钢铁行业月报:自下而上选择钢铁投资标的

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钢铁行业


研究机构：德邦证券 分析师：德邦证券研究所 撰写日期：2011-01-27





钢价上涨却不足喜:一月份以来国际国内钢材价格大幅上涨,同时原材料价格也大幅上涨,受澳大利亚和巴西地区洪水和印度对铁矿石统一加收20%出口关税的传言的影响,资源供应量的紧缩是推高价格不断上涨的主要原因。炼焦煤市场依然受资源偏紧影响,价格有望继续保持高位,国内钢厂成本压力依然很大。受铁矿石成交量下降影响,国际海运价格大幅下降。在国内钢企议价能力未发生改变的情况下,钢材价格上涨也可能招致铁矿石价格的进一步上涨,短期钢企盈利能力虽有所提升,但中长期改善迹象尚不明朗。


行业大机会促发因素暂未形成:行业系统性大机会之促发因素均难在短期体现,1、经济未热,通胀先行;迫使货币政策转向紧缩,上升经济周期受阻,下游需求难现爆发式增长,由需求引致的经济良性过热出现的可能性为零。2、上游供给短期不会过剩;下游需求平稳期唯有上游资源品价格走弱才能提升钢企盈利空间,即上游资源品过剩情形出现。焦煤具有供给瓶颈,预计长期供给偏紧。铁矿石并不稀奇,但近期传闻印度对对铁矿石加收20%出口关税,且澳洲爆发洪水,短期供给受到一定影响,短期供给不会过剩。3、行业产能、集中度格局的变化是长期过程。随着节能减排力度的放松和钢价上涨导致短期盈利空间的扩大,预计国内日均粗钢产量进一步上升,供给压力依旧。


投资策略:1、趋势角度:冶炼环节行业性大机会暂时无法形成,机会来自估值修复,资源属性企业盈利能力仍维持优势地位。重组题材持谨慎态度,并购行为中处于弱势地位的一方或有投资机会。2、价值角度:


通过自下而上的方法,根据公司特征通过不同角度选取投资标的,可以作为长期投资的品种。我们推荐主要标的为st 钒钛(权益和固定收益投资者博弈型);宝钢股份(价值回归型);华菱钢铁(期待业绩改善型);凌钢股份(历史业绩优胜型);大冶特钢(受益下游型)。

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