券余额为134.3亿元、为A股流通市值的0.07%,本周融资买入额合计24.3亿元、环比减少38%,占本周常规交易的0.29%,较上周大幅下降;股指期货本周成交0.74万亿元、环比持平,交易额为A股交易额的118%。


行业动态:(1)证券行业2010年净利润776亿元、同比下降17%、好于预期。经纪佣金、承销、资管和自营同比分别增长-24%、80%、37%和11%,自营好于预期。佣金率0.098%、同比降低22%。(2)佣金管理:广东对5家给个别客户佣金率远低于成本的营业部通报批评。严厉的事后处罚将是佣金新政实施成效的最大保证。(3)创新业务:融资融券相关办法将“试点”字样删除,集合计划拟改为备案制。


投资策略:短期的市场形势确实不容乐观,日均交易额降到1650亿元的量级,较我们对全年的交易额预期有较大的差距。但从目前的实施情况来看,佣金新政正朝我们预期的方向发展,吉林、广东、浙江、江苏、广西和四川等地开始实施明确的佣金自律,各地的检查和事后惩处也开始有所动作,这些都将有助于佣金率的缓降企稳。而尚福林主席关于多层次市场和市场创新的讲话,融资融券“试点”字样的删除、集合计划改为备案制,都意味着创新业务将在2011年取得突破性进展。而从估值来看,绝大部分券商PE在20倍左右、PB在2倍左右。因此,我们仍然维持增持评级。


对个股而言,辽宁成大和中信证券等仍然是我们中长期最为推荐的品种。在市场预期不佳的前提下,可选择安全边际高的中信、国元和海通;短期也可关注高度受益于地区佣金率自律的东北证券、华泰证券等。
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