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白酒产量增速创十年新高，产量向优势区域集中：白酒1-12月份累计产量890.8万千升，同比增长26.8%，增速比去年同期上升3个百分点，创近十年新高；分地区来看，江苏、四川、安徽、辽宁等白酒产量优势区域，增速明显高于其他区域，白酒产量区域集中度在提升；中档白酒竞争加剧，行业整合将展开。 啤酒全年增长6.3%，行业整合进入后期：啤酒2010年全年累计产量4483万千升，同比增长6.3%，增速与2009年基本持平；随着去年河南市场前几大啤酒企业被兼并，啤酒行业的整合基本进入后期，未来啤酒企业将更多地关注内部整合，深化区域布局，提升盈利能力。
葡萄酒全年产量同比增长12.4%，进口酒增速较快：葡萄酒1-12月份累计产量108.9万千升，同比增长12.4%，增速比09年回落15个百分点；12月份单月产量12.8万千升，同比上升0.5%，增速比09年同期下降72个百分点；进口葡萄酒继续保持较快增速，全年同比增长62.8%黄酒产量全年增10.9%，主产省份增速均低于行业：黄酒行业1-12月份累计产量134.1万千升，同比增长10.93%，增速同比2009年下降3个百分点；四大主产区上海、江苏、浙江、安徽累计增速分别为-2.36%、1.35%、10.52%和7.26%，均低于行业平均水平。
乳制品产量增速平稳，原奶价格上涨进入后期：2010年产量2159万吨，同比增长11.1%，增速同比下降1.7个百分点。12月份原奶主产区收购价格环比继续上涨，达到3.13元/公斤，全年涨幅超过20%。原奶价格上涨进入后期，乳制品企业的调价将逐步转化为毛利率的提升。
鲜、冷藏肉产量增长24.7%，猪肉价格稳定：鲜、冷藏肉1-12月累计产量为2116.76万吨，同比增长24.67%，增速较上年同期下滑15个百分点，较1-11月份下降1.5个百分点。9月份生猪存栏量的大幅提升逐步向终端供应量转化，春节期间猪肉价格将保持稳定。
投资策略：目前行业的估值水平接近10年年中水平，但目前压制行业的因素除了对紧缩货币政策的担忧之外，主要在于2010年的业绩情况，行业2010年业绩出现超预期的可能性不大，市场存在进一步下探的空间，未来一个月维持“中性”评级，但我们认为可以参考指标股的业绩披露情况，可参考贵州茅台2010年静态市盈率30倍PE的标准。
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